主题:寰球同此凉热 -- 本嘉明

2020-03-15 21:39:14本嘉明
寰球同此凉热-8

昨天(3/14)早上,例行的每周食品采购,实在是个奇幻旅程,我来加拿大近20年,第一次看到这样的民众恐慌和物资短缺。

不过这还不足以让我结束在西西河的“闭关”。终结我“闭关”的原因,是FED在周日下午宣布,联邦基金利率目标区间再砍4码,跌到0%--0.25%区间。并至少增加债券持有规模7000亿美元。

此前金融界就在猜,一周内FED必降息,有些人赌降2码,更多人赌3码。至于放水规模,已经宣布过了,是分三次,每次5000亿美元。

现在正式宣布,居然是4码+7000亿美元。

美股期指应声重挫,标普500指数期指跌3.3%至2600点,道琼工业指数期指大跌1000点,一度触及交易暂停限制。原因就是我前几天说的,投资人担心Fed降息至近于零,未来会失去进一步的转圜余地。当然这样下猛药,BBB级企业债,会离悬崖边稍微远一点了。

等明天开盘看吧。

在这次“终极降息”发生前,FED还能应对目前危险局面的工具,主要有5个:

1)降息(现在已经基本耗尽弹药)

2)TAF(Term Auction Facility,中文为“定期拍卖工具”或“定期标售平台”)。这是2007年金融危机初期诞生的新工具,当时FED急于拯救一批“大而不能倒”的金融机构,这些机构已经没有足够“硬”的抵押品,来换取正常的借款。这时候它们也可以从“贴现窗口借贷”,但是从贴现窗口借贷,会有一种叫花子要饭的羞耻感,大银行们觉得太掉价,而且银行一旦没有足够的面子,会引发挤兑的。于是体贴入微的FED创造了TAF,每二周拍卖一次信贷额,大致就是我FED嫌这个东西太多了,累赘,跪求你们行行好,拿去将就用用。而且一旦拍卖完成,并不马上交割,而是要拖上几天。这样一来,银行们的面子保住了,无非是体谅FED的难处,勉为其难吃下来,为国叼飞盘;而且我管他批评不批评,老子到处拖------爷不缺钱花的好吧?

3)FRA(Forward rate agreements, 远期利率协议)。这是一种远期合约,远期利率协议的买方就是名义借款人(比如向FED借入资金的银行),如果市场利率上升的话,他按协议上确定的利率支付利息;若市场利率下跌的话,他仍然必须按协议利率支付利息,就会受到损失。远期利率协议的卖方就是FED,他按照协议利率收取利息。显然,若市场利率下跌,FED将受益;若市场利率上升,FED则受损。如今利率基本为零,未来当然是上升的可能性要大一些(考虑通货膨胀率,FED的利率在2%左右为好),这就是让利(息)与大银行,鼓励金融机构借款,从而向市场注入更多的流动性。

4)QE4.0

5)QE5.0(超级QE)。在超级QE时,美国公债10年期的孽息率将为零(或零的左右,比如为负),FED将有权无限制地赎买国债,因为既然孽息率为零,国家举债是没有利息负担的,而每年的通货膨胀率则帮助美国在每年至少消灭2%的债务价值(就是说,由于有通货膨胀,美国今年借10亿,3年后还,只需要还相当于今天的9.4亿,当然票面上还是还了10亿),那为什么不敞开了借?但是这种做法,现在的FED是没有权限的,必须在国会再通过一个法律,重新给FED赋权。当然国会肯定通过这个法,没有难度,毕竟比立一个法“杀光债权人中国佬”,不那么反胃是吧?

这五大工具里,目前使用了两个(1,4),而且还没有“灭灯”(利率可以为负,QE也还有8000亿没有列入日程表)。其他三个待用。

如果我们单纯就经济论经济,那么要看到,美国的经济基本面,其实是世界各大经济体里,最好的一个。目前之所以不断“熔断”,创造了“90年未见之变局”(巴菲特89岁了,他说他也没见过这样的),主要原因是石油大屠杀,次要原因是疫情迫使2008年危机以来累积掩盖的问题总爆发。

疫情带来的局面,非常类似于二战初期,法国和苏联遭受的 “闪击战”打击,就是本方的肌肉(几十上百个师)还好好的,就是神经被切断,无法指挥,肌肉也就没有作用了。美国的经济,70%靠消费,但现在除了极少品种的民生产品(米,水,油,卫生用品,网购,电游)供不应求,其他绝大多数商品(比如玩具,综艺节目等等)全部熄火,冷酷点说,Walmart根本不必急着补充库存,因为本月在美国本土的销售量,跌得太多,已有库存,一个月的可以顶2个月用,所以Walmart宣布门店缩短营业时间,借口是腾出精力整理仓库,其实就是节约人工开支。由于西方发达国家都号召“远程办公”(远程 办公,在很多领域施行多年了,这是拖低劳动生产率的神器),经济周转速度大大降低,最多3个月的延后,就会出现裁员潮。现在很多人已经提心吊胆,觉得工作即将不保,不要说房产之类大宗消费,就是日常用品,也是能将就先将就着,只要厕纸不断供就行,你不想佛系也得佛系啊。

中国的复工,有两个主要目的。第一是缓解中国自身的困境,毕竟停摆2个多月了,远了不说,第二艘航母也停工好一阵子了。第二是避免世界500强把产业链从中国转移出去,因此而加剧中国的失业潮和经济动荡。

但现在有三个因素,在帮助中国。第一是西方发达国家,不论欧美日,都在疫情上升期,消费能力和消费动力大减,因此中国不必拔苗助长急于复工。第二,等着从中国承接产业链落地的墨西哥/印度/印尼,在疫情面前也是一滩泥。第三,既然民生艰困,和平自然到来,世界人民都不想打仗,谁吃饱了撑的搞这种小动作,弄不好大选翻车。

同时,疫情外源性“倒灌”中国的危险性,正在上升。考虑到以上这些有利不利的因素,各地的复工复产复学,最好由各地自行决定,不要赶鸭子上架一刀切。以目前的局面,小心驶得万年船,不翻为好,晚几天,没人等不起。

中美之间的关系,就疫情这一块来说,迄今美国的占位比中国还是有优势,但其优势消融的速度太快。就好比孙杨和霍顿比赛,霍顿固然仍然保持领先,但孙杨在这一圈的速度,已经大大快于霍顿,在终点前反超霍顿的可能性很大,甚至会比我们预计的早。

总的讲,唐纳怆真是一个天怒人怨的靶子,执政几年的结果,老天爷搞个运动,专门灭他们家族的各门生意(酒店,高尔夫球场等),这个人品也真是没啥了。拜登固然给儿子弄钱,那是暗贪;唐纳怆自己干着总统,逼得天下权贵抢着住他的酒店,这不是明贪吗?拜登打正旗号,要“人人可以免费接受检测(将来进一步,就是免费治疗)”,有可能赢得大选的。

通宝推:任爱杰,桥上,
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