主题：一张一弛的财政与金融政策 -- 老毛孔

今天的消息,CPI同比5,5%,34个月最高值,听取来确实不很好,但如果仔细分析,更不好,近来猪八戒价格大涨,网上普遍的消息是近几个月几乎涨了50%,中国的CPI很大程度上是猪八戒CPI,猪八戒涨了这么多,而公布的CPI环比只升了0.1个点,和人们的亲身感受差距明显.因为CPI这东西说到底还是一个引导社会大众预期的东西,如果与大众的亲身感受不一致,那肯定是数字的问题而不会是大众感受的问题.当然,有些人说会不会是青菜罗卜的跌价对冲了猪八戒的价格呢?中国的公共电视台近来一直很亲民,象中央台二频道,有时都变成卖菜台了,近来一直在帮老百姓们卖菜,卖水果,给人的印象是,大萧条来了,物价跌的一蹋糊涂,但从猪八戒和青菜水果在CPI中的占比以及它们不同的自然涨跌周期分析,青菜对猪八戒的对冲微不足道.

今天央行做了一件非常干脆的事件,那就是在国统局公布CPI达5,5%后的不到5小时就宣布提准50个基点,这样一来,中国的提准率就达到了21,5%的历史高位,这一幕可与07-08年那一段紧缩周期对比着分析,有意思,,都是持续的紧缩周期,但工具的运用则轻重有异:不同的是,存准率现在更更一些,但利息现在则相对更低一些.为什么这样,大家可以从不时暴出的地方投融资平台债务消息上来分析,也就是说,经过08--09年的"同舟共济",我们的楼房垒得更高,比08年的高点还高了50%,各种中长期投资形成的债务压仓货摆得更多,船舷己经快沉到吃水线以下了,但风浪并没有象预期一样变得小一些,反而更具有不可预测性,比如米国人的QE3还搞不搞? 8月2日的时间节点效应如何演变?考虑到这些,你就会体会到那个人说的另一种"两难":08年那种愉快的难,那是"英雄救美"之前的一种半推半就式的假难,而现在,则是真正的顾此失彼的真难.

话说回来,对这次的提准,按中国官僚体系的运作传统,国统局的统计应该不存在对央行的保密问题,也就是说,央行在今天以前己经知道了数据的忧虑,但为什么不采取上一次的方式,搞一个"准预防式"提准,也就是说好歹提前几天,或者按传统,CPI出来后,研究几天,放放风,看看市场风象后再提准?

总之,央行这次的作派显得与过去不同,有一种昴昴然壮士的果决在里面,也就是说,喜欢玩绣花针的主突然间变成了纠纠武夫.

猜测下,国统局和央行应该有两份菜单摆在面前,而那份真实的菜单决定了这次的提准突然性.最后要说的是,即然央行的干预方式可以大变,由小白脸一下变成纠纠武夫,那市场的反映也自然会产生同样的印射,有无风险和低风险借钱渠道的,生;无借钱渠道的,死,当然,那些被迫进入高利贷市场和海外美元中期债卷市场筹措流动资金的,就不用说了.这次提准的盘口语言就是:对不住了,骰子抛完了,不再猜单双了,只能选择一方.

与央行货币政策对比鲜明的是所谓的财政政策,1--5月,固定资产投资增长25,8%,要知道这是在所谓的紧缩货币时期创造的,如果这个速度如果再加上今年11月份前必须开工的1000万套超万亿保障房,可预见的是,速度就是相当可观的了.是不是有点新的"保障房板的4万亿"感觉?当然,与一次的4万亿相比,不同还是很明显的,前次的4万亿是公平的4万亿,内资,外资,国企,民企,大家都可以高高兴兴地切蛋糕,即便小一点,但不会没有,也就是利益共享;这一次的不同,不断利润空间被"保障'压小了,而且也不是想吃就可以吃得到的,这种感觉对紧缩预期压力越来越大的那些中小型房企来说,对比过去大口吃肉大口喝酒快意捞钱的日子,现在连啃一根骨头都不能的感觉是什么?

写到这里,到有一种好玩的想法,大概99年(?)吧,为了四大行的上市,专门设立了四大资产管理公司来承担不良资产的剥离,,这种路子在今后一段时期的房地产市场会不会再次出现呢?逻辑上说,还真可能,如果银行的房子太多了,成立一个中国式的"房利美"在逻辑和效益效率上是绝对可行的,如果真这样,倒有点符合何新先生一文中的思路:房地产为什么不可以国有化呢?