主题：【老拙侃股票82】实盘第29周汇报 —开盘1年总收益接近5倍 -- 老拙

基本面中线实盘投资组合

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

持股：坚定持有。上涨到市场平均估值水平以上时少量减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

本周操作：

本周无操作。

帐户持仓情况如下：

起始日期：2007年3月12日

起始金额：300000元

持有现金： 1304元

股票市值：846608元

组合现值：847913元

浮动盈亏：547913元 或 182.64%（比上周上升了23个百分点）

同期沪指涨幅89%（2937.91-5552.30），沪深300指数涨幅113.71%（2611.39-5580.81）。

截至本周实盘浮动盈利比同期沪指涨幅高93个百分点或105%，比同期沪深300指数涨幅高69个百分点或60%。

对大势的观察

本来以为国庆节后H股回归放缓，大盘会有一波升浪。没想到节前申购停了一天，就狂涨142点，可见资金非常充裕。另一方面，看到场外巨额的申购资金，稳定了场内人心，机构和散户都选择持股过节，所以节前缩量攀升。总的来看，三季度以来换手率逐步下降，长期投资的理念逐步成为主流。

与此同时，一级市场融资热火朝天，管理层将会继续推进直接融资。估计四季度除了H股、红筹股回归外，券商IPO也将开始。17大之后，股指期货会快速启动。这些都对[中信证券]业绩继续增长起到很好的推动作用。

[中信证券]分析

最后一次调整第三季度业绩预测：

1、收入减少因素

第三季度两市股债基权成交167000亿元，日均成交2570亿元。

有媒体报道，第二季度两市股债基权成交为189800亿元。

这样，第三季度与第二季度股债基权成交量相比，减少12%。第二季度[中信证券]代理证券买卖手续费净收入为41.81万元，减少12%，为5亿元。

2、收入增长的因素

1）权证创设

因创设招行认沽权证收入约8.8亿元，在8月份到期结算。

2）融资承销

第三季度承销合计 527.92亿元（不含建设银行，后同），净收入8.97亿。

第二季度承销净收入2.47亿元。第三季度比第二季度承销净收入增长6.5亿元。

3）新股认购

增发250亿元现金参与新股申购，[精诚铜业]和[澳洋科技]增加收入约2亿元，[山下糊]和[梅花伞]增加收入约6000万元]，[中海油服]增加收入约1.2亿元。合计增加自营收入3.8亿元。

以上共计增加收入19.1亿元。

收入增加减去收入减少=19.1-5=14.1亿元。按营业收入利润率40%计算,增加的收入可贡献净利润=14.1亿元X40%=5.64亿元，合每股增加0.17元。

按增发后的总股本摊薄后计算，[中信证券]第二季度每股盈利为0.89元，因此：

第三季度每股预测盈利=0.89+0.17=1.06元。

前三季度每股预测盈利=0.38+0.89+1.06=2.33元。

前三季度净利润预测为77亿元，同比2006年3季报增长700%以上。

预测主要财务指标如下(亿元)

7-9月(占比) 1-9月(占比)

营业收入 88.00 194.40

其中:代理买卖净收入 36.80(41.8%) 103.16(53%)

其他业务净收入 51.20(58.2%) 91.24(47%)

净利润 35.14 77.22

每股盈利(元) 1.06 2.33

上面的预测数据中,最值得我们注意的是:第三季度, 代理买卖手续费净收入仅占[中信证券]营业收入的42%，而上半年代理买卖手续费净收入占营业收入的61%。

这说明，从2007年第三季度开始，[中信证券]的收入不再主要依靠代理买卖的佣金收入。全年则基本可以肯定下降到50%以下。这是一个里程碑式的变化，必然会引起各研究机构对其估值水平的提高（已经有分析师给予[中信证券]40倍动态市盈率的估值了）。什么是“确定的价值提升”？这就是价值提升。

四季度还未来到，但[中信证券]四季度的承销业务已经开始：中国石油IPO，中国船舶增发4亿股融资120亿，鞍钢股份配股13亿股融资201亿。10月份[中信证券]承销金额将超过450亿元，是第三季度3个月（含建设银行）的65%。如果[建设银行]的承销费在10月份收到，则10月份[中信证券]的承销收入将超过整个第三季度的承销收入。特别值得我们注意的是，下半年以来[中信证券]承销了一系列再融资的大项目：保利地产增发 12617万股融资70.00亿；中粮地产配股 20983万股融资13.64亿；泛海建设增发 50000万股融资92.75亿；万科增发 30000万股融资91.00亿；华靖电力配股 24400万股融资15.00亿；中国船舶增发4亿股融资120亿；鞍钢股份配股13亿股融资201亿，再融资项目越做越大。实际上，再融资项目的操作难度大于IPO，现在这么多好公司都找[中信证券]做再融资，这说明[中信证券]的实际承销能力越来越强，得到市场认同。

所以，我们将小幅短线减持的计划调高到100元以上，每上涨1元卖出100股，到108元附近时将增发前后超额配置的655股减持完毕，长期持有低位配置的8000股。

最后，老拙侃股票开盘1年了。一年来，在广大河友们的大力支持下，拜中国经济和资本市场飞速发展之福，我们取得了良好的收益：其中模拟盘运行22周，赢利112%；实盘至今运行29周，赢利182%；总体复合赢利接近500%，期间沪指上涨了216%；沪深300上涨了297%。

如果[中信证券]在未来一年中再涨一倍（现在看这种可能很大），2年的总体收益率就会达到10倍以上。

如何来评价我们的投资方法呢？我觉得还是过去的认识：这种方法不能说是最赚钱、或者说赚钱最快的方法，它是一种特别适合于广大上班族散户的方法（其实也特别适合资金在100-800万元的中户）。用这种方法投资股市，您该吃就吃，该睡就谁，该上班就上班，该开会就开会，该出差就出差，该旅游就旅游，该生孩子尽管放心进医院养个大胖小子。拿着安心，睡着放心，啥都不耽误还赚大钱。特别是这个[中信证券]，很透明，现在就能估出明年的收益，更是可以放心持有。假如您从去年10月开始投资股市，到目前的收益低于5倍很多，那就不如改用这种安安心心地挣大钱的办法。

祝各位国庆节愉快！