主题：【原创】海通借壳上市老垃圾股变大垃圾股 -- 须弥一芥

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地雷的奥秘在2006年年报的资产负债表和利润及利润分配表里。

先举一个例子在利润及利润分配表里：

2006年 2005年

自营差价收入 6.23亿 -4.98亿

。。。

资产减值损失 5.04亿 2.2亿

有什么问题？我们看看其他券商的。都找上海的，大小名气差不多得。

国泰君安 2006年 2005年

自营差价收入 7.4亿 -5.42亿

。。。

资产减值损失 -2.18亿 -6.68亿

申银万国 2006年 2005年

自营差价收入 -5.38亿 -15.77亿

。。。

资产减值损失 -11.1亿 9.8亿

解释一下，资产减值损失为什么有正有负，资产减值损失为正会导致利润减少，资产减值损失为负是将以前计提多的准备冲回，会导致利润增加。

但2007年1月1日起新会计准则生效，对资产减值损失的新规定是：

企业会计准则第8号资产减值

第四章 第十七条

资产减值损失一经确定，在以后的会计期间不得转回。

所以2006年年报是最后一次可以将以前计提多的资产减值损失准备冲回来的机会，以后要吗为零，要么是个正数。原会计制度和国际会计准则都允许对已经确认的资产减值损失予以转回。就我国实际执行的结果看，允许资产减值转回的规定被滥用了，很多企业将资产减值的转回作为操纵损益的一种手段。

所以我们在券商年报看到资产减值损失纷纷为负，中信证券-4.88亿，银河证券-6.85亿，还有上面国泰君安、申银万国都是。资产减值损失为正一般都很小，最多1亿出头。

海通为什么这么大？因为是真做亏了这么多。

先喝口水。

先更正一下，2002年底的增资是从40.06亿到87.34亿，融了47.28亿，少算10个亿。当时一举刷新了银河证券保持达2年之久的45亿元资本金的最高记录（银河这45亿国家是一个大子没出，2000年银河成立时实际是资不抵债，有关故事等讲到银河时再说），成为注册资本金最高的证券公司。

言归正传，海通2004年净利润你不是说了吗-49.4亿，还猜什么呢？

请到www.chinabond.com.cn，搜索一下证券公司短期融资券发行人2004年度财务状况一览表，看看表上的海通证券那一行，多少？

没错，-235亿！！！里面一个小数点也没有。

我当时下巴一下就掉地上了。。。

这数怎么来的无从考证，但也不是空穴来风，2004年市井之中风传海通巨亏可能被平安保险托管的消息可是上了杂志的。

为什么上www.chinabond.com.cn呢？是为了找海通发债的确切消息，因为2004年3月2日中信证券、海通证券、长城证券分别获准发行不超过10亿元、30亿元、2.3亿元的企业债，结果4月9日下午，长城证券2.3亿元债券的募集资金就全部到位；债券期限为五年，采取浮动利率的形式，票面利率为一年期定期储蓄存款利率上浮190个基点，每半年付息一次（该公司的控股股东———中国华能集团提供全额无条件不可撤销的连带责任担保。中诚信国际评级公司将此债券评定为AAA级。）。中信证券在4月底发行了4.5亿，期限为五年，年利率为3．90％的固定利率债。可海通证券好像只在2005年7月发行了6亿元期限为3个月的短期债，2004年30亿的额度没用一分钱。

那几年海通的资金极为紧张，重仓股持续下跌，不想发债那是不可能，只能说是资信太差，发不出去。

为了发债，必须公布财务报表，这一公布就真的发不出去了，但亏损235亿也不可能，所以2004年是应该亏损23.5亿（少点一个小数点），在结转2003年亏损25.9亿，这就是2004年未分配利润-49.4亿。

2006年好不容易盈利了，可这报表还埋着地雷呢！

什么地雷呢？

地乌龟扛拖拉机