主题：【原创】我来分享一些数据，谈谈中国的外汇储备 -- puma2011

河里质疑的声音很大，可以理解，数目巨大么。我主张大家质疑是应该的，不过最好不要说“判断句”，尤其不要说诸如" 凡是...都是...”之类的判断句，因为不增加信息量。

1. 数据来源。

上贴“中国还会继续买美债么”里面引用了两幅图。第一幅图是讲的中国自己发行的国债和Researve (desitnation) weighted 2Y yield的走势。这个图解释了carry cost的来源。如果各位不知道carry cost是个什么东西，可以google.我班门弄斧一下，简单的说，就是我一方面借钱给别人，比如张三（美国），同时又从别人手里借钱，比如李四（中国国债），但这两个借钱利率是不一样的。我借给美国，收回来的利率低；而从国人那里借钱，付出的利率高。这个差别，就是carry cost.

我的第二幅图，列出了中国的外汇储备的在2011年的gain/loss. 其中， carry cost是110B， 因为从2007年开始，中国的利率高而美国的利率低。所以carry cost是负的。这个钱， 是实亏，不是浮亏。数据的来源是2011年9月2日 SLJ Macro Partners的report. 各位有兴趣自己花钱买来看看，恕在下不能把整个report贴上来。当然，陈经与数字战斗多年，也许自己写点code算一下也行，其实不难。

图二的第二部分， valuation change from ER是指的exchange rate 变化导致的valuation cost.这一部分是我说的“浮亏”。很简单，这个外汇储备不是拿回来换成人民币用的，简单的考虑这个ER的变化来计算亏损不合适。但是，中国是一个净债权国。中国的外债不过600B的规模，所以美元对世界其他国家货币的贬值对中国还是valuation loss. 但稍微科学一点的计算方法是用trade weighted dollar index 来计算。更加合理一点的办法是使用一揽子商品的美元价格作为指数来计算，但那个是我的想法，还没有人做过。

有人会说，carry cost 和 ER cost 2011年是负的，说不定2012年就变成正的了，所以这个都不用担心。也有一定道理。不过这个就要看各位对整个世界经济格局的看法了。你们对美国这么有信心么？

下图是trade weighted dollar index 从1994年到2012年的变化。大家看看中国的外汇储备从什么时候开始腾飞的。

• Del
• 荒谬的参考态，当然得到荒谬的结论