主题：【原创】从东方新天地看李家的城（一） -- 过堂风

格雷厄姆关于价值投资的一条基本原则就是资产大于清算价值，每个国家的发行准备不是尽然相同的，美国自1973年布雷顿森林体系崩溃后名义上美元的发行准备是国债，实际上的发行准备仍然是金本位。最后说一次，大部分国家都没有脱离发行准备（无论是黄金还是外汇储备、国债等等）的货币。

中央政府投资铁公基等基础设施建设是不会破产的，因为有货币发行权，还有税收的大头，美国之所谓面临财政悬崖是因为国会不允许政府滥花财政资金，更不允许随意印钞。地方政府滥投资就一定会破产，因为一个地方的财政收入有限，税源有限，可抵押资产有限，上个月国务院通知审计署停止一切项目，专门审计地方债务，就是因为地方债的规模已经近于失控，而且绑架了金融系统，要么地方政府破产，要么银行破产。这和罗斯福新政这种中央财政主导型的受控投资有很大的区别。