主题：【原创】【关注“最具成长性”股】——【600098-广州控股】 -- 刘豫州

一、年报财务数据简单分析

2006年末 2005年末 增长率

总资产 12,640,777,377.45 11,476,281,391.11

股东权益(不含少数股东权益) 8,102,097,352.41 7,709,871,586.61

每股净资产 3.935 3.744

调整后的每股净资产 3.931 3.740

2006年 2005年

主营业务收入 6,096,034,693.75 6,264,901,170.27 -2.7

净利润 701,105,765.80 620,302,236.77 13.8

扣除非经常性损益的净利润 646,632,010,71 610,362,724.11 5.94

每股收益 0.340 0.301 13.03

净资产收益率(%) 8.65 8.05 0.60

每股经营活动产生的现金流量净额 0.651 0.559

总股本：2,059,200,000

2006年度利润分配预案:每10股派2.00元(含税)。

1、净利润增长率为13.8，不到20％，扣除经常性损益的净利润增长率只有5.94％。

2、净利润增长率大于主营业务收入增长，说明营利能力在增加。

3、净资产收益率增长只有0.60，投资收益比提高太少。

4、每股现金流量大于净利润，现金流量正常。

5、分红尚可

二、07年业绩估算

根据06年报中的年度经营计划，07年将实现主营收入74.50亿元，发生成本费用约

65.02亿元，06年的主营业务净利润占主营利润的比例：

646,612,010/1,082,201,698=0.579

07年的主营净利润大概：(74.50-65.02)*0.579=5.48892

其他补贴和投资（假设

控股子公司股权和收益变化不大）大概： 0.54473755

全资子公司广州发展基建投资有限公司

将其持有广州市北二环高速公路有限

公司20%的权益(未经审计)： 3.3761

合计： 9.40975755亿元

07年业绩： 9.40975755/20.59200000=0.457元

动态市盈率较高，安全边际较小。

说明：

1、全资子公司通过二级市场持有粤电力A2900万股（至2006年9月底），该部分的受益不能确定。

2、珠江LNG项目首期全线投产对公司业绩具体的增长需要确定。

3、获得油品业务的经营权证对盈利也有提升。

水平有限，对上述因素对业绩的影响没能估算出来！

三、核心竞争力情况

公司是地区性独立发电商,正在向地区性综合能源供应商转型。公司是广州地区最大的电力供应商,也是广东地区第二大电力供应商,占据着制造业发达的珠三角地区的优质电源点。公司定位为面向珠三角的大型综合能源供应商,发展电力、煤炭、油品、天然气等综合能源业务。

公司传统电力业务具备一定成长性,竞争力较强。预计公司权益装机容量将从2005年底的99.66万千瓦增至2008年的204.06万千瓦。公司电厂电价总体偏低,未来市场份额有望得到保持。

公司煤炭物流业务具备规模效应和一体化优势。2007年公司煤码头将完成从3.5万吨到6万吨的改造,公司有望成为广州地区最大的煤炭物流商,预期销售收入可达30亿元,净利润在1亿元左右。尽管该块业务未来可能会出现一定波动,但优质的合作伙伴和一体化的产业有望保持其吨煤毛利。此外,公司南沙地区天然气管网供气业务也值得期待。

四、评价

个人觉得，该股主营能力不强，07年将近50％的盈利靠资本运作获得，没有其他股可炒的时候，适量守仓。

买卖评级：适当减持

很多地方都需要补充和纠正，请大家都指教！

引用：

1、广州控股06年年报

2、证券时报－－－广州控股:发电装机容量将大幅提升