主题：【讨论】驳斥张宏良的“三言两语，九牛一毛” -- billhy

本文作者是李剑芒，当年科大少年班的神童，现在在荷兰从事银行业软件开发工作。他的金融知识水平远远不是张宏良能够比的，最近张教授又发宏论，把美国银行行使期权的事情也称作卖国，还是让大家来看看这篇文章吧。

文/剑芒

　　……我就到那个地址看看张宏良的新作《张宏良：三言两语，九牛一毛》。嗯，没白来！张宏良还是张宏良；政治蛊惑，但底下那篇《叶檀：建行贱卖谁受损》透露了一些我原来怀疑，但没有证据的历史事实。

　　张宏良的文章和以前一样，连蒙带骗。首先他不愿意谈什么是期权说：“不要说什么这是美国银行行使期权”，因为一谈期权他的蛊惑力量去掉一大半。接下来他开始行骗：“当初确定2.42元期权价格时,建设银行的H股股价已与现在相当”；从叶檀那篇文章我们知道美国银行获得期权是2005年8月29日，而建设银行在香港挂牌（H股）是2005年10月27日。我琢磨，这个张教授在2005年8月29日是怎么知道2005年10月27日的H股股价的？即使他知道两个月后的价格，那也是2.35而不是6.65呀。我说过，这位教授的招数就是瞪着眼睛骗。只要披上“爱国”这个外衣，怎么骗都行。

　　OK，让我们看看什么是期权。我所有金融方面的知识都是在国外学的，经常看不懂某些金融中文名字是什么意思。刚看文章时，什么是期权，我一愣。我查了一下GOOGLE，发现期权的英文名字是Option。噢，Option我太熟悉了，1973年发明期权价格公式的Scholes先生在1997年获得诺贝尔经济学奖。……

　　期权有好多种形式，最常用的是美式和欧式。美国银行买的应该是欧式期权。我就来用大众语言介绍一下这个欧式期权是一个什么物件。欧式期权是一个合同，这个合同说：【合同持有者有权在指定的日期，按指定的价格，购买指定的股票】。注意这张合同说你有权买，但没说你必须买。用大众语言，这是一张赌票！如果到日子股票价高于赌票上的价，那你就兑现那张赌票。如果到日子股票价低于赌票上的价，你只好拿这张赌票擦屁股了。这不是只赚不亏的买卖啊？天下没有这种便宜事，这一张赌票是要花钱买的！

　　现在来看看美国银行当年买的那张赌票；它的期权价格是2.42元，也就是说三年后美国银行可以以2.42元的价格买入股票。美国银行买这个赌票花的钱是多少呢？张教授说是0.94元一张（注意张教授故意不告诉你这0.94买的是赌票而不是股票，他接下来把这个赌票价与股票价相对比就是更加居心叵测地蛊惑了）。建行两个月后上市股票价格是多少呢？2． 35元！也就是说如果3年后建行的股票不从2．35涨到3.36（2.42+0.94），美国银行这笔买卖就亏了！换句话说，如果建行的股票每年的平均增长率少于11.6%，美国银行就亏了。让我们看看美国银行自己的年增长率是多少；2005年8月29日（买期权那一天）美国银行股票价格42.19，一年前其股票43.61。美国银行自己的增长率是负1.6%。在同一天他赌建行在今后3年里年平均增长律最少11.6%。这个赌你认为美国人一定赢吗？我不敢下这个赌！但谁会想到建行3年后的价格窜到6.65，平均年增长率高达22.3%！3年前建行那个摇摇欲坠的样子，谁也想不到这个结果！银行3年平均年增长22.3%，世界上至今没见过几个这样的银行！这个好运让美国银行赶上了。美国银行中了大彩了！（实际上任何赌中国银行的都中了大彩）

有人可能问，为什么当时那张赌票不能卖贵一点。哦，你想卖5元一张，那得有人买呀！你上市2．35元，赌票上是2.42元，你收5元一张赌票。谁要是买这张赌票，他不是傻到姥姥家去了吗！美国这纸老虎傻点，但没傻到那个份上呀！卖到 0.94元一张已经不错了，伙计。但为什么建行那么着急卖股票+期权给美国银行呢？张教授希望让你相信：因为他们是一帮精英在卖国。他文章下面的叶檀告诉我们真正的原因；火烧屁股了！

　　叶檀说：“首先，缺少话语权，缺少话语权的结果是缺少定价权。我国国有控股大型银行上市之前处于破产边缘，国际信用评级机构与国际投行不屑一顾，银行界人士低声下气到处找战略投资者，因此以上市前的净资产定价成为准则”。这是什么？银行快倒闭了！在这种情况下你还有资本和别人讨价还价！我可以想象，抢救国家银行是当时国务院第一任务，为了完成这个历史任务，银行界人士已经“低三下四”了。能搞到钱回来的都是救了银行的国家英雄！

　　银行为什么搞到那个地步？那不是这帮银行精英们无能吗？话不能这么说！看看南街村！一个3000人的小农村搞几十亿，相当长一段时间连利息都赖着不还。如果银行都是这么往外为了政治目的或某领导人的个人意志烧钱，不倒闭天理不容啊！现在和南街村站在同一边的左左代表张教授，反咬一口，骂那些为了救中国银行而到处“低三下四”的人们卖国贼。他们自己惹的臊（当然我不知道谁对中国银行坏账贡献最大，但“左派”的贡献肯定在里面），输得裤衩都没了，别人“低三下四”在外面借来几尺布给他们遮挡一下隐私，他们却大骂别人里通外国，天下还有这等无赖！