主题：【原创】货币战之银行体系震荡与欧美资本对峙 -- 清湖渔夫

清湖渔夫

巴菲特说过：“只有在突然退潮的时候，你才知道谁在裸泳。”通过迪拜倒债危机，希腊政府债务成了迪拜危机之后裸泳者，由此引发了希腊主权债务的被集中持续攻击。在持续两年之久的希腊主权债务危机之后，美国金融垄断资本尽管借此过程对欧洲剪了一轮羊毛，但是通过市场手段和金融攻击逼迫希腊退出欧元区、击溃欧元和巩固美元的目的并未如期达到。推动欧洲银行业的危机到来，之所以是欧洲主权债务危机的继续，恰恰在于这场危机为美国金融垄断资本寻找欧洲银行业的裸泳者提供了一个契机，找到下一个裸泳者并且顺势加以攻击，搅动欧洲银行体系大幅度震荡，从而窒息欧洲的经济复苏空间；同时逼迫欧洲进一步对银行体系进行财政救援，也就能够使主权债务危机和银行业危机相互推动，将欧洲的债务危机进一步引向扩大和深化，从而为美元扳倒欧元开辟道路。

欧元区大国银行业

欧洲银行业的危机到来成为欧美货币争斗高潮到来的一个必然组成部分。作为西方资本集团的两大势力，在战略上存在较大的利益冲突，因而具有争斗的一面，而且这种争斗不可调和；同时因为市场联结的既有结构和利益关系的盘根错节，它们又有相互依存的一面，因而在争斗中还会有限合作，尽力避免“杀人一千、自损八百”的局面出现。因此，双方混战的过程有着其现实路径，这种路径是由它们的银行业现状决定的。欧债危机“病毒”向银行业扩散成为目前的市场担忧焦点。国际货币基金组织21日发布《全球金融稳定》报告预计，在欧元区成员国发行的总共6.5万亿欧元主权债务中，有一半存在信贷风险，且欧债危机已蔓延至银行体系。

欧洲银行对希腊国债的风险敞口高达2000亿欧元，若考虑银行间的传导效应，这一风险敞口将升至3000亿欧元。根据欧元区领导人10月27日达成的新救援协议，银行业将对希腊债务实行50%的减记。16日晚希腊总理府发表声明说，帕帕季莫斯当晚在赢得议会信任投票后，立即与国际金融协会理事长查尔斯达拉雷就银行业对希腊债务实行50%减记问题展开谈判。与此同时，其他希腊官员也与欧洲地区的主要银行业者就这一问题举行电话会谈。达拉雷稍早时向媒体表示，他对私营部门参与救援计划的谈判前景感到乐观。

德国是欧洲经济的发动机，也是欧洲稳定的核心。受世界经济放缓和金融市场持续动荡影响，今年德国经济虽可实现2.9%的增长，但明年增长率将锐减至1%。德国央行认为，本国银行业明年的经营业绩前景不容乐观。德国央行在报告中表示，来自希腊、爱尔兰和葡萄牙的风险基本可控，而在意大利和西班牙未收回的款项数额更大。德国银行业和保险业拥有意大利国债近420亿欧元，拥有西班牙国债230亿欧元，此外它们还拥有意大利银行和西班牙银行的大量欠款，同时德国银行拥有的企业不动产和证券等旧账负担目前还没完全解决。德国总理默克尔不久前曾表示：“解决欧洲债务危机需要10年时间。”另据统计，今年上半年德国跨国大银行的经营业绩同比增长13%。为了更好地应对危机，德国银行业采取了一系列措施稳定经营业绩，如改善国内信贷质量、将提高存款率作为再融资渠道、降低人寿保险金的利息支付以及剥离银行业高风险业务等。目前德国13家从事跨国金融业务的大银行核心资本率已由2008年的8.1%提高至13.1%。尽管形势严峻，但德国银行业目前总体稳固。

