主题：【整理】说说恒大的问题 -- 普鲁托

乳山银滩海景房，电梯高层，4000一平米买的，现在到3千了

到那时候，就差不多接近尾声了，就像海航一样。

2014年中国房地产量价齐跌，遭遇寒冬。这是前提。2015年tg开始做多，用棚改货币化安置和PSL完成闭环，政策设计很精巧，成本后置，所有参与方均收益，可谓万众一心，如臂使指。最骚气的是组织架构“踢开党委闹革命”，地方政府成立棚改小组，国开行审批权限下放到地方分行。2015-2018年，棚改就像脱缰野马，表现为涨价去“库存”——新拍出的地更多。

一线城市涨其实也没有什么大问题。三四线城市的疯涨，才是时间（通胀）可能也无法治疗的伤。

新盘还是很贵，不然就不会有新盘了

没有想到2015年就已经发表了， 致歉！

https://www.yicai.com/news/5010899.html

人民日报五问权威人士:经济L型要持续几年

人民日报(北京) 2016-05-09 13:52

中央不只是乏将，更是乏帅

房地产泡沫、产业结构是当前中国经济的当务之急。习总快10年了，没见遏止、没见起色。

话说回来，这事儿真不好干，怎么干都会得罪一票人。

房价涨也不是、跌也不是，如何是好？

旧产业人员会失业，新产业又没起来，如何是好？

最糟的是“党争”，对手都等着你捅篓子呢？

还是当年经济沙皇牛啊，大刀阔斧，死的死，生的生，中国经济最终重生。

港股受外资影响大，更情绪化，目前跌势不可绾。

头部的私营房企，都有晚清漕帮的草莽味道，表外负债、官场干股、影子银行、外币债借壳偷偷流入等等黑白两道，到底水有多深，不等到10月中旬雷都浮上来，就算国家也看不清楚。

这次事件如同虎门销烟。禁烟肯定是对的，不然国将不国。但如何禁/何时禁/借哪个由头禁，历史也只容许你做一次，这次三道杠出手，是不是最优解，谁也无法证明。况且这次还没有走完。

我的预计是：烟土，照销，全国都看着么；给英商颠地、美商花旗等等补偿点银子，礼送出境，画押具结，留些余地，两边都不要再出后手-----这是比较大的概率。反正我们这么大市场摆着，你敢撕破脸，将来再也不过来玩了？

如果暴力救（救楼市，救股市），单单对标X大，最少代价是8000亿人民币（X大资产估值1.5亿，合并负债至少2.3亿；估值一定浮夸，负债很可能少报），最大代价是18万亿(托起全国楼价，包山包海救全部房企)。救的模式，最大可能是“（美军在）阿富汗战争模式”，先投进去2000亿，没动静；再投1000亿，相当于镇静剂，总算能睡了一个安稳觉；第二天又犯病，发觉不接着投，前面就白瞎了，于是硬起头皮再投3000亿，据说是最后一笔了……如此循环。

问题的核心是：20年前沙皇能成事，既不乏兵，也不乏援，只是乏用，但他也走了捷径/敷衍了事，把房地产业硬拉拔成了贵妃，占国民经济1/4。今天要废了贵妃，哪里去找新玉环？

负债率80%只是避税需要，不将利润汇回美国。财务状况又不只看单一指标。

而三道红线的政策目标是限制房企运用杠杆的能力。假如能通过财技修饰绕过三道红线，那才是“理论上，财务指标没有绝对意义”。

给人的观感是不舍得那15个通宝，于是下笔走了样，与先前说的那些话完全不搭嘎。说实在这种赌盘开出来，钓上来的只有水鱼。西河渔情怎么样，貌似水鱼不多。

“你在火星太久了，棚改货币化就是涨价去库存的配套，回地球后多看看报纸，读读时事”，

口气未免太大了一点。让别人去看报纸，那时节的报纸还真找不到小强靠边站的蛛丝马迹，恰恰相反，“权威人士”的话在当时才像根刚刚从巨石缝隙里长出来的小草，否则不需要匿名，还挂个权威人士的牌子。

只要中国政府最后都不出来救，我输你十个通宝；如果政府出手了，你输我一个通宝，如何？

时间、标准等等细节，你先提，大家都看着呢，我们两边商量一个大家都看得过去的细目。

你总不至于舍不得那一个通宝吧？老铁以前胡乱发通宝，你怎么都得有七八十个存货吧？

导致老许的融资资金流基本完蛋，加上老许为了表面商压低银行贷款，过度占用了供应商资金，商票和理财产品兑付出问题，基本没人信老许了，导致对恒大的资金挤兑。

在商言商，出现挤兑，不要说一般企业，就是银行，也是撑不下去的。

恒大信心危机的触发点，现在回头看，应该就是5月底财新披露监管机构正在调查恒大与盛京银行的交易，过去老许留给市场的印象是神通广大，虽然负债高问题不时发生，但是全都很快搞定。结果这次盛京银行被调查的事，老许既不出来辟谣，也没给个说法，等于是默认。于是市场猜测政府这回是要向老许动手了，先知先觉者开始撤退，然后消息慢慢发酵，更多的怀疑、担忧产生，更多的投资者退出，老许的资金也就越来越困难，借钱越来越难。

从主要脉络可以看到，市场对恒大失去信心导致其现金流断裂，始作俑者其实源自政府对其的调查，市场认为政府要清理行业了，于是恒大就墙倒众人推了。

所以，解决恒大问题的关键其实是政府的态度，如果政府表态救恒大，政府实际不一定需要投入多少钱，市场信心恢复，老许自然就可以从资本市场融资，他的现金流就可以自己转起来。不会像你想的那样，要投入多少千万亿。