主题：关注"最具成长性"股---600362江西铜业 -- 关查夹

以下3个表中的数据是根据江西铜业的报告得来.

表1.

江西铜业主要经济指标

项目/时间 2004 2005 1/2006 2/2006 3/2006

总资产（百万元） 11,381 13,134 14,111 16,204 17,310

每股净资产（元） 2.28 2.94 3.25 3.46 3,97

每股收益（元） 0.43 0.64 0.316 0.71* 1.23*

净资产收益率 (%) 18.82 21.95 9.7 20.55* 30.9*

主营业务收入（百万元)10,627 13,340 4,513 10,404* 7,314

主营业务利润（百万元）1,933 3,341 1,432 4,180* 2,073

净利润（百万元） 1,143 1,851 913 2,056* 1,498

注:

*表示该数据从1月份算起.为尽量引用原报表上的数据,这里不用1-6月的数据减去1-3月的数据去得出4-6月的数据,也不用1-9月的数据减去1-6月的数据去得出7-9月的数据.

表2.

江西铜业主营业务利润构成(百万元)

项目/时间 2004 2005 1/2006 2/2006 3/2006

阴极铜及加工利润 597 1,322 830 2,448* 3,304*

黄金/白银利润 451 742 206 524* 777*

硫酸/硫精矿等利润 290 417 46 36* 47*

铜杆线及加工利润 631 898 355 1,128* 2,062*

表3.

伦敦金属交易所3个月期铜月均收盘价(美元/吨)

1/2006 2/2006 3/2006

4,850 5,976 7,581

说明:

1. 从2006年第1季度起,江西铜业的阴极铜产量,阴极铜加工量,黄金/白银产量,硫酸/硫精矿等的产量每季变化不大.

2. 从2006年第3季度起,江西铜业的铜杆线产量由每季的5.5万吨上升为9.2万吨.

3. 黄金/白银的价格一路走高,而且金银价格涨上去后就没掉下来.

4. 2006年第4季的铜价高于第1季,而低于第2季.

从表2可以看出,江西铜业2006年的利润增长完全得益于铜价的上升.

2006年第4季度盈利预测:

1. 阴极铜及加工利润: 应高于2006年第1季度,而低于2006年第2季度,取1,000百万元.

2. 黄金/白银利润: 取略高于2006年第2季度的利润,600百万元.

3. 硫酸/硫精矿等利润: 取45百万元.

4. 铜杆线及加工利润: 利润率应高于2006年第1季度,取400百万元.而产量从5.5万吨上升为9.2万吨,故应为:400*9.2/5.5=669百万元.

5. 主营业务利润: 将上述各项相加,得2,314百万元.

6. 净利润: 约为主营业务利润的60%,得1,388百万元.

7. 每股赢利: 净利润除总股数2,890百万,得0.48元/股.

故2006年全年每股赢利约为1.71元.

2007年盈利预测:

由于2007年各季江西铜业的各项主营产品产量同2006年第4季度相比变化不大,所以能够影响2007年利润的主要因素是: 铜价, 加工利润, 集团资产注入.

1. 2007年第1季的铜价高于2006年第1季,而低于2006年第4季.最近又开始上涨.

2. 2007年阴极铜加工利润显著下降,但对江西铜业的影响非常有限.具体数据没有找到,但从2004年,2005年的一些数据看,应该不会超过5%.

3. 江铜集团的资产注入无疑会大大加强江西铜业的赢利能力.单是自产铜的增加就应能抵消阴极铜加工利润下降所带来的影响.

所以,如果2007年铜价不出现大幅下跌,江西铜业2007年的赢利能力应不比2006年第4季度差.即全年应不少于1.90元/股.

本想等大海兄弟的分析,但等不及了.

错误颇多,有些数据自己就弄不清,欢迎批评和指正.