主题：对未来一年中国经济形势的判断 -- 炎言

09年下半年至2010年上半年宽松的货币政策仍将延续。延续的目的是保增长，从而保证就业，让老百姓不会闹事。同时，积极增加财政收入，为政府投资、提高保障、通胀情况下的支付做好准备。

2010年上半年开始出现明显的通胀，但还不会非常强烈，民众尚可忍受。下半年开始民众的忍受力将受到挑战，政府必须采取补贴措施，主要是向最低收入人群进行基本生活用品的补贴，包括食品和交通补贴等。

好在这一轮通胀不会非常严重，因为：一方面，油价、原材料的价格不会过于高涨。奥巴马政府的执政基础是新兴资产阶级，而不是石油大亨，奥巴马不会让自己的政治对手靠石油发展壮大，所以石油价格不会太高。我估计在奥巴马任期内，石油价格很难超过80美元。另一方面，经济衰退刚刚有所缓解，资金被大量用于去杠杆化（储蓄），投资者疮疤刚刚愈合，没有意愿、也没有能力去进入高风险的资本游戏，更何况政府还加强了监管，所以，商品不可能炒到08年的高价位。由商品价格传导导致的消费品涨价也就不会太严重。

长期看，政府要转变增长模式，必须拉动中低收入人群——这部分人是民众的大多数——的消费。而要拉到消费，必须解决中低收入者的保障问题。同时，劳动力的名义工资不能明显上涨，这对出口是不利的。所以政府必须花钱来支付中低收入者的廉租房、医疗、子女教育等保障，通过解决他们的后顾之忧来降低他们的储蓄意愿，鼓励他们消费。而政府的收入增长来自富人，所以，反腐、费改税、国有企业增加分红上缴、上市公司国企股转社保等活动都是在增加政府的收入，并促进保障。房市和股市也不会出现过度的下调，这两个市场是政府的重要收入来源，政府要卖地、国企上市要圈钱。

我们将迎来一个较为平稳的资本市场。这种形势对投资者的操作是一个挑战。通胀不是很高，意味着加息不高，房市和资本市场的恐慌不会很严重。正如巴菲特所说，投资者要与波动成为朋友。在一个没有波动的市场，既没有恐慌导致的极度下跌，也没有疯狂导致的极度上涨，投资者将面对一个平稳而充满挑战的年景。

• 二者都受制于资金面
• 去年那种暴跌十年一遇