主题：【原创】梦幻泡影之十一 世界金融改序 -- 井底望天

第三篇

世界金融改序

羡惊鸿兮风为翼，怜朝露兮草作床。

温旧梦兮情如蜜，思故人兮泪断肠。

二十一

从这个分析来看，双向货币的国家贸易，对双方经济的货币总量并没有太大影响，其真正的改变就是有贸易盈余的欧洲人，在美元和美元资产（可以是美国的股票和债券，也可以是美国的公司和房产等等）的拥有权上增加了。而以外汇自由兑换为工具的本意，是将欧洲人的这些美元资产加水稀释（当然骗这些资产去买次贷，就是加三聚氰氨），同时改变贸易交易中的不平衡。

当然在现实操作中，由于外汇交易里，国际贸易的比重很小，因为各个中央银行的货币政策松紧不一，就出现在低利率的国家借钱，到高利率的国家投资的食利交易（Carry Trade），而造成货币兑换率扭曲的情况。而任何一个中央银行发觉其货币流通量过大，通货膨胀压力增长，希望以提高利率的方法来遏制货币创造，在自由兑换体系下，就因为利率的提高，引发逐利外币流动资金的涌入，而导致这一调控工具失灵。

而这些蜂拥而来的外资，如果你与国际接了轨，就会如履平地的昂首阔步，进入你整个银行体系，帮你大幅度创造出货币总量，导致整个经济过热，借贷规模过大，通过银行借贷放大器翻倍扩充，就把你的股票和楼市，一路炒上去，直到开始出现借贷的坏账而导致整个系统急据萎缩，然后就在一片惨叫声中，外资又大幅度出逃，自由兑换的外汇率向相反方向移动，所有信贷，包括实体经济的信贷干涸，导致金融和经济危机。

这样的事情在1997年亚洲金融危机，已经发生过一次，而今天在韩国大概会重演一场。而防止这种情况发生的两道防火墙，就是中央银行控制的鸟笼兑换系统，和对外资，尤其是流动性的非生产性投资的严格控制。而中国政府坚守住了这两个长城，就是中国经济能够逃过这次全球金融灾难之灾的主要原因。

第三种，就是单向的货币结算的国际贸易，比如说中国和美国之间的贸易，不论是进口还是出口，都由美元结算。当中国公司买了美国货时，就将其账户中的人民币，发给中央银行，而中央银行，就从其在美国的日常资金账户中，转账给美国公司，然后回到该公司的银行。而当美国公司买了中国货时，就将其银行中的美金转给了中国公司，然后中国公司，就把这个钱打进中国中央银行的账户，然后中国中央银行就按照兑换率，换出人民币给中国公司。

所以说，如果中国是贸易逆差的话，人民币的货币总量不会变，但是中央银行的美元资产会缩减，即流入到美国公司的账户里，同样不改变美国的货币总量。但是当中国是贸易顺差的话，中国中央银行的美元资产会增加，从美国公司的账户流了进来，同样没有造成美国总货币量的变化。

不过中国中央银行，兑换给中国公司的那些货币，却是真的新增的货币流量，就会在货币贷款放大器的倍数下，造成流通过剩，而形成通货膨胀压力。

另外一个会增加货币流通量的方法，是外币资本流入的投资。这些外币在中国中央银行那里换成人民币，放进银行，然后被你这么一乘，就很可观了。而被中央银行换到手的外币，比如美金，就从来都没有离开美国的银行体系。唯一不同的是，贸易顺差增加出的人民币资产，是由中国公司持有，而外资投资的人民币资产，是由外国公司持有。

二十二

所以在贸易顺差和外资投资的两个外部力量的影响下，即使中国的中央银行没有放松银根，货币总量还是被创造出来了。这种情况就造成了货币流通过剩，经济过热，和通胀压力高涨。中央银行可以做的比如发行央行债券来吸收多出来的人民币流动资金，和提高银行准备金率，以及提高利率。

其实即使是今天，在国际金融危机的阴影下，中国面临的还是主要是通胀压力。虽然说中国中央银行又减息，又降银行准备金，大有点惊慌失措，不知所谓的样子，或者要表达出和各西方国家央行共同进退的姿态。但就要沉着一点，看一看中国的出口到底下降如何。因为如果中国是世界上资本家们，看好的世界经济增长的唯一亮点，那么外币的投资还是会进来，中国的经济还是会以通货膨胀为主。而由出口下滑导致的产出过剩能力，还是应该以内需消费的增加来转型。

第四种的国际贸易形式，就是比如在中国和其他国家之间，用第三国的货币，美金或者欧元来交易。这种交易的情况其实和中美交易一样，就是中国顺差的时候，导致中国持美元资本增加，和人民币新货币量上升。而在逆差的情况下，对国内货币没有影响，但就是美元资产持有减少。

从这里笔者可以得出两个结论：一是在中国和美国的贸易之中，中国赚到的美元从来就没有离开过美国的银行系统，而是以美国国库券，或者是现金市场基金的形式，在美国银行系统里存在。所以那些企图指责来自中国的资金，是造成美国低成本借贷，和过度消费导致金融危机的人士，完全是胡说八道。

因为这些转入中国央行在美国账户里的美元，不是中国人创造出来的，而是由美国银行系统创造出来，付款给中国人的。如果中国人把你这１.９万亿美元的现钞，拿回中国埋在中南海的后院里，当然就会减少美国银行系统创造出来的资金过剩情况。但问题是，这可能吗？而且你创造资金出来的罪魁祸首，是格林斯潘连续２０次的减息，和美国银行和非银行金融机构，在票券业务和房地产上毫无止境的疯狂贷款。而中国央行这些钱根本就没有增加美国经济里的货币投放量。

当然有人可以争论说，如果这个钱是在现金里，而不是在美国的１０年国库券里，就不会导致美国３０的长期房贷利率过低。但是这些人士忘了，造成美国房地产贷款的问题，不是因为长期利率，而是因为短期利率的３年，５年浮动利率，只付利率贷款（Interest Only），不用付头款，次级信用贷款等等，这些创造性的违反贷款原则的行为。

另一个结论，就是其他人指责中国操作汇率是造成美国经济危机的原因。这个指责也是一派胡言。中国对美国贸易顺差的减少，会造成中国出口的降低，和人民币货币投放量的增加的幅度减少（因为中国中央银行不需要换那么多美元），唯一的变化是美国银行体系里，中国中央银行持有的美元资金减少，美国人自己的公司会增多，但对美国的货币总量没有丝毫影响。但是问题是美国的总货币量增加并非是为了补偿美国从外国进口的需要，而是因为推进信贷而提高负债已经成为美国唯一的经济发动机，而且希望靠这个发动机带动美国的ＧＤＰ增长。

• 《西河文萃》第18期 下 2009年1月3日
• 10月16日~31日初选帖