主题:【原创】谈谈时间序列的平稳性(完) -- 万里风中虎

2010-03-01 09:48:51万里风中虎
【原创】谈谈时间序列的平稳性(完)

春节终于过完了。

最高兴的是小虎头,大吃大喝加大鸣大放,消费了不少蝴蝶鞭啄木鸟之类的。用他的话说,过年唯一的遗憾就是没有生日蛋糕吃。

就好像他过生日时,总是说没有鞭炮放有点遗憾。

我小时候过春节也特别高兴,因为过年可以吃得上酱豆干,有时候还可以有肉吃有新衣服穿(我姐对这个更高兴)。那时候看见老爸老妈因为家里没钱买肉过节心情不好,我还不清楚是为什么,尽量做出个乖孩子的样子讨他们喜欢。

俱往矣!

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书接上文,关于中国股市的趋势的问题,我们还是有点信心的。也就是说,投资中国总会给长线投资者带来高于银行利率甚至国债利率的回报。

实际上,中国股市总不会让你失望,只要你活得足够长。

但是这一点,对很多人来说是没有什么意义的。

我看过一个统计数据:到2010年1月大概10个中国人中有1个曾经炒过股,而7个曾经炒过股的人中有1个已经完全消失了。而且,大概一半的股民是2007年后入市的,我们假定炒股3年以上的老股民和炒股3年以下的新股民被市场干掉的概率是一样的,那么一个大略的估计是2007年后入市的股民中1000万户已经消失了。

如果,我们假设老股民比新股民更DIE HARD。那么,这个新兵阵亡数字就更高了。

所以,从长线来说,我们活着就是虎胆龙威了。

外链出处

根据中国证券登记结算有限责任公司上周发布的最新统计数字显示,中国股票市场包括上海和深圳两个市场的A股和B股,总开户数达到了14049.77 万户,相对于中国目前的人口基数,股民们的队伍已经极其壮大,有股民在论坛上发帖称:全世界最大的群众组织,就是中国股民大军,形象点看,每十个中国人中,就有一个在炒股。

据中国证券登记结算公司统计,截止到2010年1月8日,其上海分公司有股票账户7100.03万个,深圳分公司有6949.74万个。其中,上海A股账户数6950.49万个,B股账户数149.54万个;深圳A股账户数6853.10 万个,B股账户数96.64万个。

不过,上交所有关专家对记者表示,中国到底有多少人在炒股,实际情况比较复杂。因为开户数中,有些属于休眠账户。另外,在实际操作中,多个自然人用一个账户操作,和一个自然人用多个账户操作这两种情况都比较普遍。但是,开户数作为一个重要的指标,还是反映出在各个历史时期中国股市发展的状况,开户数增速迅猛的时期,一定也是股市相对活跃、股指上涨较快的时段。所以,说开户情况是中国股市的晴雨表,也不为过。

中国证券登记结算公司公布的这组最新数据显示,沪深两市一共有2107.82万个休眠账户,其中沪市1097.47万个,深市1010.35万个。中国证券登记结算公司说明称:这些休眠账户都是根据相关规定,经过证券公司核实、申报上来的。具体而言,就是证券账户金额为零、资金账户余额不足100元且3年以上无交易记录的投资者股票账户及对应的资金账户。

另外,值得注意的是,在非休眠账户中,截止到2010年1月8日,持仓A股账户数为5141.72万个,其中沪市3037.78万个,深市2103.94万个,而在从2010年1月4日到1月8日的这一周内,沪深两市在当周5个交易日内有过交易行为的A股账户数为1837.31万个,其中沪市1050.21万个,深市787.1万个。也就是说,占A股总开户数62.75%的账户目前空仓,没有股票,而在今年第一周内有过交易的A股账户比例更是低,只有13.3%。

2007年,深沪两市的个人股票账户在3月2日首次突破了8300万,从8300万到1.4亿,只用了两年时间,也就是说在两年里股民账户增加了6000多万,显示出从2007年开始,中国的这一轮大牛和大熊并至的行情,吸引了相当多的中国人投身股海,进行炒作。

