多谢指教，讨论一下 [ 量子 ] 于:2007-06-09 11:42:14
我觉得你前贴中给出那个web link中的计算方法是有问题的，不用搞那么麻烦。link在此：

链接出处

这个方法首先算所有strike price的加权分布，权重为open interest；然后找到达到极小值最接近的strike price。这里的问题在于，

1.OTM的option没有intrinsic value,time value可以忽略不计，所以对市场没有影响，不用包括在计算中；

2.ITM的option可以被exercise或是offset，由于涉及到调用资本和成本的原因，一般会选择offset，从而形成sell/buy to close，对股价影响较小，也减少了open interest；如果选择exercise的话，对股价会有上推或下推的压力，不过这只是option interest中的一部分，不应该用全部的option interest加权。

3.ATM的option是最重要的。我古狗了一下，有些说法就是直接拿open interest多并且接近股价的那个strike price作为max-pain point。我看了一下上面那个link转引的Cramer的帖子：

链接出处

根据Cramer的那个帖子，我的理解是：

1.Call option持有者会卖掉手上的call。买家如果是buy to close，那么对股价没有影响。另一方面，买家也可能是MM buy to open，买Call option同时也卖空本股，也就是short covered call writing,寄希望股票突然崩溃，这样会对股价形成向下的压力；

2.Put option持有者也会卖掉手上的Put。同样，买家如果是buy to close，那么对股价没有影响。买家如果是买Put option同时买本股，形成protective put，寄希望股票突然猛涨，这样会对股价形成向上的推力；

3.以上两种压力和推力大致相当，就会把股价维持在某个strike price上。观察到这一点，很多MM试图赢利。由于他们的交易成本低和非常宽松的margin，他们会大量地卖straddle,即同时卖put和call。这样更加促使股价固定在那个strike price上，因为MM的最大获利点也在那个价格上。如果股价break out，他们就会血本无归。

当然这只是对于equity option而言。对于index option,我还没有考虑，愿燕兄有以教我。

最后于2007-06-09 16:36:02改,共1次;