西西河

主题:【原创】这才是玩钱的行家:写在QE结束之后 -- maturedpeach

共:💬379 🌺2636 🌵155 新:
全看分页树展 · 主题 跟帖
家园 你的局限还是拿公司财务的眼光看待国家投资

两者是有本质不同的。

第一规模不同。国家投资通常规模是巨大的,动辄千亿,甚至万亿,有10%的净资产回报率是非常好的项目,8%也不错,没有时间精打细算产生12%或者更高的收益。大的蓝筹股PE一般也在8~12倍,说明这个领域这样的回报是股东可以接受的。

第二,国家投资往往是战略投资,确保核心产业的安全,或者是产生挤出效应,让竞争对手退出这一领域。好比攸关公司前途的收购,或者对竞争对手的敌意收购,在正常PE估值的基础上给出50%甚至100%的溢值也很正常。 举例来说,中国投资LCD,全世界这个行业都战战兢兢,要么把厂开在中国,等于交投名状,要么就是连年亏损。新厂?连想也不要想。中国没有进入DRAM行业,为什么?三星和Hynix纷纷把厂开到中国来了。这就是战略投资产生的威慑作用,避开我或者服从我,然后我才能赚取高额利润。另外比如中国投资芯片代工厂,目的就不是为了赚那几十亿的钱。

第三,地方政府投资目的没有那么高尚,但算盘一样很精。一般的企业净资产收益率5%不是一个好生意,还不如买国债。但地方政府因为本地的税收和上下游的配套生意,员工的本地消费,实际收益率比看起来高得多。中国去年整体GDP50多万亿,税收10多万亿,平均每万元GDP的税收是20%, 注意这个分母是该企业每年的生产增加额。如果净资产收益5%,把地方政府看成公司,他的实际回报率在有的行业可能超过15%, 这是非常好赚的生意。

如果你把国家投资看成黑手党做生意,你会对他投资做生意有更加深刻的了解。

通宝推:梓童,Leono1,发了胖的罗密欧,NoName,andylau527,水过云飞,林风清逸,biglw,忘情,关中农民,米爹,加东,海峰,楚庄王,西门飘飘,江山如此多娇,
全看分页树展 · 主题 跟帖


有趣有益,互惠互利;开阔视野,博采众长。
虚拟的网络,真实的人。天南地北客,相逢皆朋友

Copyright © cchere 西西河