主题：【基金帖七】从这次大跌想到的 -- 月色溶溶

需要正确理解“基金不能战胜指数”

这句话说的是，在长期上涨的牛市里基金的平均收益不如指数。有时人们说的是，主动投资型的基金反而比不上被动投资的指数基金。那么是不是应该去买指数基金，而不是买其它基金？我们假设这里的基金指的是股票型基金，肯定会输给指数的债券型基金不用考虑了。

首先，有为数不少的股票型基金能够战胜指数，虽然只占基金总数的一小部分。大部分人不敢买这类基金，是因为它们一般净值已经较高了，人们本能地去买那些“安全”但会输给指数的基金。我认为作为一个肯下功夫研究的投资者，这是一种错误的投资态度，仔细研究过的人应该去追求超过指数的收益，不然就白研究了。选择基金的目的，就是要把这些能战胜指数的基金找出来，重仓买入并长期持有。

再则，这个“基金不能战胜指数”的规律，在中国这个阶段是不是能全盘照搬，值得怀疑。也许中国过十年回头一看，股票型基金的平均收益还超过指数了，我认为这是有可能的。因为股票型基金在中国现在有一个非常大的发展机会，全球得天独厚。中国的GDP还能翻几倍，股市市值占GDP的分额要翻一倍以上，流通市值占总市值的份额也会翻倍，基金持股市值占流通市值的比例也应该翻倍。这样算来，基金持股市值翻个20倍都不奇怪。这是压倒一切的基本面，是个基金大发展的过程，与其它国家完全不一样的逻辑。

在这种基金持股市值翻20倍的前提下，一些老基金可能会有很大的便宜可占。新钱涌进来，老基金获得超过指数的收益很简单，只要敢于重仓满仓好股就行了，并不需要特别天才的投资管理选股手段。另外，还有很大一部分便宜可以从散户身上占到。中国现在散户持股超过60%，2006年只有5%的取得了超过100%的收益，绝大部分人输给了指数，便宜给基金等机构占去了。成熟市场不会有这么多散户给基金们占便宜，香港散户持股只有20%。所以我认为在中国近年来买入这类老基金，获得超过指数的收益是最基本的要求。

另外，中国的指数有虚高问题，用那个沪指去比较对股票型基金不公平，发新股、股改弄得指数虚高400点以上。如果用合理的指数去比较，中国股票型基金的表现会显得更好。

我的建议是，买敢于获取牛市最大收益的老基金，不要买“安全”的新基金或者保守风格的基金。