主题:【原创】本次危机成因的初步解毒 -- 联储主席

2020-03-19 14:49:40联储主席
【原创】本次危机成因的初步解毒

川总最近在渡八溶八耻的劫,而且大概率是度不过去了。但不知道各位有没有发现,和08年危机不同的是,08年危机从07年初美国第二大次贷贷款公司新世纪金融Q4业绩预警,到贝尔斯登再到雷曼,有一个长而明晰的发展过程。但这次危机却看似很突然,到现在好像也没人能说出个所以然来。别说市场上各路经济学家和各种首席了,美联储自己明显也不知道该怎么弄,不然就不会照08年的方抓药,结果还搞出个崩盘来。而前些天白天a股晚上美股连轴转的玩,也没空想这些问题,这几天开始空下来,可以有时间思考一下了。结果发现,这次危机的原因可能超级简单,简单到愚蠢,远远比不上08年危机那种深入整个金融体系的复杂程度。

这里先开个坑,接下来2天趁着周末填上。

先发一下这次空美股的小结

这次次做空美股从3.3日晚23点持续到3.14日凌晨0点40(北京时间,下同),共9个交易日两周,获利50%,标的是SQQQ(三倍做空纳斯达克etf)和TVIX(两倍做多恐慌指数期货etf)。

空美股的想法可以说是由来已久,最早从15年7月到16年6月美股持续一年的大横盘开始就有了战略性看空美股的想法,也成功判断出了18年10月的那波下跌,但由于当时对自己的分析体系还不是那么有自信外加事发突然,等到准备好账户就已经错过合适的介入时点,随闲置一年多,直到本次机会降临。

这次做空的介入点是在3.3日23点美联储降息后5分钟,并在之后的4号和5号持续加仓到7成。主要依据就是美联储越是超常规的举动,越说明事态严重。但是否要跟和美联储对着干,这仍是需要审慎思考的问题,毕竟不要和联储做对可以说是整个全球金融界的信条。对此,我的判断是3.3日距离3.18日的议息会议只有半个月时间,且3.18日议息会议还是带记者说明会的一次“大会”。鲍威尔完全可以通过对市场喊话,发出宽松信号等方式来对市场进行维稳,从而避免打破常规惯例。联储不可能不知道超常规的行为是把双刃剑,在稳定市场短期情绪的同时更可能加深市场的中期忧虑。所以联储才需要一次降息50个基点,希望用超常规的降息幅度来抵消市场对于超常规降息行为的忧虑。因此这时就要结合盘面走势看,这次降息对短期情绪稳定的正面作用大,还是对中期忧虑的负面作用大。可以注意到,3.3日23点宣布降息后,纳指5分钟内跳涨了2%即开始回落,这种突发利好引起的跳涨主要是空方集中平仓引发,2%的涨幅对应50个基点的大幅降息显然太少,只能说明有资金不买联储的账,不但没趁势做多反而在借机加空或者平多单。结合之前2天纳指的大幅反弹,外加联储超常行为反应出的事态严重,可以认为从2.28日开始的美股反弹应是多方借利好出逃。这里为什么不能是敌对势力做空呢?因为19年10月以来纳指持续上涨了25%,特斯拉4个月上涨了4倍,要是有人做空的话早就被干死了,这么强的多头趋势后的下跌,只有可能是多方内部出现了叛徒。但多头放着好好的钱不赚,干嘛要自己砸自己呢?可以看到美股本次见顶的时间,是日韩以及意大利为首的欧洲疫情的蔓延高度契合的。疫情的扩散会带来额外的抛盘,前期过大的涨幅又累积了过多获利盘,导致多方一致性的选择结落袋为安,从而产生了踩踏——市场就是这么有趣,崩盘是因为大家都赚了钱。如果前期涨幅不是这么大,持续这么久,那么市场参与者就会有输有赢,反而很难产生一致性的抛售,因为在牛市趋势还在的情况下,没赚钱的人不会甘心割肉,还会逢低补仓,帮助市场维稳。所以剩下的问题就是,多方还有没有足够的冗余资金来承接住这股踩踏带来的抛压。而联储的紧急降息就说明多方的钱不够了。尤其本轮美股牛市已经极度依赖上市公司回购,在疫情扩散开始大范围影响有关公司业绩预期的情况下,美股回购牛的逻辑基础必然产生动摇。而多方如果没钱了,那多方手里不就是只剩砸盘的股票了嘛?该怎么做,不言自明。

而对于离场的逻辑,则主要是因为我预设的2个离场条件都被触发了。一个是在纯情绪角度,当出现光脚或者很短下影线的大阴线,就要注意止盈。还有一个是川总宣布全国紧急状态作为事件性触发止盈要素。上周四晚上3.12日的美股走出了光脚阴线,而周五则是川总发布全国紧急状态。尤其周五的美股是在没有创新低的情况下就展开了反弹,这不符合熊市的典型特征——即所谓熊市,直白的表现就是价格不断创新低。上周四收出光脚大跌是代表市场情绪已经全面进入恐慌,周五却没有再创新低,说明空方已经开始弱了——当时我没法知道周一大清早美联储会第二次搞非常规降息并直接启动QE。如果知道的话,当时应该也只会部分止盈。因为周五的走势明显是因为提前知道了周一的利好才出现的,并不是市场的自发行为。而周一晚上纳指开市就直接熔断大幅跳空下跌11%,根本没法再进场了。

但即便是这样,因为美联储已经打完了他的常规货币工具牌,川总也宣布全国紧急状态,对于美股来说也已经至少不宜短线看空,更别说做空了,反而是应该小幅尝试性的短多。因为即便欧美疫情还在加重,远没到顶点。但站在市场角度需要考虑的已经不是疫情,而是在这么大的跌幅下,市场价格是否已经充分反应了疫情的最坏预期。目前美股跌幅是30%+,欧洲跌幅是40%+,这疫情就算是会长期化,那也需要后面进一步证实,目前来说疫情最确定最大的影响无非是2020年大家整体白干,至少我认为这个跌幅是足够反应了。还有一点就是,现在在川总和美联储已经裸奔或者说打完了手里的牌,都喊出god bless usa的情况下,市场已经不能从央行和政府方面获得更大的反应——也就是川总和鲍威尔后面再怎么琢磨出政策利好,都不会超过宣布全国紧急状态以及降息到0、重启QE这样的动作。这就相当于牌桌上被做局的傻子已经被掏空了口袋,已经没有容易吃的肉了,牌局继续下去的意义就不大了。更进一步的说,这两天一批卖方首席们开始喊天要塌了药丸了,大家别轻易抄底。这批人本来该是情绪最稳定的一批人,因为他们一般接触大型机构、中长线资金为主,死盯着基本面和数据,属于对市场短期情绪最不敏感的那类人。但由于这次崩盘的突然性,美国各项经济数据还维持表面繁荣,所以当疫情和崩盘真的影响到基本面的时候,他们其实已经是短期最后一波割肉在地板上的反指了。

最后说一句,美股短期上看,最核心的观察指标是屋漏又逢连夜雨的波音。波音是道指第一大权重,本身股价又高,本轮下跌他已经遭遇2个腰斩,最大跌幅75%,波音凭借一己之力就贡献了道指万点跌幅中的20%。而目前波音的价格已经非常毕竟16年80元的低点与07年67的高点。如果波音破67,那这家公司基本从技术上就玩完了,而道指也很可能要砸去15000点位置,那后面是要跌的连零头都不剩的。显然合众国长子波音要一次性完蛋,美国要直接亡国的可能性都不大。

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