主题:今年以来,有关局势变化的一些小结 -- 西瓜子
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家园 没有系统的研究美联储资产负债表,找到一个帖子,也许能说明

虽然这个帖子有点老,还是有点道理

QE3?资产负债表才是王道,谨防明修栈道,暗度陈仓!

http://blog.eastmoney.com/qiangjie58/blog_151143078.html

把原文贴出来,大家就可以直接看了:

作者:风雨下黄山

这次QE3疑点重重,QE3也好,购买MBS也好,一切都是虚幻,美联储的资产负债表才是王道!美联储在13日结束货币政策会后宣布启动新一轮"开放式"的资产购买计划(QE3),表示将自14日开始以每月400亿美元规模购入机构抵押贷款支持债券(MBS),维持6月实施的延长"扭转操作"至今年年底操作不变。上述两项措施并行将令美联储在年底前每月增持长期债券规模达850亿美元。美联储宣布将超低利率指引期限从此前的"至2014年末"进一步延长到"至2015年中"。

美联储在会后声明中表示,将密切关注未来几个月经济数据和金融市场情况,除非劳动力市场前景显著改善,否则将继续购买机构抵押贷款支持债券,采取额外的资产购买措施和其他适当的政策工具。

纽约联储在会后表示,自14日开始购买机构抵押贷款支持债券,9月剩余时间购债规模为230亿美元,将主要购买新发行的机构抵押贷款支持债券。

这个不定期QE3让人充满了想想,有以下疑点:

1、到底购买MBS到什么时候,一句劳动力市场前景显著改善,这太模糊了,到底改善到什么程度,由美联储说了算,总之自由裁量权太大;

2、每月购买的MBS400亿美元,是新增购买的,还是相当于仅仅是为了对冲到期债券,是否是两房等债券到期后无法偿还本金,必须购买,相当于债券展期,而美联储保持总体规模不变甚至是缩小。

不管美联储购买多少债券,是新增也好,还是仅为对冲到期也好,美联储负债表的规模不会欺骗人,如果美联储资产负债表显著缩小,那么说明美联储实际上在退出量化宽松,如果美联储资产负债表显著扩张,说明美联储才是真正在QE,而今年以来,美联储实际上在退出,美联储资产负债表减少了约1000亿,比今年最高峰时期减少了1200亿。美联储的资产负债表才是王道,不会欺骗人。

美联储资产负债表(单位:百万美元)

Federal Reserve Banks 12-Sep-12 4-Jan-12 差额

Reserve Bank credit 2,806,395 2,900,719 -94,324

Securities held outright 1 2,583,396 2,605,139 -21,743

U.S. Treasury securities 1,652,464 1,663,446 -10,982

Bills 2 0 18,423 -18,423

Notes and bonds, nominal 2 1,571,693 1,566,954 4,739

Notes and bonds, inflation-indexed 2 70,820 68,468 2,352

Inflation compensation 3 9,951 9,601 350

Federal agency debt securities 2 87,210 103,994 -16,784

Mortgage-backed securities 4 843,722 837,699 6,023

Repurchase agreements 5 0 0 0

Loans 2,201 9,132 -6,931

Primary credit 135 106 29

Secondary credit 0 0 0

Seasonal credit 122 20 102

Term Asset-Backed Securities Loan Facility 6 1,945 9,007 -7,062

Other credit extensions 0 0 0

Net portfolio holdings of Maiden Lane LLC 7 1,916 7,232 -5,316

Net portfolio holdings of Maiden Lane II LLC 8 61 9,261 -9,200

Net portfolio holdings of Maiden Lane III LLC 9 1,585 9,261 -7,676

Net portfolio holdings of TALF LLC 10 851 17,749 -16,898

Float -696 -860 164

Central bank liquidity swaps 11 19,446 99,823 -80,377

Other Federal Reserve assets 12 197,636 152,432 45,204

Gold stock 11,041 11,041 0

Special drawing rights certificate account 5,200 5,200 0

Treasury currency outstanding 13 44,676 44,264 412

Total factors supplying reserve funds 2,867,313 2,961,223 -93,910

从表中可以看出,美联储确实在购买MBS,但是美联储采用了冲销的方式,MBS购买的同时,在其它项目中加快了退出,而且退出的力度比购买的力度大,实质上美国在收紧量化宽松,这种冲销式购买债券方式,被现在欧盟学到了,欧盟中央银行在购买主权债务危机国债券的同时,必须同时采取冲销,以抑制通货膨胀,美联储创新得快,欧盟学得也快,就担心不明真相的国家以为美联储真在放松,也冲进去了。

如果真正QE3,美联储资产负债表继续大幅度扩张,那欧元、人民币、日元的更大的苦日子还在后面,因为这样一来,美国的压力会越来越大,维护美元的世界结算货币和储备货币的压力就会越来越大,任何挑战美元世界结算货币和储备货币地位的,美国一定会竭尽所能打压,因为这关系到美国是否破产,因为美国的债务是在太大了,完全靠美元作为世界结算货币和储备货币在撑着。

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