10月份法国央行行长诺亚表示，法国银行业十分强大，足以应对欧元区国家的主权债务违约，尽管法国各银行很快将会被要求加强其资本储备，以消除市场忧虑。法国财长巴胡安表示，法国人的储蓄率达到16%，为欧洲储蓄率最高的国家，政府已经推行了一系列旨在更好地调控经济的制度，比如推迟退休年龄。法国银行联合会称，即便需要将所持希腊债券减值高达60%，法国银行业也能够消化与希腊问题解决方案相关的损失。法国银行业持有价值80亿欧元的希腊主权债券，法国银行业仅2011年上半年的利润就远远高于80亿欧元。实际上，法国三大银行——法国兴业银行，农业信贷银行及巴黎国民银行多次表示，他们并不需要新资本，并承诺要削减其庞大的资产负债表。9月下旬以来出炉的法国各项经济数据和指标却表明法国经济形势正在迅速恶化之中。法国政府将法国2013、2014及2015年的经济增幅预测下调至。2008年雷曼兄弟破产后，法国政府通过法国经济融资公司融资3600亿欧元，建立法国金融救助机制；其中400亿欧元用于资本金储备，另外3200亿欧元用来帮助出现困境的银行进行再融资。法国人在银行问题上的承诺显然与让市场放心的前景之间还有一段路要走。

意大利央行副行长在8月份参众两院联合预算委员会对新一轮预算法案进行审议时表示，2011年意大利GDP增长可能低于1%；意大利裁减预算将严重拖累经济增长，意经济增长前景存在较大不确定性，2012年可能增长更为缓慢；意大利短期内无法指望通过重振经济来缓解债务压力。在过去十年内，意大利经济增长几乎停滞，不只是出口乏力，其国内消费也长期不振。10月9日意大利经济部长称,他排除该国会有任何银行破产的可能,因金融体系拥有充足的资本和流动性。意大利国会11月12日通过了紧缩财政的经济改革法案，以期自救。该法案最初由欧盟在10月提出，其内容主要涵括出售包括前军事设施和农场在内的国有资产，以应对1.9万亿欧元债务规模；推进退休制度改革，2026年前把退休年龄从65岁提高到67岁等条款。意大利政府拥有的国有资产规模为1.8万亿欧元，与累积债务规模相当。目前意大利银行业持有大量的本国国债，市场对其国债问题的担心正向其银行业蔓延。

西班牙是欧洲第四大经济体，同时也是第三大财政赤字国。西班牙银行业目前持有的无法出售的房地产高达300亿欧元（合410亿美元）。7月该国银行的坏账已增至1247亿欧元，相当于银行业总资产的6.94%，后者创下1995年2月以来新高。欧洲银行管理局10月27日公布欧洲各国银行所需注资额，其中，西班牙规模最大的5家银行需注资261.6亿欧元，接近所有欧洲银行所需注资总额的四分之一。根据西班牙中央银行发布的数据，目前西班牙银行业持有的房地产贷款总规模达到3080亿欧元，而其中大约一半的贷款属于不良资产。2010年，西班牙中央银行加强了对于银行业的监管力度，并要求后者为其表内的房地产业务计提更多的拨备；在这种情况下，西班牙银行业被迫通过出售资产来提高资本充足率，而非等待市场的复苏。西班牙财长萨尔加多近期说，西班牙银行“有能力自行进行融资”。他说这些银行会竭尽所能以确保它们无须寻求政府援助。西班牙首相萨帕特罗则指出，如果将部分债务转换为股份，西班牙银行将能够省下90亿欧元，而它们所需的融资额将降低到170亿欧元。西班牙银行债务占国内生产总值的比例是欧元区内最高的，达到了54%。西班牙银行业被迫实施较大力度的业内调整，房地产市场的下行有可能成为银行业危机的导火索。

欧元区内部的银行业健康状况存在较大差别，也各有其特点。尽管欧元区银行体系处于不断融合的进程当中，当时由于民族和国家的区划因素，市场分割和利益差别为外部资本势力提供了分而治之的空间，金融攻击的后果会沿着银行体系路径扩散。

美国银行业

美国大型银行第三季度业绩远低于市场预期。摩根大通10月13日发布的财报显示，受抵押贷款业务损失以及投行业务增长乏力影响，第三季度净利润42.6亿美元，同比减少4%，并且这些净利润还包括了19亿美元的债务估值调整。美国银行第三季度净利润62.3亿美元，虽然扭转了去年同期亏损73亿美元的局面，但该季度盈利也被认为是受资产出售和会计调整的推动。富国银行三季度净利润同比增长22%至40.6亿美元，不过由于在低利率环境下净息差从4.01%下降至3.84%，该行营业收入则从去年三季度的209亿美元下降至196亿美元。花旗银行第三季度利润为38亿美元，但要从存款储备金当中提出14亿美元用于应对未来可能出现的贷款坏账。

