主题：【原创】走出坏账的阴影（上） -- 冰冷雨天

看过《Rogue Trader》的人都还会记得尼克·里森。那个有233年悠久历史的英国巴林斯银行新加坡分行的经纪人，由于错误地估计了日本阪神大地震后的经济走向，在买空日经指数期货时失败，亏空10亿美元，导致那个女皇陛下的御用银行破产倒闭。

那是1995年二月的事情。当时日本的泡沫经济已经破灭，银行的坏账已经作为一个大问题经常在被提起，但还没有像后来那样成了日本经济的死穴。所以当时的日本人还有闲心去嘲笑英国人，著名评论家竹村健一当时就说：“这英国的银行也太不结实了，怎么1000亿日元就垮了一个银行？你看日本的银行哪个没有几千亿坏账，不都活的欢实着吗？”言下之义，大英帝国已经衰落了。

嘲笑别人的人马上就要被人嘲笑了。竹村健一犯的最大错误就是当时他没有认识到巨额坏账的可怕，没有想到当时日本各大银行抱着的巨大坏账差一点让日本丸沉没。

日本各银行在1999年3月末公布的坏账总额为2000亿美元，而到2002年3月末则超过了2600亿美元，要知道各银行光在2002年3月末就已经处理了760亿美元的坏账。但是坏账总额不但不见减少，反而长势喜人，这是怎么回事？

这就要从银行的坏账从哪儿来的说起了。

人人都知道所谓银行的坏账就是放出去的贷款收不回来了，可是日本商业银行基本上不进行风险投资，放出去的贷款都有抵押的，怎么还会有如此多的坏帐呢？这就要归功于经济的泡沫现象了。

在泡沫经济时期，银行为了追求收入，胡乱贷款。有个“尾上缝事件”最能说明当时的社会景象，尾上缝是一个在大阪开料亭（高级日本料理店）的女老板，她在证券公司业务员的游说下，用不动产抵押借了钱进行股票交易。第一票很成功，一星期净挣23亿日元，从此一发而不可收拾，到最后总结算时各银行给她的贷款总额居然高达两万亿日元，按当时汇率在200亿美元以上，这笔钱可以建三座横跨日本濑户内海的濑户大桥。结果泡沫消失，里面大量伪造抵押文件的犯罪事实被发现，两家银行因此倒闭，尾上缝本人被判处12年有期徒刑。

泡沫经济消失以后，日本各大银行中坏账最少的是当时的三菱银行。这倒不是三菱银行的经营有多么好，而仅仅是因为当时的行长若井恒雄是个有名的胆小无能之人。照三菱银行的人说来有多少赚钱的机会都给他放走了，但是泡沫一旦消失，放债最少的三菱银行也就成了坏账最少的银行了。同理，在同行中最敢想敢干的樱花银行（三井银行）由于四处出击，受坏账的影响也最大。

基本上银行抵押价是定义在抵押物本来价值的70%以下。但是这个“本来价值”就很成问题，一般银行是取其“路线价”，也就是日本国家公布的土地征税价格作为基准。泡沫时期不动产的价值飞涨，所以路线价也就飞涨。举个极端的例子，日本最贵的土地，东京银座三丁目在泡沫的顶峰曾经达到过每平方米一亿多日元（按当时的汇率一百多万美元）。而泡沫消失以后跌到四百万日元，也就是不到当年的3%。现在好不容易才回涨到不到两千万日元。所以泡沫一旦消失，银行所抱有的抵押不动产几乎成了废物。

日本银行除了这个抵押债权以外，还有就是日本社会所特有的股票相互持有制度。为了增进相互的“友好关系”，其实是为了加强银行对企业的控制，各银行都拥有大量关系企业的股票。泡沫期间股票大幅度升值，银行资本也就更加雄厚，发放贷款也就更加积极，但是经济一旦变得不景气，股票贬值，银行的资本也就随之而缩水，从而发放不出新的贷款，而这时往往是企业最希望有钱救命的时候。这就推动了新的一轮经济恶化。

进入90年代以后，坏账问题就是日本经济的一个最大课题。朝野各党各派都同意这个问题必须解决，否则无法从经济危机中脱身。但是如何来解决，则就引出了富有日本特色的几乎长达十年之久的纠纷。

银行的坏账问题，在经济好转的时候可以自然解决。就是说原来经营困难的企业经营状态好转，自然就有了偿还债务的能力，坏账额就会减小甚至几乎消失。因为有这种说法，所以解决坏账就成了先有鸡还是先有蛋的争论。

那场争论从根本上说并不是关于一个经济学上的方法问题的争论，而是有关一种政治手法的问题。执政的自民党由于长期受以来的支援关系所左右因而无法采用以经济学家木村刚为代表的硬着陆理论，也就是彻底核查坏账——〉坏账填补金的大增——〉银行资本的大减——〉国有资金投入——〉追查银行经营者的责任——〉银行国有化的路径来解决坏账问题。这种方法也就意味着抛弃长期以来政治资金的最大供应者：土建行业，不动产行业和银行业，这点从利益的角度无法被政府和自民党所采用。

政府和自民党的理论是:日本是一个得了癌症的重病患者，身体极端虚弱，所以不能动手术，只能先输血，养好身体以后再动手术。

根据这种你好我好大家好的理论，银行采取各种手法隐匿坏账，由于银行自我资本低下而造成的贷款不足的灾难则首先落在中小企业身上，所以经济更加没有活力。接连几年破产倒闭的企业数目都创历史纪录，从而使得坏账数目进一步增加。就在这种在谁看来都是日本沉没就在眼前的时候，1999年金融厅居然乐观地宣称坏账处理已经结束。