主题：【文摘】价值投资不为人知的秘密之一 -- 华琦

1973年-1974年美国股市崩溃后，市场横盘了8年，这是它发泄高估的时期，也是伤痛的恢复期。“漂亮50”之一的可口可乐1973年从75美元跌到了22美元，8年后仍是30美元，跌幅约为60%。问题是,可口可乐公司本身在8年内仍在快速发展,销售额从每股17.94美元增加至每股 47.64美元(增加了166%),每股收益从1.8美元上升到3.62美元(增幅超过了100%),每股红利从90美分增加到2.32美元(增加了 158%),市盈率从42倍降到了8倍(降低了80%)。

我们经常说不必注意“市场先生”的骚动，只关注企业本身的发展就可以了。这在一般的情况下是对的，然而，如果“市场先生”发飙到疯狂，你对它不闻不问乃至还买入股票，这就说不过去了。

在1972年至1982年期间，可口可乐的平均价格是81美分(按除权价计算)，接下来的20年内，可口可乐的股价上涨了约66倍，只取那后10年的平均价即出售价位为53.51美元，而不是其最高价77.73美元。保守地算，这20年的年复合回报率超过19%。

长期投资者往往提到了后20年，却不知那前8年给投资人的财富尤其是心理上造成的伤害。

转自张志雄博客

牛市不投资，牛市炒热点是来钱最快的，而熊市才是搞价值投资的好时候，可以找到那些被错杀低估的股票。

巴菲特就是在熊市大买，然后再牛市里众人最疯狂的时候把自己熊市捡的便宜货倒给别人赚大钱。

现在网上装神弄鬼的神棍太多，这个价值投资者说出这样的话我对他的水平深表怀疑，不会是个伪价值投资者吧？

他的意思是在牛市初期找到价值低估的好股票，耐心持有，不要在意波动和去做波段，一直等到价值回归后再退出。他也不是严格意义上的价值投资者。那句话是有人问他熊市能不能搞价值投资，他的回答。熊市时泥沙俱下，不适合搞价值投资，还是观望的好，我还是比较赞同的。

我觉得除了您自己以外,其他人都是神棍.

巴菲特在１９６９年写信给投资伙伴说现在没什么机会了，于是开始专心BH公司的纺织生意（当然，也一直不是太景气）。终于等到了１９７３年，别人恐惧时巴菲特等到了机会。所以总结一下。

１，真正的价值投资者需要耐心和自制力。如果巴菲特在６０年代末为了投资而投资，降低了自己的标准，那自然就得忍受＂财富尤其是心理上的伤害＂了。所以，巴菲特认为，如果没有任何一只股票能入选，要做的不是所谓＂适当的＂放宽标准，而是等待。但是就象这次咱们的牛市一样，有多少人能做到有意识的等待呢。所以真正意义上的价值投资永远不会是主流。

２，除了股市，大家得有点别的生活重心，省的等待的时候无聊。