美国复苏缓慢的经济环境及恶化的就业情况，意味着未来很多年银行将承受极大的违约风险，由此它们需要加快削减部分资产组合；住房和其他次级抵押贷款或致使美国四大银行损失226亿美元，超过此前预期，其中以富国银行损失最多；这些银行正在到处卖金融资产救助自己。小银行倒闭潮今年继续上演，继2009年的140家和2010年的157家之后，今年前9个月美国又有74家银行倒闭。因为次贷危机先于以希腊主权债务危机为标志的欧债危机爆发，美国银行业寻求政府救援的步骤要早于欧元区银行业，而且因为美国经济的金融化，庞大的衍生品“毒资产”的引爆只不过因为美国金融资本的全球剪羊毛收益和会计魔术而被推迟；在目前美国联邦政府财政困难到仅能维持政府机构运转的情况下，一旦国债销售遇阻，银行业出现某种问题，也就只剩下量化宽松一条路可走。塔鲁洛是美联储公开市场委员会(FOMC)有投票权的10位理事之一，他认为货币政策还有空间，建议美联储扩大购买按揭贷款支持证券(MBS)的规模；应该把进一步大规模购买MBS的选项，挪回政策列表的最上端；即使我们知道仅靠货币政策不可能解决经济问题，还是需要更宽松的政策。对于政策方向，塔鲁洛认为，由于当前住房市场问题对经济衰退和扩张乏力至关重要，美联储的政策应该更多聚焦于住房市场。在今年9月的FOMC会议上，美联储在推出4000亿美元“扭曲操作”的同时，为支持按揭贷款市场，还决定把持有机构债券和MBS到期的资本金再投资到MBS上。

欧美银行的关联性

11月份美联储报告显示，大约半数美国大型银行向欧洲同业发放贷款或延长信贷，反映美国银行体系面对来自欧洲的重大风险。不过，美国的银行直接持有希腊等南欧国家主权债务仍相对较少。摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行、高盛集团和摩根士丹利在今年9月30日对“欧猪五国”的风险敞口达500亿美元。除了富国银行外，这些所谓的跨境银行巨头对法国的风险敞口达到1880亿美元，其中包括对法国银行系统的1140亿美元，而对英国及其银行系统，这些巨头们的风险敞口分别为2250亿美元和510亿美元。高盛有报告指出，即使全部需要拨备减值，对这些银行的影响有限，但最终实际数字还有以下间接因素影响：(1)现时风险敞口的计算未包括对冲、抵押品及衍生品业务的问题；(2)美国银行业对欧猪五国超过七成的风险并非来自直接借贷，而是其它各式各样的潜在风险，包括衍生工具及财务担保。若单以向欧猪5国的直接借贷来说，欧洲银行的风险高达2.12万亿美元，而美国同业的风险则仅为1470亿美元；若把上述的潜在风险的因素算进去，美国银行业的风险就会激增4930亿美元，至6410亿美元，其中美国银行业面对意大利的其它潜在风险高达2320亿美元，比起整个欧洲银行业面对意大利潜在风险的2150亿美元还要高；这恐怕也是美国金融垄断资本对意大利国债不敢像对希腊国债那样穷追猛打的原因所在。

欧洲银行依然持有大量美国有毒证券，规模超“欧猪五国”债券持仓。瑞士信贷的分析师最近在一份报告中说，16家欧洲顶级银行持有有潜在风险的美国信用市场和房地产资产规模高达5320亿美元，而去年底持有的“欧猪五国”债券只有4675亿美元。

“比拼内功”的银行压力测试

欧洲银行管理局15日公布欧洲银行业压力测试结果。基于截止今年4月底的数据的分析，在来自21个欧盟国家的90家银行中，有8家未能通过测试，包括5家西班牙银行、2家希腊银行，以及1家奥地利银行。报告显示8家未通过压力测试的银行共有250亿欧元资金缺口，另外16家银行则刚过“合格线”，即在上述情况下一级核心资本充足率在5％至6％之间。欧洲银行管理局建议相关国家监管机构督促这些银行立即着手补充资本金或进一步提高资本金；并解释说，未通过测试的银行数目少于预期，主要是由于该局提前给了部分银行整改机会。去年底未通过的银行数其实有20家，但在今年头4个月这些银行已经筹集了500亿欧元资金以通过测试。欧洲银行管理局将对这些建议的执行情况进行跟踪监控，并将于明年2月和7月发布进展报告。

