主题：【文摘】价值投资不为人知的秘密之一 -- 华琦

1973年-1974年美国股市崩溃后，市场横盘了8年，这是它发泄高估的时期，也是伤痛的恢复期。“漂亮50”之一的可口可乐1973年从75美元跌到了22美元，8年后仍是30美元，跌幅约为60%。问题是,可口可乐公司本身在8年内仍在快速发展,销售额从每股17.94美元增加至每股 47.64美元(增加了166%),每股收益从1.8美元上升到3.62美元(增幅超过了100%),每股红利从90美分增加到2.32美元(增加了 158%),市盈率从42倍降到了8倍(降低了80%)。

我们经常说不必注意“市场先生”的骚动，只关注企业本身的发展就可以了。这在一般的情况下是对的，然而，如果“市场先生”发飙到疯狂，你对它不闻不问乃至还买入股票，这就说不过去了。

在1972年至1982年期间，可口可乐的平均价格是81美分(按除权价计算)，接下来的20年内，可口可乐的股价上涨了约66倍，只取那后10年的平均价即出售价位为53.51美元，而不是其最高价77.73美元。保守地算，这20年的年复合回报率超过19%。

长期投资者往往提到了后20年，却不知那前8年给投资人的财富尤其是心理上造成的伤害。

转自张志雄博客