主题：美元末日理论：中国怎么处置巨额外汇储备 -- 子玉

首先，超额外汇储备很难估计。除了应付国际贸易之外，经常项目下如外资企业利润汇出等也需外汇储备出钱，这个部分弹性很大。对外开放以来，外商直接投资累计已超过5000亿美元，以年利润率10%计算，每年可汇出利润500亿美元。由于存在人民币升值预期，所以外商对此并不积极，利润汇出较少。但如果趋势逆转，那每年可能就是上千亿。更难以估计的是应对金融危机所需外汇储备的数额。为应对金融危机而持有外汇储备是有成本的，但金融危机如果爆发损失也是巨大的，二者相权，至今没有定论。当然，现在12000亿外汇储备可能是多了，不过可能没有子玉兄估计的那么多，这个判断还是客观一些、留有余地比较好。

这两句话，值得商榷，关于中国央行到底如何投资外汇储备并无准确答案，好像属于国家机密。但兄台可从很多外刊报道上推断一二。下面引用出自华尔街日报中文版，只是一个简单的例子。

最后，国家外汇投资无论是买实物资源还是金融资产都应该暗地里“偷偷摸摸”的搞（尤其是建仓期），尽量减少市场冲击。因为中国外汇储备规模太大了，可能还没等你动手，市场就已经涨上去了。象石油、黄金之类，实际上市场规模相对并不大，咱中国买什么，什么就涨价。如果国家大张旗鼓的建石油储备，正好给国际炒家炒高油价创造了很好的条件，那国内的进口商可就要吃亏了。