欧洲银行业压力测试报告引起了广泛的评论与争议，我们无法一一评述。毫无疑问，这份报告的出台，更多的是为了反映欧盟国家，特别是欧元区国家自身的利益愿望，报告本身是否科学和严谨并不重要，通过一系列的测试手段和方法，来力图证明欧洲银行的“健康”，从而稳定市场的人们对欧洲银行业的信心。国际货币基金组织当天对压力测试结果表示欢迎，同时强调银行加强资本充足率的重要性；测试结果反映了个体机构与各国监管当局加强银行资产负债表的努力，不过还有更多工作要做；各国当局应当重视压力测试中暴露的脆弱性。欧盟经济事务专员雷恩则指出，倘若有银行被发现未能通过测试，将需要主动集资，否则当局会出手注资或重组银行。欧盟27国财长也共同发表声明，指有援助机制协助财困银行。

因为测试手段和方法的的“一致性”和各国的银行业的差异性，也就必然带来利益攸关方的“苦乐不均”。测试结果遭到部分参与测试国家质疑。西班牙央行行长米格尔欧德内斯就表示“拒绝接受这一测试结果”；他认为本国5家银行不需要额外筹集资本金，因为压力测试未将西班牙各大银行持有的用于应对损失的普通准备金计算在内。德国同样对测试结果表示不满；因2家德国银行业巨头——德意志银行和德国商业银行的测试结果虽不在危险区域，但在成绩单上也处于垫底的位置。在未发生债务危机国家的银行中，奥地利第四大银行在本次测试中未通过；该银行认为未通过的原因是压力测试将该银行三分之一拨备资产排除在外。希腊则认为结果鼓舞人心；尽管压力测试结果显示有2家希腊银行未达标，但希腊政府则对测试结果表示满意。希腊中央银行行长说，所有接受压力测试的希腊银行都已经或计划采取措施提高资本金，2家未达标的银行将通过这些措施实现达标。具体的利益需要可谓各有侧重，几家欢乐几家愁，众口难调。

2009年，美国财政部和美联储首次对危机爆发后的大型金融机构进行压力测试，有效稳定了市场信心。根据美国去年通过的多德-弗兰克法案，美联储每年要对具有系统重要性的大型金融机构进行压力测试。今年的压力测试则特别着重于欧债风险和欧洲银行业风险的强调。美联储副主席珍妮特耶伦11月11日表示，几周内将启动新一轮银行压力测试，意在对美国银行的欧债抵抗力进行摸底。美国财政部说，美国银行业对希腊、爱尔兰和葡萄牙等国风险敞口有限，但如果意大利和西班牙债务情况恶化，加上信用违约掉期和欧洲银行系统敞口，美国银行业的总风险敞口将超过4万亿美元。美联储主席伯南克说，一旦欧洲炸弹引爆，美国将在劫难逃。有意无意向市场说明，美国是在回应欧洲，和欧洲“比拼内功”的美国银行压力测试，是欧洲挑起来的，全球银行业的危机根源还是在欧洲。美国新的银行压力测试的结果及其发布时机，仍然会充分考虑欧美双方货币战进程的需要，要充分顾及随着美国资本从欧洲撤出、美国银行体系对欧洲银行业危机的免疫力。

银行压力测试背后的制度基础是国际银行业巴塞尔协议。在规则运用方面欧美双方都在按照自己的需要对这个协议进行解释，对银行业的测试手段和尺度自行掌握，因应在金融对抗中的利益考量。银行的资产负债状况只不过是信用资本循环的一个横截面，银行的“健康”水平取决于信用资本循环的顺畅程度；实际上，欧美双方对自己银行业的真实状况心知肚明，难以向外人言，反而还要极力遮掩粉饰，压力测试中比拼的好像是银行“内功”，摆出来的却是花架子，作秀的成分居多。银行压力测试这种手段的采用，本身也就构成金融战的一个组成部分，稳定市场人群和资本对自己的信心。

美国的金融攻击

1、银行降级潮

信用评级大棒是美国金融垄断资本当前最常用的金融战武器。信用评级的作用主要在于对市场大众心理和行为产生影响，从而改变市场过程及其结果；因为美国资本的全球霸权地位，信用评级业就成为美欧货币战过程中的得天独厚的优势。自美国国债上限问题的闹剧以来，在美国金融垄断资本推动下，美国三大信用评级机构在全球范围内推动了主权信用的降级潮和银行信用的降级潮。

