主题：美国企业债券可能构成下个泡沫的基础 -- 益者三友

目前谈泡沫还为时太早。现在泡沫的规模还很小，但构成泡沫的基本要素已经成型。超低的基准利率。而国际游资目前又到了没地方可去的时候。欧洲又要乱。俄罗斯又要那啥。盘踞在石油和商品的大笔多头们是撤离呢还是撤离的还是已经来不及撤离呢。

又出现了过去很多次发生的典型情况。全世界的投资资本发现，除了美国以外，这点投资资本没有什么地方可去。被迫在美国到处找地方放这些钱。美国人民热情好客。过去曾经腾出自己家的公司股份，农地，住房，给这些钱找地方放。催生了一次次泡沫和破灭。

人们当然也不蠢，根据历史经验，一般刚跌倒的人不会再次到同一个地方跌倒，而是要找另一个地方去跌倒。

现在无脑的把大笔资金买美国国债企业债最安全，成了大笔国际投资资本的共识。因为可以分散的买很多企业债包括垃圾债，通过分散投资把风险可控。

但一旦这个共识成为所有人的共识，这个分散投资的意义就失去了，出现的是系统化风险。如同把东西分散放在一列高速火车的每个车厢里。买几十种垃圾债的组合等同于买一家垃圾债。

如果企业发债极其容易，分散投资于垃圾债将不再被看作有风险，其风险溢价将低于实际违约风险。很快垃圾债也许会出现各种衍生品，以帮助投资者“降低风险”，“增加流动性”。（也就是让投资者麻痹风险意识）。

不过现在说这个还太早。我不认为美国企业债有现时的风险，而是说构成了不断吹大泡沫的基础。

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衍生品增加流动性是错误的说法。

一种投资物的流动性是其本质，是和其风险一样的本质。无法用任何外在方法，改变投资物的“风险和流动性”。

一间房子放到市场上平均3个月能够卖出（平均），这就是其流动性。这是其本身的固有性质。除非市场平均变成了2个月卖出，不然无法改变。

通过衍生品，把房屋投资增加流动性。这已经不是房地产投资了，变成另外的一项投资。因为房子还是3个月平均卖出时间。你把它变成1天，这实际上是另外一种东西。你并不能真的把房子在1天内卖掉。

债券由于买家太多，职业投资商无法通过价格波动获利，以后也会出现更多杠杆衍生品，为职业投资商创造波动机会，一定也是打着“增加流动性”的名义进行。一旦这种规模大了，就基本和债券本身脱离关系了。