主题：流动性的影响及走势 -- 典韦

1.

TG can still get fairly good financing overseas

overseas renminbi bonds (dim sum bonds) of uncle TG,still doing well, average yield hitting a nine-year high of 4.4515%, Asian central banks are still buying with a good demand, etc

2.

quoted

10月外汇占款4400多亿人民币，但人民币利率仍然高企。很多人在讨论这么多资金哪里去了？为什么境内流动性没有充裕反而再现紧张呢？抛开外占指标常识上理解偏差不讲，至少说明即使不考虑资产质量同愈发庞大人民币资产负债表相比，流入资金对流动性所起到作用越来越退居次要地位，决定影响因素另有其人。

比方说内存外贷或内保外贷，完全可能这笔钱本身就是国内银行体系的，而非境外

从前几个月就开始怀疑 国开行从2010年10月开始的 外汇储备委托对外贷款业务里很大一部分对外外汇贷款以各种模式绕圈回国内进行套利活动，但是苦于从数据上无法找到证据

一个月4416亿外占，放在外占高速增长的2009年 2010年也是单月很高的数据，而上个月央行虽然削减了逆回购的存量，但并未进行新发央票和正回购对冲外占，但是从市场角度而言的确感受不到这么高的外占所鞥带来的流动性。钱去哪里了？

:那就是货币乘数下降了？由于存款搬家导致银行体系的派生货币功能出现阻滞

要么就是新增的流动性被巨大的借新还旧的展期成本黑洞吞噬？

3.

I don't think there is a 黑洞 of corruption eating a big chunck of this money, TG's 国安委 is likely watching everybody closely

4.

中国经济目前的主要问题，无论是地方政府融资平台、房地产，以及透支式的发展模式，本质而言是既有政策框架的政府信用担保

TG is selling agriculture land to 担保 TG 信用

& capital market as a wolf will sink its teeth bloodily deep into TG's body, sucking as much blood out as possible, likely working with TG's insiders together as a business, as it has always been in china