主题：【原创】也说川普 -- 联储主席

所以反过来就是，当下所谓的零利率甚至负利率也是对经济下行和通缩的一个滞后表现。

一个行业对利率的敏感性，主要还是看债务负担或者说杠杆率。而债务负担与行业景气度以及公司经营策略有更大的关系。轻资产行业不意味着这个行业的投资不花钱，只不过钱没花在资产端。重资产行业反而有一次投资长久见效的特点，只要不连续扩张或市场长期低迷，他在资产端的投资的损益平衡点和资金成本都是可预期和稳定的。

传统行业尤其是周期类传统行业即便以跌的最晚的原油来说，也高台跳水两年了。其他的黑色 有色 航运，进入收缩期的时间就更长。这些行业里已经淘汰了一批企业，剩下的公司一方面质地较好或底子较厚，另一方面经营上也稳定进入降杠杆还债阶段，利率上行对他们的冲击反而很有限——因为他们欠的旧债的利率一般都锁死了，同时由于行业不景气以及主动收缩，他们借新债的需求也很小，所以加息对他们的影响不大。反而是通胀能有效改善他们的现金流，帮这些公司稳住阵脚，避免被人趁病要命。

而这两年的新经济大跃进，并没有出现什么新巨头，最终国内还是BAT，美国还是FANG那几家。可以说绝大多数还处于烧钱画饼阶段，这些公司靠的无非是超低利率以及传统行业不景气，央行释放的大量资金无处可投，才进入这些泡泡里抱团取暖。一旦利率上升，资金从创投退潮，这帮根本还看不到明确盈利前景且还处于高速扩张期的公司，只要晚半年一年进行下一轮融资就没几个能吃的消。更进一步的说，现在这些创投项目大部分是通过高现金流在挖传统行业的墙角，抢夺传统行业的核心资产，一旦传统行业现金流上缓过劲，能腾出手来招架几下，这些公司的未来前景就一下子暗淡了。