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主题:【原创】四面楚歌之美国篇 美国金融之庞氏局 -- 井底望天

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家园 【原创】四面楚歌之美国篇 美国金融之庞氏局

大家翘首以待的美国19家大型银行的压力测试终于出来了,简单归纳就是一句话:革命形势一片大好。

于是华尔街的股市开始一轮猛涨,河水清清已见底,春江水暖鸭先知。按照大家都同意的说法,股市通常会领先经济反弹6个月,那么现在的股市大涨,自然就是说美国经济在今年的11-12月会恢复了。

好在这个世界上不是所有人都是傻子,做人好像CNN,听到了风就是雨。美国的银行要是真的那么好,俺们还有什么金融危机呢!先看一下这个压力测试是如何用来忽悠俺们这些傻瓜的。

本来大家预料的结果选项是3个,一个就是革命形势一片大好,一个就是银行大部分破产,一个就是银行不死不活,靠纳税人的钱输血为生。其实大家都知道真实的情况,大概就是最后一个选项,只不过美国政府给俺们已经事先打好圈,这个测试其实就是先知道结论,然后在做一个过程出来。

对银行来说,其健康情况如何,要看银行有没有足够的资本,来应对风险和未来的损失。一个常的惯例是用你银行的第一级核心资产(First Tie Core Capital),比如说你的通用股票啊,准备金啊,等等,和你的风险加权资产(risk-weighted assets)的比例。根据国际通行的巴塞尔协议II(Basel II),大概是8%。即使胡作非为的IMF也建议6-9%。但是在经济状况不好的时候,就是说银行风险系数增大的情况下,那就应该在10-15%,才可以保证银行可以安然度过风险。

那么现在欧洲的银行状况如何呢? 不怎么样,大概在7%。但俺们美国的金融系统摇摇欲坠的去年年底,这19家大银行的比例是非常可怜的5%。经过了政府的大力援救,不光是TARP计划从财政部自己注资,还是通过后门,偷偷的从美联储局的各种谁也说不清的借款机构(Lending Facility),或者是联邦保险计划FDIC的担保信用,俺们银行的比例是不是大幅上涨了?

结果就是这个比例现在是4%。就是说其实这19家银行的核心资金,大概是整个风险资产的2.7%。也就是说其实美国的19家银行,在没有政府担保的情况下,现在的情况比去年底要差。

不是说这个压力测试,是要测出美国19大银行,在没有政府的担保下,可不可撑得住吗?美联储主席伯南克和财政部长盖特纳说,可以。大家放心投资这些银行吧。可是这个数据说,不可以。俺们政府要继续输血。

无论如何,财政部说,这些银行如果自己可以搞出750亿美金的资金的话,那么俺们就可以安枕无忧了。结果6个银行跑出来,发行新股票190亿美金。

当然买这些股票的人也不是傻子,知道有两个因素是非常有利的。一个就是美国政府暂时不会将银行国有化,因此自己的投资不会打水漂。第二个就是银行一有问题,政府就会继续输血。看起来是个只赚不赔的买卖。

可是这之后美国银行和摩根斯坦利,发行的没有美国政府担保的债券,就没有忽悠到大家,结果是以高于美国国债利息4-5%的高利率卖出。而号称最健康的大摩银行,则要付高于国债3%的利率。

从这个角度看来,美国金融系统的恢复,其实就是一个胳膊窝夹着两只拐杖的病人,勉勉强强的做物理治疗。而美国政府就是治疗师,小心翼翼的在这个步履蹒跚的病人身边看护着,一旦有状况发生,病人要倒下的时候,就赶紧伸手扶住胳膊。

而大家还指望这个银行系统,可以带动俺们的实体经济反弹?一个字,唉。

不过俺最喜欢看的还是美联储的想法。以前俺说过,过去读美联储的东西,好像是在看小说(fiction),比如说聊斋志异之类的,觉得他们的东东,好像离俺们现实生活中的事实太远。可是去年以来,俺读起来就好象是进了一步,象是看神话了(Myth),比如说山海经那样的东西,完全是神龙见首不见尾了。

那么俺们的美联储最近又在玩什么神话创作呢?据著名经济学家,哈佛大学教授曼昆(Greg Mankiw)老哥透露,美联储的内部会议分析,根据著名的泰勒原则(Taylor Rule),美国现在的利息应该是负5%。

什么是泰勒原则?就是美国斯坦福大学的经济学家泰勒(John Taylor)在1993年,搞出来的一个决定中央银行利率的方程式。用数学公式搞出来,就是这么一个东西:

点看全图

曼昆老哥,可不是一般人,可是干过小布什的经济顾问。按照他的说法(在纽约时报的一篇文章),美国联储局确实应该搞一个负利率。

说到这里,大家就是有些糊涂了,搞负利率?如何搞?俺们借给你100块钱,负5%,你还给俺们95块。那还不如俺把钱塞在地毯下呢。

曼昆说,哈佛的一个研究生研究的一个妙计,就是美联储宣布,明年将有某一个数字结尾的钞票作废,但不知道是哪一个。因为你有10个数字,所以10分之一的钞票将作废,就是负10%的利率。如果你借钱出去,是负5%,那你还是赚了5%利率啊。

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