主题:【原创】巨额外汇储备的麻烦 -- 常乐
10月12日登出哈佛大学经济及公共政策教授、前国际货币基金首席经济学家洛戈夫(Kenneth Rogoff)的文章说,要到什么时候,中国才会领悟到,不能再囤积美元?中国现在已经有两万多亿美元,北京真的想在5至10年内,让手中的美元累积到4万多亿?
中国人难道不担心重蹈欧洲1970年代的覆辙吗?在1950年代和1960年代,欧洲人为保持自己货币与美元的汇率稳定,储备了大量美国政府债券,情形和今天的中国相似。但不幸当时正在打越战,原油价格狂升,欧洲美元的购买力在1970年代日渐萎缩,终于导致一场灾难性的通货膨胀。
我发现,这次金融危机的教训是,其后遗症相当长。近期中国必定会作出真正的改变,因为美元崩溃导致损失的风险越来越大。中国至今依赖外国市场,靠出口才使经济达到提高产品质素,提升附加价值所需的规模。但中国的计划人员没有理由仍然按照出口导向模式,重整一个应当由内需驱动的经济。
中国在内需消费起飞之前,需要加强社会保障体系,深化国内资本市场。目前中国的消费仅占国民总收入的35%,而美国则占70%,所以内部消费还有很大的发展空间。中国领导人清楚地认识到,手中的大量美国政府债券是个问题。所以他们不太声张地要求国际货币基金,以某种国际通货取代美元作为全球货币。
中国领导人的担心是正确的。虽然美元危机并非近期内就会发生,但在今后5年到10年内,美元确实有很大的风险。中国不应在危机发生时,荷包里塞满4万亿美元。
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