主题：以银行股为例谈谈价值投资 -- 天涯路

是啊，哪有那么简单呢？

另外，需要强调的是，要用真金白银证明自己的观点，这就是所谓计划你的交易，交易你的计划，对错不重要，重要的是你做对的时候赚了多少，做错的时候亏了多少！

我先躲躲

以浦发银行为例，它1999年11月上市时，开盘价29.5元，市盈率高达77倍，而目前的市盈率仅为10.4倍。这相当于净利润要增长7.4倍，才能消化上市定价过高这个泡沫。民生、招行也是如此，但程度上轻一些。招行上市市盈率为30倍，目前为12.7倍，透支的不太严重，因此，它的股价上市至今涨了3.3倍，比浦发的1.4倍要好得多。民生银行则介于两者之间，上市以来涨了2.6倍。

由于估值的原因，使银行股的长期表现似乎并不突出，这也就使人们普遍感觉，银行股的成长性一般。实际上，银行股的成长性被上市时的高定价“掩盖了”。只有上市特别早的深发展，自1991年12月上市18年以来，截止目前股价涨幅达到了20倍。

因此，如果从目前开始往后看若干年，银行股尤其是中小型的银行股仍有较好的成长性。首先，未来若干年国内经济增长没有大的问题，8-9％是可以保持的，那么，中小型银行规模、利润保持20％以上的增速问题不大；其次，目前，银行股的估值处于历史低位，不存在泡沫需要消化；第三，此次再融资潮过去以后，未来2-3年不会有大规模的融资，基本依赖于内生增长，股价和市值的增长应能保持同步；最后，目前的息差是近06年来最低的，有回升的空间。

事实上，银行股与十年前相比，资产质量和盈利能力大幅提高。招行2002年上市时，总资产收益率只有0.47％，贷款不良率超过10％，这样的资产和盈利水平，在目前根本不可能上市。

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知道我为什么在现在银行股10倍市盈率的时候推荐吗？如果上面的话你始终理解不了的话，那我真是没办法了。

银行股从技术上看，月周日趋势都有确定性，这也是我买华夏的理由。但如果要从基本面去分析，首先必须要考虑经济大环境。

现在是什么样的时代，未来数年是什么样的时代？

就我看来，这个时代用官方来说是结构转型，用葡萄的话是减法增益，俺的理解就是淘汰和清洗，就是剩者为王，寻找微利时代的成长的故事，其实质上是过往投资和外贸两个需求转不动了的结果，在蛋糕做不大的情况下，要想吃饱，最简单的办法就是减少分蛋糕的人！减法怎么做，一是设置壁垒，抬高门槛，通过建立和修订行业标准，准入条件等进行淘汰，由此，我们就看到了奶业的重审、医药的EMP认证等等行业清理整顿，最典型的例子就是山西煤企；二是堆积成本，因原材料、工资等的增长带动变动成本和固定成本的提升，企业利润大幅压缩，从原来做什么都赚钱变成怎么做都不赚钱，无形资产变得比有形资产更加有效；三是减少资金流，规模收缩，投向控制，企业资金周转缓慢，周期拉长，运转效率下降。在这样的情况下，什么样的企业才能生存？个人看法是国计民生的控制者、行业标准的参与者，银企通融的共享者等，个人中长期的考虑也是在这些范围内寻找市值较小的个股。

股市说白了就是力量博弈，就像一场拳击赛，出个重拳首先得收拢五指、握紧拳头，然后再调动全身力量击打于一点，而一顿组合拳之后就会体力消减，要想还有雷霆一击，还得修养一阵，重新上阵，这也就是收缩与膨胀的自然道理，从技术上看，前期我也发过主帖，我的看法是现在类似于2001年上半年的走势，6月会是个重要的节点，走向如何值得关注，个人倾向于历史的重复。

回到银行类股票，月周日当然趋势有确定性，板块一致性也很明显，这是我买华夏的理由，但从未来几年来看，紧缩银根，收缩规模，加息趋势，这些都带来了银行存贷款规模的变化，一张一收直接影响其利润，而因收缩带来客户群体生存环境的恶化，贷款质量减低，高端客户群体的竞争等也对其利润带来负面影响，因此我个人不认为银行类有多大的行情。

其他不一一赘述，股市永远不缺故事和题材，炒股这玩意是各显神通，赚钱就好，并没有大一统的道理，说了这么多，只是觉得仁兄看的过于片面化了，而且如何纠错，如何控制风险，好像不慎了了，这可是大忌啊！最终老调重弹，归到索罗斯的话：对错不重要，重要的是你正确的时候赚了多少钱，错误的时候亏了多少？

