主题：【文摘】最坏的时刻还没到 印度股市恐怕受创更深! -- 不是老陈

ABN Amro:最坏的时刻还没到 印度股市恐怕受创更深!

（华翼新闻 - 财经新闻） 2006-05-31

　　印度股市历经上周股灾的惊吓，才稍稍惊魂甫定，近期的止跌，是否意谓着最坏的时刻就此过去了？

　　ABN Amro(荷兰银行)首席分析师Abheek Barua撰写的专文中，似乎并不这么认为，除了真正的「杀手」－对冲基金还未砍股外，全球蔚然成风的升息风，一旦吸引资金抽离风险市场，恐怕印度股市受创会更深。

　　全球金融市场当前面临着同样的问题，那就是对逐渐紧缩的资金感到忧虑，并开始大举退出新兴市场，并对各新兴市场的股市形成骨牌效应，而印度股市正是其中受创的骨牌之一。

　　印度股市暴跌的原因，看似归因于外资撤出，但深究后，实则不然，5月10-22日外国投资法人在现货市场卖超金额还不到10亿美元。

　　而这个数字还不到外资在印度投资金额的1%。事实上，也就意谓着「最坏的时候还没到呢！」如果印度股市无法止跌，触动外资的停损卖压，尤其是「恶名昭彰」的对冲基金若出手，恐怕还会出现更大规模的卖超。

　　最主要的风险，还是在于全球各国央行的升息风，， 如果全球利率同步走高，由低利借贷市场(如美国) 或投资于风险资产(如金属或新兴股市)的获利自然会明显减少。

　　若这种现象真的发生了，投资人将抽离风险市场，转而投入美国国库券或欧洲债券等固定收益商品。印度股市将比其他股市受创更重。

　　因为对某些投资人而言，印度股市存在着某些弱点。印度的经济学家和政客们落入一个迷思：因为印度出口占 GDP比率偏低，当全球经济趋缓时，较不易受到冲击。

　　这种「偏安」的现象恰恰是全球基金经理人视为投资印度的重大风险之一。

　　印度的出口占 GDP比率低，形成印度的出口无法支付进口，在经济高速成长过程中，累积大量的经常帐逆差，估计 2005-06年度将达 190亿美元。而这就是全球投资人认为在印度市场投资的最大风险。

　　其他亚洲新兴市场并没有这个问题。举例而言，在 2005年，所有亚洲经济体中，只有印度和泰国经常帐出现赤字。

　　这也正是为何当印度享有巨额外汇储备、资本帐稳定顺差之下，国际投资法人对经常帐逆差会如此大惊小怪了。

　　印度透过其短期资本市场弥补这个缺口。但当这个情况生变甚至反转时，印度将直接面对资金无力弥补缺口的严重问题。

　　不止股市会暴跌，投机基金将脱手不断贬值的货币，短期利率狂飙....等等，这些都会衡击到经济成长。

　　其他亚洲经济体不太会有这方面的问题，因为它们的经常帐呈现的是顺差。如果全球经济趋缓未见纾解，它们的经济成长率也不会受到明显的影响。相较之下，印度在这场比赛中，已经被判出局了。

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