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主题:【原创】双汇71亿美金收购美国斯密斯菲尔德-请教 -- 年近不惑

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  • 家园 【原创】双汇71亿美金收购美国斯密斯菲尔德-请教

    我们也是搞这个行业,很关注双汇的动向。但突然接到这个消息很诧异,因为在这之前一点消息都没有。

    斯密斯菲尔德是全球第一大猪肉企业。肉食品最大的企业应该是美国的泰森(Tyson),前两年斯密斯菲尔德还来中国投资,要整合行业,突然之间被双汇收购,奇怪。

    这次的收购债务达24亿美金,好像做冤大头了。是不是有高盛在做幕后的推手?

    在美国的有了解斯密斯菲尔德的么?这家企业怎么样?另外有美国媒体报道这件事的幕后消息的么?谢谢大家,回者有花!

    • 家园 外行乱猜

      会不会真就是为了美国的猪肉,价格贵也要买,要不就要断货了。

      前一段的黄浦江死猪,有说是病死猪的,有说是速生猪的,总之说明生猪的质量有问题。猪肉可能像奶粉一样,质量问题很大,区别是奶粉是被动曝光,生猪要被主动爆破了。奶粉当年被民间揭发,然后全行业黑幕被揭穿,全国人民抢购外国奶粉,直抢到限购。现在新政府要狠抓食品安全,如果对生猪下手,行业内幕曝光,只准合格生猪上市,那生猪供应锐减,价格暴涨,双汇就无猪可杀,无肠可灌了。现在双汇抢先下手,到时候可以保证缓解猪肉供应压力,更可以宣传自己猪肉来源美国,安全卫生,抢占制高点。

    • 家园 看了puma2011的资料就一个感觉

      有人要把他在中国的钱转移到美国去,毕竟钱在中国没有在美国保险。

      通宝推:puma2011,向前向前,brentpyz,
    • 家园 不局限在资本运营上,行业内还真是需要认真关注。

      我个人理解没有这么复杂,是双汇的重要战略选择。国内生猪行业重两端,利润被制种和屠宰加工零售环节瓜分了,养殖环节是最薄弱的,每次生猪价格波动受损的都是养殖。再加上国内日益上涨的人工、地租、环保压力,使养殖环节的利润进一步降低,也导致该环节不规范,中小猪场为主,进一步导致猪肉质量很难控制。根据公开资料(媒体),2012年双汇出栏量30万头生猪,屠宰加工1500万头;SFD出栏量1700万头,屠宰加工3000万头,双汇出栏量连人家零头都没有。并购完成后,将形成年出栏量1700万头,加工量4500万头的国际食品巨头。且1700万头生猪将是可追溯的,质量可控制的,现代化自有猪场的猪源,双汇拥有全球生猪消费最大国家的渠道及网络,这注定会对国内猪肉市场形成较大的冲击。

      大家不要认为这个价格贵,如果在国内按美国标准重建这种规模的自有猪场,其成本应远高于此报价。还不算时间成本,大型猪场的管理经验,中美饲料品质、水电费等运营上的差距。如果美国审批过了,国内的市场将面临新的运营模式的冲击。

      • 家园 补充一下。

        悲观的说,这是在放弃国内的生猪养殖行业。美国的猪肉成本比我们低,质量比我们好。不是国家一直压着生猪进口,国内已经被冲击的不行了。双汇如果真的大规模进口SFD的猪肉,并宣扬其安全性,可追溯性,国内生猪养殖中小企业将面临淘汰。如果阴谋论讲,在国家支持下,双汇也可以买了SFD,坚决不销售到中国,变相保护国内的生猪养殖行业,为其发展争取到时间,但是这种可能性不大,风险不小。

        • 家园 买sFD进口生猪/猪肉是我的第一反应

          但这里有不符合逻辑的地方。

          第一,SFD的猪首先要保证美方的屠宰加工需求,从去年的数据看他们不可能把生猪运到中国来杀。经济上不合算,美方也断不可能放弃他们自己的屠宰利润,据去年的年报,屠宰几乎是sfd 50%的利润;所以你说的放弃国内的养殖根本不可行。

          2.)很多人也说过,可以进口猪肉。但是,第一,双汇的利润中大头在屠宰,如果大规模进口猪肉,则双汇必然要放弃屠宰利润,这更是不可承受之重。

          3.) 中国有无压制生猪进口我不知道,但我知道中国是美国猪肉的第三大出口地。进口猪肉早己有之,而且规模很大。2102 年头9个月进口量达87万吨。单从进口猪肉而言,不需要溢价买sfd,去CME就可以了。此外,全球猪肉贸易量总额600万吨,中国年消耗量近5000万吨。放弃国内养殖?明天价格就要涨三倍。你说的放弃国内生猪养殖根本不可能的事情。