即使是存活下来的人中,收益率也是千差万别。

比如说你是比小虎还老的第一代股民,也就是1992年初和魏东花荣他们是一辈的。如果你一直持股到2007年末大顶出逃,16年大概翻了21倍,年回报复利率是21%。

巴菲特不过如此。

巴菲特说他之所以成为巨富是因为他的主要投资生涯正好是美国大发展的时期,而他正好是美国人。

中国的经济增长给个人带来了巨大的财富,所以要成为全球新一代巨富的前提是必须说中文,必须是中国人,还要投资中国股市和房地产。

可是,如果你没有在2007年逃顶,持有到现在,18年大概翻了11倍,年回报复利率是14%。

也算是个优秀的基金经理了。

但是如果是48买了中石油,140买了中国平安,一直持有到现在。那么,和人家0元的中石油,-1.5元的平安比,能什么时候解套呢?就是猪坚强也等不到那一天了。

所以,关键是何时介入,何时退出。否则,活着比DIE HARD还难受。

这就是我们讨论完趋势,还要聊周期的原因。

但是,用什么来表达周期是个头疼的问题。

2)周期。

从小虎的观点来说,最好是失业率,而且是调查失业率,不是中国政府公布的登记失业率。因为登记失业率是以户口为基础的,永远都是表达长期失业率(结构或摩擦性失业),永远都是5%以下,形势不是小好是大好。

听说统计局终于要公布调查失业率了,这个数据早就有了,以前叫6000户调查的,还有类似LFS的。但是从来不告诉民众,我们想买这些数据也不给。

现在,终于要公布了,头发都等白了,泪奔!

不过,我估计还要等半年一年的。

没办法,还是先用些不完美的数据吧。我将5年均线和10年均线的差作为政府投资和信贷冲动和现实的差距。把这个指标提前120个交易日(因为我们的政策一般滞后6个月, 我也试了3个月,1个月和当天的,显著性略有一点减少,但是还是有效),放进我们的简单模型:

gen cycle= ln(ma1360/ma2720)

reg d.lnpriceclose l.lnpriceclose l.d.lnpriceclose l2.d.lnpriceclose l3.d.lnpriceclose trend shock l120.cycle

Source | SS df MS Number of obs = 2987

-------------+------------------------------ F( 7, 2979) = 2.18

Model | .004348982 7 .000621283 Prob > F = 0.0334

Residual | .85027726 2979 .000285424 R-squared = 0.0051

-------------+------------------------------ Adj R-squared = 0.0028

Total | .854626242 2986 .000286211 Root MSE = .01689

------------------------------------------------------------------------------

D. |

lnpriceclose | Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval]

-------------+----------------------------------------------------------------

lnpriceclose |

L1. | -.0024095 .0011317 -2.13 0.033 -.0046285 -.0001905

LD. | .0094389 .0182869 0.52 0.606 -.0264172 .0452951

L2D. | -.0224503 .0182758 -1.23 0.219 -.0582848 .0133842

L3D. | .0543822 .0182811 2.97 0.003 .0185373 .0902271

trend | 5.32e-07 4.56e-07 1.16 0.244 -3.63e-07 1.43e-06

shock | 1.56e-08 8.28e-07 0.02 0.985 -1.61e-06 1.64e-06

cycle |

L120. | .0040036 .0024387 1.64 0.101 -.0007781 .0087854 _cons | .0168025 .0077933 2.16 0.031 .0015217 .0320833

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还不错,政治周期超越经济周期对股价上涨有正面效益,反之亦然。这和我们的直觉是吻合的。

3)随机漫步

还有一种可能,就是想拳经河友所强调的,那就是中国股市也许根本就没有规律。

尤其是2007年后的数据,确实是显示出一种无序的随机漫步特征。

也就是说,按一个著名的实验所表达的,用扎飞镖的方式选股和专家选股在随机漫步的市场中是一样的。

这种可能不是没有,没有规律本身就是一条规律。

如果中国市场确实是随机漫步,我们就应该放松,因为投资哪个股都一样。如果中国的市场有效,我们更应该放松了,因为在一个有效市场中,任何算计都是徒劳的。

可是,正如我的好友面壁老大所说的(大意),如果你相信中国股市是个有效市场,你就要考虑一下你的智商问题了。

所以,我不相信中国的股市是不可预测的,我们只是太无知而已。

尽管我们的数据和模型是如此粗糙可怜,我们还是要勇敢地去探索规律,我们的每一个错误都会给大家带来新的知识。

我把这个过程叫科学。

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