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不对称加息？

8月份数据出台，CPI3.5%。

同日，李稻葵央视表态：

“未来若干年由于农产品生产成本会持续提高，由于劳动工资会持续提高，这是好事情，这两个都是好事情，再加上国家原材料价格上涨，所以这种温和通胀的态势有可能成为常态，未来5到6年甚至于更长的时间内，中国经济保持百分之2到3之间的一个温和通胀，这个是个常态；

“如果在这个节骨眼上，略微的增加一点利息率，我指存款利息率，或者让存款的利息率有所浮动，这个具体让各个银行去调整，这样从长远来看，能够有助于帮助我们在百姓中建立一个预期，那就是，钱搁在银行，是稳定的，实际利息率从长远来看，是正的，这么一个长期的预期对于我们经济的稳定而言，是非常重要的。

李对中国长期通货膨胀、利率走势我们暂且不论。

9日周小川在牛津论坛表示，利率过低会影响商业银行的放贷积极性，降低金融机构对实体经济的支持力度，“零利率可能导致银行对实体经济的服务减弱”。因此，央行有必要对金融机构提供正向的激励机制。具体措施来说，一方面，适当管理利差，可以有利于调动银行服务实体经济的积极性。而且危机后一些金融机构确实出现一定程度的损伤，这时保持一定水平的利差，将有利于商业银行的自我修复，并增强其放贷能力。另一方面，给银行贷款利率设定下限，但不给大企业发行企业债的利率设定下限，这样可以鼓励发展直接融资，调节直接融资和间接融资的比例。

之前很多人把周适当管理利差的表态视作对银行的支持。但如果我们做进一步细问的话，零利率是指存款利率还是贷款利率？存款零利率下的利差是有助于激励银行发放信贷还是与之相反？如果我们的判断是正确的话，周的表态应该是提高存款利率降低利差从而推动银行增加信贷投放。

把周的讲话和李的表态结合在一起，不对称加息呼之欲出。不过，以现在的活期存款0.36%或者1年定期2.25%，要向3.5%的CPI靠拢，存款加息的力度不小；而在贷款端，不加或小幅增加，会使银行总利差下降。本轮的货币数量型通货膨胀，不是资金供给方推动的（存款）而是资金需求方推动的，因此不对称加息不能较大幅度提高客户贷款成本从而不能显著解决本轮通货膨胀问题；另外，从对银行的影响来看，存款和贷款需利率重新定价的规模不对称，可以看作是银行业的社会责任和贡献；具体而言，如果不对称加息，活期存款规模大、1年期贷款规模大的银行本年及未来业绩将受到较大影响。