9月14日，穆迪宣布将法国农业信贷银行的长期债务和存款评级下调一级，从Aa1下调至Aa2；法国兴业银行长期债务评级下调至Aa3，前景为负面；因预期法国银行业将受到更加糟糕的经济情况和融资情况影响，标准普尔10月14日下调法国最大银行——法国巴黎银行评级；法国三大银行的市值缩水更加剧烈。欧债危机以来德国银行业首次受到冲击；穆迪 11月16日下调了德国10家银行的优先债务和存款评级。标准普尔9月21日宣布，由于意大利银行业持有大量该国国债，故下调7家意大利银行评级，评级展望均为负面；另将其它8家意大利银行评级展望降至负面。9月23日，穆迪公司下调希腊8家银行的长期存款评级，并将所有希腊银行的长期存款和债务评级的前景均展望为负面。10月7日，穆迪又下调了葡萄牙6家银行及12家英国金融机构的评级。

当然美国银行在降级潮中也未能“幸免”， 9月21日穆迪宣布下调美国银行、花旗集团和富国银行的多项评级，并将三家银行的债券评级前景展望定为“负面”；理由是美国政府在必要时刻对上述银行给予支持的可能性在下降。惠誉评级11月16日则发布报告称，如果欧元区主权债务危机不能及时得到解决，那么美国银行业的信用前景将会恶化；惠誉评级认为，虽然美国各大金融机构在过去一年时间里减少了对欧元区的风险敞口，但欧元区的主权债务危机仍对美国银行业造成威胁。惠誉也认定，评估美国银行业所承受的风险并非易事，包括高盛集团和摩根大通公司在内的美国大型银行没有完整说明在欧洲发生主权债务违约的情况下，它们的潜在收益或损失。

降级潮除了显示评级机构的所谓“公正性”之外，也凸显了欧美银行业的关联耦合；欧洲银行业的问题是欧洲自己没搞好，美国银行的评级下调的罪魁是因为欧洲的问题，美国银行是受了欧洲的拖累。三大评级机构在市场无疑具有话语权的优势，这种话语权因为利益的关系会有倾向性和滥用，对美国银行业自身严重得多的“毒资产”问题选择忽略或者掩饰，刻意夸大欧洲银行的所谓“问题”，对欧洲银行业的资产负债重整视而不见，意在引起市场的担忧和恐慌。在持续放大和连续下调希腊主权债务评级、从而引爆欧洲主权债务危机之后，对欧洲银行业的主权债资产进行重点关照，导致许多欧洲银行甚至德国银行频频被降级，银行股近期也遭遇急挫，股价纷纷下挫60%到80%不等。欧洲银行股价下挫，一方面在于通过银行降级，形成和强化下跌的市场预期，赶走银行股票市场的买方；另一方面还在于美国各种货币市场基金从欧洲市场持续抛售撤出，两厢终和的结果就是银行股票的过快和过度下跌。在筹资压力加重、许多欧洲银行不得不变卖资产以缓解流动性压力的情况下，欧洲银行的调整难度“被增加”了。

2、做空浪潮和资本暂时逃离欧洲

与欧洲信用降级潮配合行进的是欧洲金融市场的做空浪潮，两者相互推动和促进。其一是发动金融攻击，对欧洲剪羊毛；其二是出于货币战的目的，在金融攻击中降低欧美银行界的关联度和资本从欧洲脱身，减少做空过程中对美国资本的自伤；其三是通过压低欧洲金融资产价格，为进一步低价收购和控制欧洲银行业和国债市场做准备。

据美联储公布的季度调查显示，7-9月份，三分之二左右向欧洲银行放贷的美国银行收紧了放贷标准。这反映出美国资本对有关欧洲主权债务危机和银行业危机的“担忧”正在加剧。美联储的调查还显示，第三季度，继续在美国市场放宽商业贷款标准的银行数量下降，而在此前几个季度中，有更多银行放宽了美国市场的商业贷款标准；放宽商业贷款标准步伐的放缓表明，经济前景的不确定性加剧。美国货币基金从欧元区大举短期撤出和美国银行业收紧对欧洲的放贷标准引发了欧洲银行业美元资金全面吃紧。英国金融时报援引一位美国的银行交易员报导称，市场上除了欧洲央行购买意大利和西班牙国债以外，几乎没有其他买家，“的确很恐怖，所有人都在清仓欧元区债券，所有人都在往外跑。”RIA资本市场利率策略师表示：