主题：光大控股（00165）股价分析 -- bart

从2007年进入港股，本菜鸟在工作之余，学习把自己的辛苦钱财在股市进行折腾的技巧，其中一些心得，写下来作为总结，也希望对河友有所帮助。之所以在此时献丑，原因如下：

一、2009年7月24日，市值开始转正，是为个人纪念。最低市值，30％。

二、前两天照猫画虎分析港股光大的文章，河友提出了关于是否持有的问题。

三、政委，孤舟，老虎，船长等河友无私的奉献，一直作为激励。

先来看经济学研究中的一个问题，

例1 如果你有两个选择，其一是100％的机会得到1800元，其二是50％的机会得到3000元，你的选择是什么？

基于理性选择理论，即人是依据理性（rationality）做出选择的，你会选择一，因为选项二的期望值（expected value)为1500元（值乘以概率，3000 x 50%）；当然，你也可能选择二，这说明你有风险（risk）偏爱的倾向。是否股版里的河友多是后者，或股市投资者中的比例比一般人群高，我没有具体查找资料。

这是一个简化的例子，离实际生活很远，但我们可以对上述问题，添加一些生活情景。比如说，

例2 你现在是一个大学生，你现在有2000元，但非常想买个笔记本电脑（大约5000元），而你面临这样一个机会（上述问题），你的选择是什么？

此时，大多数人可能的选项就是后者了（2000＋1800，钱不够，买电脑的机会为0％，2000＋50％的机会得到3000，你有50％的机会买电脑）。可以看到，人们是同时依据选择的客观价值及主观满意度两方面进行决策的。经济学中相对应的概念为效用（Utility，港译功用）。

重要的一点，即使你两次的选择不一样，实际上，我们看到一般人做出决策还是理性的。只是在这两次选择时，你决策的依据不同而已。所以，人是理性决策者仍是经济学研究中的一个需要证伪的理论。

有意思的是，如果每个人都是理性决策者，也即你总是能够效益最大化，为什么股市里赔钱的是大多数呢？

上述例子还仅是关于个体决策时情景的简化，在股市及真实的市场中，你不是一个人在战斗，其他参与者都是你的竞争者。你的选择会影响到其他人的收益结果，其他人的选择也会影响到你的挣赔几率。这就是所谓博弈理论（game theory）研究的内容。（题外话，博弈论这个词的翻译实在学院，看英文，很直观，很好理解。不知有没有通俗点的）

实际上，人在做决策的时候，尤其是在股市，除了选项的客观价值及主观满意度，以及其他个体所做出的决策行为外，还受到个人或群体的心理或情绪状态的影响，这就是个体在决策时对理性的偏离。具体的理论我就不去找了，下面的讨论主要基于自己业余的观察。

如果我们假设每个人的信息来源和理性决策能力相同的话，那么心理或情绪状态，就是个人收益的决定因素了。具体到股市中，影响人决策的心理或情绪状态有哪几种呢？

实际上，“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”（巴菲特语），就是股市里两种心理或情绪状态的最好描述。