主题：中国实际贷款利率可能已经开始上升 -- 十年听涛

到5、6月左右，cpi几乎必然超过4％，如果不加息，负利率太大，势必又会重蹈07年覆辙，导致通胀恐慌，存款搬家，从而进一步推高cpi和资产价格。

但是，现在银行的放贷能力基本已经到了极限，资本金问题，大家都明了，要大规模地从股市债市圈钱，另一个指标存贷比，也到了监管的边界，在这种情况下，存款搬家将限制银行的放贷能力，损害银行的抗风险能力。

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现在，朝廷显然不是担忧银行的盈利水平，而是担心银行的资产质量，已有的措施已经很明显的证明了朝廷的倾向。加息的目的不是为了提高银行的利差，而是为了抑制贷款需求，提高存款的收益率和吸引力。

我的看法，央行很可能在一季度就加息，在cpi到达峰值前，货币政策会继续收紧，直到看到cpi下降同时经济平稳发展的前景或经济大幅跳水，才会转向，后者的迅速转向是恶性的，不提了。前者的温和转向（不再收紧，大幅加息的预期消除），才是真正复苏的开始。所以我认为在上半年，整体货币政策是偏紧的趋势，限制房价等的行政措施可能也会较认真，这些都是不利于资产价格上升的因素，所以整体上并不利于股市，难有大行情。如果中央调控成功，上半年通胀得到控制，通胀预期消除，经济平稳发展,那下半年股市可能是个机会。

我的看法，我国股市主要是资金推动的，而较少受盈利驱动，股市的推动资金是实体经济资金的溢出，如果股市的膨胀，造成实体经济资金的不足，生产不如投机赚钱，你说管理层该会怎么办？

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