主题：【原创】金灿灿的08年---农产品投资前景 -- 罗博

最近看了很多研究报告和范大的农产品分析文章越发的觉得08年的农产品是一个蕴含着很大机会的行业。一直以来农产品投资在证券市场都不是主流，无论是商品期货还是A股的上市公司里面的农业股都不是市场的热点。

（一） 从基本面来看，农产品面临着历史性的牛市机会。

一直以来大家都认为农产品是一个周期性非常典型的行业，大宗农产品的需求都是比较刚性的，应此决定农产品价格主要因素是供给也就是靠天吃饭，气候条件好的年份，农产品的价格就比较低，而差的年景就要上涨。

在从05年开始的新时代农产品的价格形成机制有了新的变化。在供应方面，土地供给的上升空间非常有限，新开的土地主要集中在中欧和巴西，中欧的基础设施非常的落后，而巴西需要砍伐原始森林，这样的新增土地的方式非常难以接受；最近年份的异常天气比较频繁，特别是07年澳洲和美国的干旱严重影响了粮食作物的产量；第3个因素就是新科技的应用，主要的粮食作物经过中国科学家多年的研究，粮食单产取得了很大的进步，但是这样的亩产边际效应是递减的，除非出现里程碑的新科技，农产品的产品还是难以在短时间内提高，新技术的利用也要大量投入能源和机械，在能源上涨的背景下也使越来越难以实现。所以，农产品的供给是比较平滑的。

在需求方面，大宗农产品越来越脱离了传统的食用用途，越来越多地变成了“工业原料”流入工业体系的农产品的数量与日巨增。不但是粮食作物大量被用来生产生物燃料，以大豆为代表的经济作物也被用来生产生物柴油。由于作为食品使用的农产品对价格非常的不敏感，饭天天都要吃，不管多贵都是如此，所以食用的需求也是非常的刚性，结合在一起来看就是需求迅速增加。

在库存方面，前几年的粮价没有大幅度提升的原因是库存比较充沛可以对付。现在的情况是农产品的库存变成25年来的最低，小麦库存消费比是16%，大豆是20%，玉米是14%，都开始威胁全球的粮食安全了。

（二） 大宗农产品的投资热点

大豆：CBOT大豆的价格飞涨，都要超过1200多美分/蒲式耳了，上个月去菜场买豆腐，豆腐的价格都上涨了30%。由于国内外的价差农产品的出口非常活跃，根据海关统计，07年的前11个月的小麦、玉米、大豆的出口增加分别是206%、85.3%、24%。豆油的价格也是飞涨，去年年初的5L大都油的价格最低可以在40元买到，现在都要60元了，上涨了50%。在大豆春播之前，价格还是可以预期到上涨的趋势不会改变。

白糖：06年的时候白糖飞涨，搞得可口可乐都要提价，今天看到新闻说国家动用货币吸纳市场的白糖。在广西的新榨季还没有开始之前，白糖的价格还要密切关注。

棉花：终于说到棉花了，昨天去菜场了解卖棉被的价格，一斤新疆的一等棉花要15块钱，那么一吨就是30000元。今年棉花减产，价格上涨，但是下游的纺织企业受到人民币上涨和出口退税降低和降低信贷规模的影响，棉花的需求会被受到抑制。

（三） 如何了解农产品的最新价格

现在最主要的农产品期货价格是CBOT的报价，如果想要知道一揽子商品的价格变动可以查阅Reuters的CRB指数，不过要注意CRB中的各种成分商品的权重都是一样的。还可以关注海外商品指数ETF的变动和美国CFTC公布的COT Supplemental Report，这个报告有点类似于美国能源署公布的原油库存。

（四） 农产品和股票市场的收益对比

GS的长期研究表明，商品市场的投资收益从1979年开始平均是12%，而同期的股票市场是8.5%，同时研究也表明，商品市场和股票市场是负相关，在预期08年美国在Sub prime crisis的影响下股市下跌的时候，商品市场的收益会变大。

从社会经济的结构看，农产品作为基础产品，其价格变动的趋势具有很强的领先指标功能，在一般的年份，其变动幅度因该大于股票市场，在Sub prime crisis强烈冲击之下更加如此。

（五） 农产品涨价和打压CPI的关系

我曾经在评论罗杰斯到香港拓广其商品投资基金的新闻时候谈到，中国的农产品价格受到政府的严重管制不会向国际市场那样剧烈变动，中国的CPI中粮食占据主要因素，是中央调整CPI的重点关注对象。但是这样的看法是基于短期的看法，从长期来看农产品的价格是很难被调控下去的。因为农产品的张家主要不是投机商哄抬物价造成的，而是实体经济中供需关系变化的必然结果，政府的调控也不能违反经济规律啊。此外，农产品的涨价也是当前条件下农民获得增加收入的主要途径，是构建“和谐社会”的基石。因此农产品价格是很难减少，CPI也很难减少，要解决CPI对低收入家庭的影响需要政府提高转移支付的力度和社会保障的力度，也就是需求方补贴。

宏观调控只是在短时间内对农产品有影响，虽然控制很严，特别是进出口环节的控制，但是不能改变农产品涨价的长期趋势。

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• 对于农产品
• 我是越来越看好农业股了