主题：北京土地财政面临破产？ -- SkyWalkerJ

经典自由市场理论说“看不到的手”，认为经济体系都有自发均衡的过程，涨到头就涨不动了。索罗斯的理论其实是在这上面做了个小小的扩充，即由于信息不完备、交易成本，政府干预等因素，事实中的趋势是沿着均衡曲线画的一个波浪线，涨的时候总会涨过头，然后跌下来也会跌过头。

这个制约体现在下面几点：

第一是基础生活用品价格上涨会影响社会稳定，迫使政府和货币当局采取紧缩的政策。这个效应与社会分配体系有关系，社会分配体系越倾向于大多数人分享增长，则这个可承受的阈值就越高，反之就越低。

第二是在本币汇率不发生明显变化的前提下，国内原材料、土地、劳动力价格上升，提高企业生产和运营成本，使国际竞争力消失，顺差变成逆差，资金外流，货币扩张变为紧缩。这个效应与国际分工体系有关系，如果高附加值产业、技术垄断的产业占比较高，则这个阈值较高，反之就较低。

在一个国家经济刚刚起步的时候，原材料、土地、劳动力成本较低，能够吸引外来投资并创造大量出口顺差，资金净流入，该国如果不人为干预汇率，则本币汇率会不断上升，改变比价关系，使成本优势逐渐消失。如果实行固定汇率制度，则意味着该国央行需要不断买入流入的外汇增发本币，汇率不变而以国内本币计价的各项成本逐渐上升，使成本优势逐渐消失。

举例说，前者的意思是一个工人，一开始人民币兑美元1：8的时候一个月￥4000工资，只相当于不到$500，于是美国企业纷纷来中国投资设厂，后来人民币兑美元升到1:1，他的工资还是￥4000，相当于$4000，与美国的成本大致拉平。后者的意思是一个工人，一开始人民币兑美元1：8的时候一个月￥4000工资，相当于不到$500，后来随着国内货币扩张，各种价格水涨船高，他的工资上升到了￥32000，汇率不变，也相当于$4000，与美国的成本大致拉平。

目前京津、东南沿海地区，衣住行的综合成本，恐怕与美国加州已经相差不大(食品价格还是比较低的)，从这个意义上，如果不能成功进行产业升级，提高附加值，则依靠外来资金流入的货币扩张基本上就已经到头了。

第三是资产价格，由于我们现在都是信用货币体系，M0到M2的扩张很大一部分是通过资产抵押借贷来的。货币扩张引起资产价格上涨，资产的收益不足以支持价格的时候，大家纷纷套现，资产价格下降，进一步引起信贷规模萎缩，就开始紧缩了。