主题：【原创】中信证券年报分析（一） -- 老拙

很气愤，因为去了很多媒体，管理层回复问题简直就象作秀，什莫实质问题也不肯透露，还说是为了不违反规定。

老师、半仙、罗博、梧桐树的问题，只能慢慢在向他们内部人询问乐。

唯一有点用的，是中信自己说，1-2月份的市场份额已经上升的8。57%。

另外，市场一直担心的中信自营盘，负责人透露，早在去年10月份就大幅减仓，肯定比市场预计的亏损少很多。

我用保守方法初步算了一下：

一季度自营业务全部收益约7亿元

1．年报交易性资产原有股票仓位假设亏损7亿元。（原有仓位全部股票合计25亿，但中信在业绩发布会透露早已大幅减仓，并认为市场严重高估它的股票亏损程度）

2。四季度参与的新股认购一季度解禁大约收益6亿。（按发行三个月后股价计算，再扣减15%）

3．权证收益8亿：南航认沽权证07年收盘价0.608元，年报交易性金融负债25亿，假设一季度末收盘0.4元,交易性负债公允价值收益约为8亿。

新股认购的收益，老师统计得最全最精确。但是，因为网下申购必须要保留3个月才能卖，今年申购的新股不会体现在一季度盈利中。我大致按照4季度记录的一些新股申购，查了下3个月后的价格，扣减15%。很可能非常不精确，但是作为保守测算叭。

中信有个很大的平滑业绩储备，就是可供出售交易资产，07年增加了100亿，只要他们卖出一部分，就可以平滑业绩。

未来真正看不清的，是市场走势，这对中信影响太大了，管理层也表示了这层不确定是无法改变的。如果大盘还象1季度这样，中信未来3个季度也是0.68左右的EPS，那可真如罗毅说的，2.5EPS全年了。这应该是最坏的可能。