          4)解决双汇生猪来源问题,最合理的做法是垂直整合,并购国内猪场加以改造,由上述两点原因lateral 并购解决不了这个问题。如果说要并购并且扩大sfd的养殖规模并将新増产能运往中国,那双汇的目标应该是丹麦,加拿大,美国等地的养殖企业,而不是垂直整合好的加工企业sfd。

          5.) 这两天我有关于双汇动机的非常恶毒的猜测,但不在这里说了。希望事实证明我是错的。

          • 家园 puma2011花了很多时间研究,很想听你多说说

            5.) 这两天我有关于双汇动机的非常恶毒的猜测,但不在这里说了。希望事实证明我是错的。

            老兄可以注明这是猜测,然后说出来,并附上自己为什么这么说的原因。

            我觉得老兄不但有研究企业的过去经验,也在这个双汇事情上花了很多时间和精力。所以非常想听听你的看法。

          • 家园 Puma兄,应该是进口白条分割肉。

            中国食品市场最大问题是没有细分产品应对中国已分化阶层的需要。农民工是要吃肉,有钱人是要吃绿色环保放心的猪肉。国人被媒体洗脑的放心猪肉是多方面因素结果,但国内的生猪产业链从养殖方式,环保,饲料,屠宰方式等各方面都无法达到美国猪肉标准,重构产业链其成本之浩大,连双汇这样的行业龙头都望而却步,估计这是双汇智囊团全面评估的结果。而并购直接解决问题。如同如此推演,半年或一年后会有媒体和专家铺天盖地宣传吃美国冻猪肉的好处,中国传统鲜肉模式和国产猪肉的不安全。他的目标巿场就是国内五十余座一二线城市的中产阶层就够了。 双汇并购成功会进一步确定其行业龙头地位。

            我感到悲哀的是连双汇对国内养殖业生产放心猪肉都失去了信心,可见积弊有多重。国内猪肉也很难进入中国正兴盛的高端消费巿场。

            • 家园 再补充一点。

              两个预判,希望杞人忧天。一、生猪可能会成为下一个奶粉。二、中美利益集团合流。

              • 家园 看话从谁嘴里说出来了

                在你这里是“中美利益集团合流”,到了人家嘴里就成了“发掘新的中美共同利益增长点”了。

                要我说,依然是286的“不管白猫黑猫,抓到老鼠就是好猫”。

    • 家园 跟我一起唱:社会主义好!

      双汇要买sfd,一石激起千重浪。俺一吊丝,这样几十亿美刀的大事本来也没有我啥事,更加上我从来不做国内股票,所以更是事不关己。不过架不住好奇心重, springisok先生提起双汇早已不是中国企业,便花了点时间研究下双汇的股权变更历史。在网上找来历年年报一看。看完以后几乎无语。下面让我们来看看在伟大的社会主义中国,双汇发生了什么样令人眼花缭乱的变化。

      首先,双汇的前生,截至到1998年,一直是一个小型国有企业奋斗做大做强的故事。双汇集团是漯河市政府全资控股企业,国内最大的肉类加工企业。他的前身成立于1958年,“双汇发展”是它的控股子公司,98年12月10日上市。从1998年到2006年,发生了许多少有人知的故事。

      2006年的时候,股权结构如下,来源是双汇2006年年报。

      点看全图

      另外年报中披露,企业高管的持股情况如下:

      点看全图

      其中万隆才区区32400股,市值不到40万人民币。公开,公正,透明,不是么?可转念一下,你妹阿,一个销售额上百亿的企业,老大们才有几万股,打发叫花子阿?我一个钓丝 也要高唱社会主义好了.可惜现实当然是不一样的。上述图表不完整,剩下的股份中,最重要的是海宇投资, 占25%。海宇投资于2003年由16名自然人发起成立,其中至少11人是双汇管理人员,以4亿元购得双汇发展25%股权(4.70元/股)。也就是说,海宇是双汇的高管们控制双汇的暗门。

      除此以外,还有一个公司叫做海汇,海汇于2002年6月28日成立,其50名自然人股东均为双汇高管,第一大股东和法定代表人为万隆。海汇的所有经营均依托双汇,而且获利颇丰。也就是说,双汇的高管们,早在2005年以前,已经赚得盆满钵满:通过海宇获得企业分红,通过海汇则从日常经营中获利(三年税后利润1.3亿)。这样的事情当然在社会主义中国是正常的,社会主义好啊,就是好!这样做的结果是什么呢?双汇从1999到2001年,公司的revenue稳步增长,而利润率也从4.84%增长到5.06%;从2002 年开始(海汇开始吸血以后),revenue还是急剧增长, 从2001年33.67亿长到2005年的134亿, 但利润率却稳步下降,从2001年的5.06% 降至2005年的2.76%。从投资上而言,这个利润率根本不合理,远低于双汇的现金成本。不过对于双汇的管理层而言是非常合理的….如果我是双汇2003- 2005年间的股东,我一定会发起对公司的诉讼,因为重大信息未披露。

      通宝推:brentpyz,muilho,西行的风,leqian,南京老萝卜,夜郎国主,隐字术,此情可待成追忆,

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