主题：20年投机阶段性总结之一：价值投资 -- stones210

除了好公司好价格够得上价值投资标准的机会非常罕见外，就算是通常意义上的价值投资在实践上也很不容易。

1、研究公司最好的结果是对公司了如指掌，甚至能大体准确的预估出EPS。咱姑且不论预估未来EPS 的困难度，即便能做到，真就行吗？ P=EPS*PE，EPS 是定了，PE 呢？鬼知道PE 如何变化。创业板整体9%增长，70倍PE；银行股整体15%增长，4倍PE。我承认是扭曲，可是这样赚不到钱啊。我已经悲催5年了。

2、研究公司到可以合理定了内在价值（其实基本是各人相信自己愿意相信的），但何时能实现？没人知道。这样例子太多了。股票市场可以超前反应10年后情况，也可以10年不反应，看看香港的小市值公司。也许长期来看会实现的，但问题就在于这样的逻辑是没意义的。除非能仅靠公司经营利润就能实现合理回报的，否则依靠低买高卖的价值投资其实买卖的是自己的信念而已。

3、预测公司长期增长率，是不可能实现的任务。公司面临着复杂多变的外部环境，有多少可能预测未来。短期增长率变化可以预测，其实是另外一个逻辑上的投机而已。 4、信息不对称，外部投资人很难真正透彻搞明白公司经营。

5、理解偏差。这是投资人对公司的认知能力问题。

6、何时卖出，是个永恒的难题。

所有这些问题，我都经历过不止一次，基本都是糊里糊涂过去，但是问题总在。

基于这些考虑，我觉得靠单纯研究公司进行所谓的价值投资成功实在不是个大概率事件。价值投资应用困难逼得我们得找到解决之道。