主题：【原创】资产配置月记（2011-11） -- 总公司

海宁的看法在于现在的风险偏好可能已经改善，所以作为股市风险对冲的分级债基已经见顶，主流资金会进入股市。从中短期看，可有可能是正确的。房地产市场已经回暖，国债盘整多日，信用债仍在牛市但利率曲线基本到位，确实股票要表现一下。 但是我个人的观点要悲观很多。 1.之前的房地产牛市有货币的支持（不是央行放水，而是热钱流入中国带来的外汇占款和政府信贷），有社会资金的推动。这次的房地产回暖，这两个因素都不存在，靠刚需拉动房价是以压缩消费为代价的。我把这次回暖看成出于对未来房价再次上涨的恐惧。有个大胆的预测：即使现在放开限购，房价也不会再次大涨，有可能在3-5月成交之后，再次下跌，直到政府出台强有力的政策却拉动房地产。像2000年那次。 基于此，我的判断是房地产反弹后下跌（Q4)，届时股票再跌，债券再涨。再远就看不清了，主要取决于改革的力度和市场的认可度。我说刘煜辉的影响较大。老兄不妨看看 http://liuyvhui.blog.sohu.com/