股市有风险，入市须止损啦！！！祝老兄赚钱！！！

从历史上来看，从国外的情况来看，银行的利润增长长期看永远都是等于甚至超出GDP的名义增长率，所以未来若干年银行业的利润增长超过15%是板上钉钉的事情。

你还是没明白市盈率到底是个神马东西。2001年那是2007年之前中国股市最大的一个牛市的顶峰，所有股票包括银行股全都50~60倍市盈率以上，所以一旦出现熊市，银行股市盈率从60倍跌到10倍，股价自然会跌的很难看。可现在银行股的市盈率是10倍，在业绩保持增长的情况下，即使遇到2001年那样的熊市，它能跌到哪去？市盈率能从10倍跌到2~3倍吗？市盈率2~3倍就表示两三年的时间就能把你的投资收回来，就表示四大行的每年分红率超过20%，你觉得可能吗？

当然如果你认为未来中国经济要崩溃，银行出现大量坏账导致大面积亏损或者倒闭，那就当我啥也没说好了。不过真要是出现那种情况，别的股票跌到会更惨。

还在说市盈率……俺也没啥好说的了，自主吧……

理论上是这样。

可它要是就不分红，PE是2也好3也好60也好600也好，有区别么？

市盈率从600倍跌到60倍或者从60倍跌到20倍是很容易的事情。可市盈率从10倍再想跌到5倍甚至2~3倍，那是极其困难的事情，在A股市场里面几乎不可能。这就是区别。

对于一只业绩稳定增长的股票，买入时的PE越低，就代表风险越低，未来的盈利空间就越大。

银行与地产、地方融资平台、重工业的关系就是一个困境。本届政府就是一个字---拖。下届政府处理这些关系其实是一个政治选择，用行政手段拖几年还是可以的，拖十年嘛，天知道，取决于普通百姓付出多少财富来让其消耗。

当年那么恶劣的环境下中国银行都没事，金融危机全世界银行都破产中国银行都纹丝不动，现在还非要自己吓唬自己，何苦呢。

这个问题没有讨论的必要了。我一直认为看好中国经济是投资中国股市的前提，否则最好的办法就是远离股市。

我是做稀土硅的，三月份还是一万八一吨，现在涨到七万了，还买不到货，我敢不敢多买点？求老大指点一下迷津。

不好意思了

2010年银行盈利增长不错，说是“利差盈利模式最后一段的光辉岁月”；

银行亏损了说是“中国银行业经营水平低下”；

银行赚钱了说是“银行暴利是制度之耻”；

做传统业务是“吃利差没有创新能力”；

创新了与信托公司合作理财就是“表外贷款风险不可低估”；

中间业务收入低了说是“最依赖存贷款息差生存”；

中间业务收入提高了说是“做假帐”；

免费给大众服务了说“利润来源单一风险大”；

服务收费了说“银行黑心必须声讨“；

资本充足率低了说是“经营风险大”；

资本充足率高了说是“成长性低”；

不良货款率低了说是“指标滞后”；

不良贷款率反弹说是“捌点来了”；

银行坏账升一个百分点，全行业亏损，中国银行业再好也是“刀尖上跳艳舞”；

可Stone & McCarthy说“不良贷款率可能上升至13.4％”；

银监会不出新规说“银行监管水平低”；

银监会出新规说是“已经担忧目前商业银行资产质量问题”；

拨备率不提说是“不能覆盖风险”；

拨备率提了说是“不良贷款将大增，不然为什么要提高拨备率？”；

市盈率10倍了说是“银行要按市净率定价”；

市盈率7倍了说是“未来盈利会受冲击”；

市净率2倍了说是“高于西方银行”；

市净率1.5倍了说是“盈利不能持续”；

民间借贷说是“高利贷”；

利率市场化说是“银行要破产”；

收紧贷款说“垄断”；

放贷力挺经济说是“风险”；

加息了说“流动性紧张不支持银行股”；

减息了说“银行利差下降减少利润”；

银行股票在底部坚挺不跌是“盲目追捧”；

总之，一句话：银行股下跌有理！

银行股就是个猪八戒，里外不是人！

但：

1，银行股估值目前已处于绝对历史低位是事实！

2，跌多了要涨！

3，小QFII进来，第一件事就是填平金融股的AH差价！

好价值