主题：【价值组实盘报告】第1周：坚决建仓中信证券、莱钢股份 -- 陈经

只是不知道忙什么？？？《周末系列》起了个头，又放弃了。借政委的宝地，胡说两句。

对大势的观察

本周股指破了4000、3900，市场极度看空，大多数人认同熊市的到来。应该说，这么说不是没有道理的。从6124的这波下跌，就其跌幅来说，堪与2001年2241点的下跌可比，所以对包括铁匠在内的新股民，次新股民来说，算是见识了某种形式的熊市了。

但到了目前这个点位，甚至下周还有很大可能进一步下跌的可能，再过度的看空是没有必要的。本轮下跌，究其本质是估值过高引起的估值体系的调整。市场平均市盈率尤其是沪深300的平均市盈率从6－70倍下调到现在20多倍，应该认为已进入合理区间，相当一部分股票已经很具有投资价值了。从市场的平均估值来看，目前的点位大致相当于2002年到2003年1500点左右的水平。

铁匠个人认为，再复制03年到05年的超级熊市的可能不大，其中道理不想再次复述。

对于困扰市场的一些问题，铁匠个人认为有庸人自扰之嫌，甚或不排除是某种势力为了将来的空翻多而造成的形势。

比如大小非问题，铁匠一再重复，说得自己都厌了，大非是不能随便减持的，小非的量是不大的。前两天看到一个数据，是今年1－2月大小非减持的实际数目，大约占全部解禁数目的4%多，也就是大多数大小非没有减持，其中的主要原因是不能，而非不愿。当然这个问题将来依然存在，但是可以肯定的是，即使是全流通了，因为涉及到控股权的问题，可减持的大非依然有限，市场在这个阶段的大幅下跌，从某种意义上来说，对将来若干年反而可能是有利的。

比如再融资问题，铁匠对其中两个问题是存有疑虑的，比如成为过街老鼠的平安事件，何以去年增发被普遍视为利好，而今年就成了万恶之源，再比如，一开始是有真实的再融资行为导致市场大跌，到后来是只要有个沾边的传闻就足够造成相关股价大跌，再融资的恐怖被渲染到了无以复加，市场已成惊弓之鸟。在对平安们义正词严的阵阵声讨中，铁匠感到了某种熟悉的滑稽，也看到了一些人卖力的表演背后，似乎隐藏着什么有意思的东西。举个同样有意思的例子，去年的530，那些痛斥政策市的铁嘴们，现在很多都在大声疾呼政策救市，经典的诠释了什么叫自相矛盾。

比如资金问题，无论从银行信贷数据还是居民存款数据，抑或从shibor依旧维持低水平来看，整个资金面是宽松的。缺的是什么，缺的是预期，宏观层面上的流动性过剩不会在几个月里变成流动性不足的，资金蜂拥而出的速度和蜂拥而入的速度同样惊人，反之同样如此。宏观调控，高通涨，美国经济，包括前面说的大小非、融资门等都是造成预期不明朗的主要因素，炒股就是炒预期，在预期不明的时候，股市很难走好，所以即使是负利率，资金依然在回流银行。不过Anyway，市场并不缺钱，至少不缺场外资金，假以时日，等预期明朗了，资金同样会蜂拥而入的，只是不知道有多少人能守到那个时候。

最后，政策利好问题。铁匠个人认为，市场热切盼望的诸如印花税之类的，短期内不会出来。会出来的融资融券，股指期货等，又不能简单理解为政策利好。更何况，现在出利好市场反弹，那倒不见得是什么好事，如果有这样的反弹，反而是出逃救命的机会。五年熊市，利好不断，改变了下跌趋势没有？

实盘参谋建议

实盘目前仓位很轻，是好事，在这个弱市中是一种稳妥的做法。同时，也意味着有机会以便宜的价格买到优质的筹码，或者说的价值一点，优秀公司的部分股权。

目前实盘建仓中信和莱钢，中信不多说，看老拙的就可以了，只是严重建议政委不要频繁操作，这点差价还不够缴税的。

莱钢呢，特满兄做了很多分析，总体而言，莱钢是个不错的公司，价值低估，成长性尚可，似乎还有一个整体上市的题材，阶段性的持有和较长期持有都可以。

顺便说一句钢铁股，一直以来，市场人士都用周期性来解释钢铁股远低于大盘平均水平的低估值，铁匠之前曾说过，目前钢铁股的市盈率已经超过中信了，事实上市场在悄悄修正市场人士的看法。

且不论正处于工业化进程中的中国钢铁行业和已完成工业化的发达国家的钢铁行业的成长性区别，那么我们来看看，成熟市场给予已明确是夕阳产业的钢铁行业的估值水平，一般也都是和市场平均水平相当而不是如A股般大幅低估，而在今年全球性的钢材涨价背景下，国际钢铁业公司的股价普遍都在上涨，而不是因次贷之类的八竿子打不着的原因而被低估。

因此，在目前的情况下，实盘建仓钢铁股是可行的，价值低估不会是永久性的，所以耐心的持有，耐心的等待价值回归。

简单的说，如果大盘的平均市盈率是15到20倍之间是合理的，那么现在的钢铁股自然是安全的，虽然不会因估值水平提高而带来什么涨幅，但也没什么向下空间。而那些炒到天上去的品种呢，他们的向下空间呢？呵呵，铁匠自然是不知道的。

当然具体的投资品种还是可以讨论的，这个有空可以讨论一下。

特满兄列了几只股票，其中太钢不锈、鞍钢股份和民生银行都是铁匠长期观察也是现在持有的品种，特满兄的一句话评价很有道理，有机会铁匠会给大伙再说说。

最后，在操作上建议实盘，第一是刚才说的，政委不要频繁操作，尤其是不要一把卖光。第二是，现阶段慢慢的往下建仓，仓位一时不必太重，有比较大的反弹可以减轻部分仓位。目前已建仓的部分，基本完全可以作为底仓看待。