主题：一个散户基本面分析的例子 Sears Holdings -- 张家兄弟

税前利润是营业额的16%,当年大约USD 5M；除了每年季节性的短期贷款，不需要额外的追加投资；总投资8M, 即pre-tax return on invest capital 超过60%。整体收购开价是税前利润的6倍，即30M,巴菲特还价25M,成交。

在计算现金流的时候，我觉得单加上折旧是不够的，因为折旧是实实在在的开支，不管是更新换代还是修修补补，今后还是需要追加资金的，如果一定要加，不妨同时减去未来的追加投资。一般来说，合理的折旧应该能够抵消未来的开支，否则就是折旧设得太低。

看你的数据，1B折旧+0.5B追加投资+1B的税，剩下1.5B per year算是投资者最终能留下的利润。利润率比较低，也不知道投资收益率如何。目前的市值似乎可以了，但是如果利润率如此低，似乎还有好得多的公司可以考虑。