主题：为什么美联储暂不加息？ -- ywa13

顺带把这事的脉络梳理一下

整个事翻明牌是在811汇率大跌（三天人民币兑美元跌了3%）掀开的。811肯定是土鳖自己砸的盘，这个了解中国银行间外汇市场的定价机制都知道这个实际上是央妈作为唯一做市商的市场，人民币美元哪个要涨哪个跌，完全是看央妈脸色。

所以才有很多包括老财经老金融甚至刘煜辉这样的智囊成员在抱怨央妈小川干了蠢事。他们的想法是人民币汇率心电图走的好好的，即便股市大跌让人心浮动，但摄于央妈万亿cash也没人敢在汇率上做尝试。君不见查诺斯做空中国5年了，结果是手下50亿基金只剩20亿了。结果早不来晚不来，偏偏这个时候推动人民币汇改，股市为代表的资产价格已经岌岌可危了，如果汇率再出问题，整个资产定价就要重估了，天朝这是要作死嘛。

但同时可以看到，之前6-7月份股灾的时候，外盘和风细雨不为所动。倒是811汇率一跌，道指就开始噼里啪啦往下砸。另外还可以发现8月底开始华尔街不但不继续为联储预备在9月的加息预热，以高盛为首的投行们反而开始积极鼓吹QE4。而要推QE4的最大理由，就是中国央行为了维持人民币汇率，要抛出持有的美债套现美元买人民币。

当然，这只是避免市场恐慌的说法。18万亿的美债市场，70%是持有在美国本土机构和联储手中，其中联储一家最高时就拿着超过4.5万亿，稳坐第一大主力。另外30%是拿在海外投资者手中，其中中日两家几乎并列第一，各持有1.2万亿。而排除没有金融自主权的日本，中国实际上就是美债市场的二号主力——日本在近两年把美债持有量从8000多亿急加到1.2万亿的行为，基本可以看做安倍为突破和平宪法而付的赎身钱。

那么如果一个市场一个股票里大主力和小主力，大庄和小庄打起来了，会发生什么？那只能是砸盘，虽然小主力的筹码不如大主力多，但大主力要维持走势不砸破位，就必须拿真金白银出来把小主力的所有筹码买走。这就是QE4突然冒出来的缘由，而认为需要出QE4的最大理由也是基于中国为了维持人民币汇率需要每个月砸1000亿美债。（美媒：周三发生了两件事 中国或令美联储加息改为QE）外链出处

砸美债的直接结果就是提高美国实际利率，这样首先联储就没加息空间了——小川已经帮耶伦把利率提高了。且如果市场认为这是中美对立造成的，可能会引发美债市场恐慌性抛盘，那个时候就不是QE4的问题了(和宣战差不多)。所以说，811砸汇率其实就是央妈为砸美债提供一个口实，做给大家看的：喏，你看我人民币跌了，现在市场有贬值预期了，热钱要外逃blabla，总之我要砸美债了。现在8月份的外汇储备数据已经公布了，减少939亿，算上贸易项目下顺差600亿，中国在8月砸出的美债数量只能比1000亿多不会少。

也许会有人说，中国持有的美债也就1万亿多点，每个月1千亿，砸一年也就砸完了，美联储直接发1万亿QE4买走不就得了，到时候还不是该干嘛干嘛。问题就在于，这还不是联储想买就买的了的。联储不是想加息，想慢慢从坐了七年庄的美债上出货么。中国这次砸美债的意思就是我专门拿着第二只鞋恶心你，让你没法加息。就算你有本事出QE4，那我就不抛了，继续增持，你总有要退出要出货的一天吧，反正砸下来损失最大的不是我。所以我们可以发现，这次维尼9月访美的日子迟迟定不下来。本来这种重要的活动，具体日期提前一个月一般就定了——定日子的意思其实就是双方就谈什么买卖，大概什么价钱有了共识。然而预定九月出访，日子却到九月中旬才定，外加联储表态九月不加息的同时又恶狠狠的表示年内一定要加。说明这次很可能没完全谈拢，因此老美表示我们一定会让维尼满意happy，保证不来搅局。又比如崔天凯这个周末在接受央视访问的时候说到中美关系时做的说明：中美关系真正的力量所在不在于没有问题，而在于能处理好这些问题，并把分歧管控起来——这大概是我听到的最文艺的钉子户诉求。还说这次要让维尼广泛接触美国民众、智库方方面面，解疑释惑——强调我们不讹人、我们不讹人、我们不讹人，重要的事情要说三遍

那么美方会给土鳖什么条件呢？最直接也是最必然的肯定是美国必须积极配合人民币国际化以及资本项目下完全可兑换。这里不但要加入SDR，还必须是人民币贬值。因为之前人民币是为了加入sdr把比值拉到了超出经济基本面的水平，其实就是让欧美那些权贵老鼠仓白赚钱。现在发现鬼佬是记打不记吃的，那么为了能够实现资本项目完全自由兑换，就必须让人民币币值回归到符合基本面的水平上。而对美国来说，要避免再给中方提供砸美债的口实，也必须让人民币贬值。我让你贬值了，小川也就没理由砸美债了。那么，在这个过程中美国股市也不能好（不是马上就砸，勿以此作为个人投资依据，否则后果自负），因为你好了就是拆我的台，引诱无知热钱外流。应该学我这样砸盘，把所有风险资产都砸出个黄金坑，让流出的热钱除了买高高在上的美债没法配置其他的高流动性美元资产。

然后就是这次94个ceo呼吁的投资协定。具体来说就是土鳖列的负面清单要尽量长，花生屯列的负面清单要尽量短。本来中国的自主研发追赶速度就在不断提升，和美国的距离在不断缩小，与其以后中国市场一分钱都赚不到，不如现在就以技术换市场（注意，不是那个坑爹的以市场换技术），把好东西都交粗来。况且这还是共赢win win，一方面是众所周知的，土鳖一旦搞出什么来，什么就变成白菜价，结果就是土鳖赚辛苦钱，大家不赚钱。一方面是老美被土鳖倒逼着不断要花大钱去投入那些边际效应不断递减的前沿技术以及做出来的成品成本回收周期越来越短。不如大家坐下来好好协商怎么共同坐庄，限产保价，节能减排，保护地球环境，防止给大佬们度假的热带小岛被温室效应给淹了。

最后说一下，小川在jackson hole上关于资本市场大致调整到位的话，目前是这么解读的——你们不要乱砸了，你们如果再乱砸，我就敢乱放利好。

而同时举行的G20大出纳峰会上纪委关于持续5年7%的表态，可以看做是固定资产投资将大幅度回暖的标志，而具体路径可以参考德江9月去广东以及维尼近期腾笼换鸟、凤凰涅槃的说法。

总之这段时间的信息很多，内容很精彩，诸位要细细品味。