主题:【原创】巨额外汇储备的麻烦 -- 常乐
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美國財政部向國會提交半年一度的匯率報告,一如所料,並沒有把中國列為「匯率操縱國」,但卻用了較強硬的措辭,表示「嚴重關注」人民幣匯價被低估。在全球經濟逐步走出金融海嘯的陰霾後,要求中國讓人民幣升值再度升溫。以往,外國就匯率問題指手畫腳,中國仍可以我行我素,但今次卻不同,因為升值壓力並非單純來自某些國家,而是海嘯後經濟大格局改變使然,也是中國希望得到更多話事權而要承擔的代價。
現在,擺在中國面前的問題是能否繼續只盯住美元,看來是比較困難的。中國同意未來將擴大內部需求,減少依賴出口,要履行承諾自然要讓人民幣升值。事實上,從擴大內需的角度來看,人民幣升值可以增加對進口貨的購買力,並非壞事。此外,中國希望在後海嘯時代擁有更大的經濟話事權,推動人民幣國際化,升值同樣是必需的。試問誰願意持有一隻不斷貶值的貨幣作為儲備呢?就如同全球央行逐漸唾棄美元作為儲備一樣。
內地當局似乎仍未揸定主意,這從外匯局部署迎戰熱錢可見一斑。而升值既有客觀條件支持,拓寬資本流出的招數注定徒勞,因為在境外發放人民幣貸款,要對方借入一隻不斷升值的外幣,等於增加本幣的債務負擔;擴大QDII規模,到境外買入可能貶值的資產,吸引力亦大打折扣。當今全球的經濟大格局需要人民幣升值,今次恐怕不容易拒絕。
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