主题：【原创】国庆感言 -- 井底望天

下一次美国财政部公布正式TIC数据（8月）是10月18日，现在只有7月数据（7月外国投资者净增持266亿美元美国国债）。

6月增持124亿，5月减持36亿美元。

外国投资者至少要平均每月增持600-700亿美元，才能确保不搞QE3情况下，美国国内储蓄仍足以购买国债。

即便欧洲危机期间，EURODOLLAR大量脱离欧洲金融机构，转至美国金融机构，但这些钱只不过是脱离了欧洲的金融中介而已。举例：一个投资者原来有500万美元存款存在德意志银行法兰克福分行，另外有500万美元美国T-BILL也委托该银行管理，那么这个投资者把这1000万资产都转移至大通曼哈顿银行，对于欧洲人而言，减少了500万欧洲美元存款以及500万美元代管的美国国债。对美国人而言，外国人持有的美国国债仍是500万，另外有500万美元存款从德意志银行纽约转至大通曼哈顿。

大通曼哈顿美元存款增加，其资产组合中增持一些T-BILL，但德意志银行则会因为存款减少，减持一些T-Bill。如果，大通资产组合中T-bill比重是比德意志银行高一些，净购入的T-bill总量增加了若干。

所以，即便外国投资者不调整资产组合，欧洲美元避险至美国银行，会因为存款转移到美国银行，带旺美国国债销售稍许；如果投资人调整资产组合，尤其是增持短期国债，这种调整还会相当明显。

但与1.1万亿美元赤字相比，实在太杯水车薪了。这些热钱可以随时走，但联邦政府还要一刻不停地花钱。

从现在看来，5、6、7三个月都是颇为悲剧的.即便欧洲危机的9月、10月能够搞定600-700亿美金，但也就是勉强够支撑当月赤字而已。除非通扯下来，全年平均每月外国投资者增持600-700亿国债，否则仍是要靠印票子补足。

尤其需要注意：当印票子速度加速的时候，外国投资者是加速减持的（以5月分为例）。搞不好就会形成恶性循环：QE--信心降低--减持--加速QE--加速减持。现在是靠打压欧洲勉强避免这个恶性循环。

联储长期是没有信心的。所以在拉拢欧洲一起放水毁掉现有的货币体系。

所以QE3是必然要来的。只是时间与多少国家参与联合放水问题。