主题：【原创】日本减持美国国债和中国美元国债政策的时机问题 -- 子玉

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笔者在今年初提出三个国际局势关键因素，分别为俄罗斯帝国反击、伊朗核武装和中国的美元国债政策。前两个因素都已经越演越烈，笔者不再需要反复论述了。中国政府持有美国国债的问题，笔者认为比较晦涩，需要进一步观察。

笔者曾经指出，“日本和中国都持有大量的美元资产，主要是国家债券。任何一方率先减持美元，都可能急剧压低美元的比价，使得自己和对方手里的美元债券贬值。”[1]

这段话写于2006年1月30日。当时笔者认为中国政府可能会率先减持美元债券。但是，实际上我们现在发现2006年1月份率先减持美国国债的是日本。

最近才披露的消息表明，日本政府在2006年1月份单月创记录地大幅减持美国国债，抛售166亿美元国债。[2]文中指出：

“美国财政部昨天公布了全球各经济体2006年1月持有美国国债的数据。数据显示，作为全球持有美国国债最多的经济体，日本在1月大幅减持了166亿美元美国国债，这创下了自2000年3月以来日本单月减持美国国债的最高纪录。与日本1月减持的166亿美元美国国债相比，美国财政部公布的全球持有美国国债排名第21位的经济体意大利仅持有160亿美元的美国国债。

　　根据数据，截止到2006年1月日本持有美国国债的余额为6683亿美元，去年底为6849亿美元。而日本持有美国国债的余额，也在这次大规模减持之后，倒退到了2004年6月时的水平。

　　查阅美国财政部公布的2000年以来历月数据可以发现，今年1月日本166亿美元的大幅度减持，为这6年来的最高纪录。2000年时日本持有美国国债的数额在3000亿美元左右，6年后这一数字已增长到近7000亿美元。”

日本减持美国国债的目的，报界讳莫如深，我们只能猜测。对此，笔者今后再说。笔者在这里主要指出如下几点：

1。看来中国政府当时宣布减持美国国债的政策，完全是一种被动的应手。因为如笔者所说，日本抢先减持美国国债必然造成中国利益的损失。因此中国用宣布减持政策希望美国约束日本的单方面减持行动。

2。美国方面其后多个高官访问中国和日本，估计与这件事有关。

3。日本减持美国国债的动作，造成美国金融的压力。美国不得不在此后连续加息。最近一次加息，已经使得联邦利率达到4.75%。

4。从昨天的国际金融消息看，美国加息之后美元获得非常有限的支撑。各种货币又开始相对美元升值。其含义可能就是美元大贬值的开始。

为此笔者认为中国政府应该考虑同步甚至先手减持美元国债，否则的话日本单方面减持的后果将是中国巨大的损失。

从1月份日本减持没有及时披露的情况看，以及美国连续3个月加息的情况看，日本可能还在持续减持。我们只能事后得到消息。笔者判断美国继续加息，几乎是必然的了。而这么下去美元贬值和美国经济急剧放缓，几乎也是定局了。2006年的前景大致明确了。

[1]减持美元：中国再次披露减持政策

http://www.1911.cn/bbs/dispbbs.asp?BoardID=5&ID=23012

[2]日本大幅减持美国债166亿美元　中国继续增持

http://www.southcn.com/finance/financenews/guojicaijing/200603160008.htm