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主题：【作业】最具成长性－太钢不锈 -- gtssp
家园 【作业】最具成长性－太钢不锈 作业交迟了。老师要打板子了。
可是没办法，谁让我是07届新股民呢。说的不对的，还请各位多担待。
老师布置的作业是：
1、用自己的方法核算个股2007年每股业绩；
2、通过研究指出个股高成长的主要原因，特别是其内在的差异化核心竞争力是什么?
3、是否存在整体上市或资产注入的可能？或者任何其他价值创造的可能？
4、作者对该股的评价。
1、2007年太钢不锈每股业绩
太钢不锈要到3月31日才公布年报，所以先需要估算2006年每股业绩。
用行情软件F10功能，调出2005年业绩
｜★最新主要指标★ ｜06-09-30｜06-06-30｜06-03-31｜05-12-31｜05-09-30｜
｜每股收益(摊薄) ｜0.5170 ｜0.2540 ｜0.1110 ｜0.6010 ｜0.5460
可知05年太钢不锈每股业绩0.601元。
然后，调出05年太钢不锈净利润。
每股指标(单位) ｜2006-09-30｜2006-06-30｜2006-03-31｜2005-12-31｜
净利润(万元) ｜137434.65 ｜67624.77 ｜14285.54 ｜77670.39
05年净利润为77670.39(万元)。
2007年1月16日，公司发布业绩预增报告，“太钢不锈预计2006年度净利润较上年同期增长200%-250%。”
按此计算，06年度太钢不锈净利润＝77670.39*3＝233010(万元)
除以2006年定向增发后的总股本266040(万股)
06年度每股净利润约为0.875元。
07年度每股业绩我通过两种算法来算。
首先，通过公司产能扩张幅度来计算。
目前，公司不锈钢年产能为100万吨，这点可见太钢不锈公司主页上公司简介，也可以通过下述方法计算。
06年度1-6月份，公司不锈钢产量46.1万吨，3季度产量为23.3万吨，前三季度总量为67.4万吨，假设四季度产量没有大幅增长，四季度的产量不会大于25万吨，年度总产量略大于90万吨。基本符合公司目前产能水平。作出这个假设的依据是，根据报道，新建150万吨不锈钢工程的重要子项目冷轧系统宽幅热线项目在12月15日才正式投产，而根据公司三季报，在“冷轧系统宽幅热线项目土建施工完毕，设备开始安装的同时，冷线开始土建施工和主厂房钢结构安装”。
而07年的产能将因为150万吨不锈钢工程的正式投产而大幅扩张。根据报道，“据了解，该公司新建的150万吨不锈钢工程项目包括不锈钢炼钢厂、2250mm热连轧机、不锈钢冷轧厂，实际年生产能力为200万吨不锈钢、不锈钢热轧及下游120万吨不锈钢冷轧板卷，200万吨碳钢热轧板卷。该项目从今年9月份开始试生产，其中2250热连轧机已实现达产，不锈钢炼钢仍在试生产，预计今年年底可实现达产，而不锈钢冷轧生产线预计在明年上半年建成，第四季度达产。待该项目完全达产后，太钢不锈将具备300万吨不锈钢、200万吨不锈冷轧及600万吨碳钢的生产能力。”
因此预计，太钢不锈07年的不锈钢产量尚达不到300万吨预计产能，估计在150万到200万之间，在不考虑产品价格浮动因素的情况下，预计07年的净利润是06年净利润的1.5～2倍，每股业绩在1.32到1.75之间。
另一种方法是根据太钢集团与太钢不锈的利润比例来计算。
事先声明一下，这段是抄的：）
这是06年的数据：
太钢集团06全年实现销售收入518亿元，比上年增长43．6％；实现利税67亿元，增长55．4％；实现利润45亿元。
上市公司06年的利润为27亿（根据业绩预增快报）
那么太钢上市公司占总公司的盈利为60%，太钢集团的利润率为8.7%。
下面是一月份的数据：
太钢集团1月份营业收入、利润名列冶金企业前茅
太钢集团在去年取得骄人成绩的基础上，乘势前进，1月份实现营业收入70.18亿元，利润6.02亿元，名列冶金企业前茅。
按照集团的利润率8.7%计算，营业收入70.18亿的利润为6.1亿，所以可以断定这个6亿是税后利润，此为一。
按照上市公司占总公司的盈利60%计算，利润为3.6亿，此为二。
按照12个月计算07年收益，并假设不锈钢和其他钢材存在的跌价可能如果按照最差跌价20%的可能，同时抵消产能扩张20%的增长（上市公司现有产能500万吨，07年新增100万吨不锈钢产能），那么余下的12个没有增长，业绩在07年的每股收益为1.67元，此为三。
两种计算方法算出的07年每股业绩基本在同一范围内。很多机构对太钢不锈07年业绩的预测大致也差距不大，除了个别算到1.9甚至2.4的（窃以为是算成08年业绩了）。
2、通过研究指出个股高成长的主要原因，特别是其内在的差异化核心竞争力是什么?
我认为，太钢不锈个股高成长的主要原因有以下几点。
第一，产能扩张，公司在06年五月份整体上市后，通过定向增发收购集团公司在建150万吨不锈钢工程，并可在07年逐步投产，预计到08年可全部达产。从而达到300万吨不锈钢的生产能力，成为全球第一的不锈钢生产企业。
第二，市场对不锈钢需求旺盛。“自2001年以来，中国已超过美国成为世界第一大不锈钢消费国。2005年，中国不锈钢表观消费量522万吨，占全球总表观消费量的27.88%。从1990～2005年，中国不锈钢消费年均增长22%。”而且，应有不锈钢的很多领域，如建筑、交通、汽车等行业，对不锈钢产品的依赖性很强，对价格不敏感。
第三，不锈钢价格连续上涨，今年以来，太钢不锈已经连续三次上调产品价格。作为300系不锈钢的重要原料--镍，去年以来价格一路走高，而不锈钢价格的上涨则不仅抵消了镍价上涨的不利影响，而且不含镍的400系不锈钢，价格也水涨船高。不锈钢价格的上涨，也是公司利润增长的重要保证。
第四，研发能力。太钢具有相当强的研发能力，比如新开发成功的超级双相不锈钢、造币钢(新版人民币一角硬币用的就是太钢生产的造币钢，比旧版的好多了吧)，还有公司获得大秦铁路2万吨不锈钢订单，是中国不锈钢企业在货车专用不锈钢制造技术领域零的突破，打破国外厂商技术垄断。
3、是否存在整体上市或资产注入的可能？或者任何其他价值创造的可能？
公司已经整体上市，太钢集团新建150万吨不锈钢工程也通过定向增发的方式完成资产注入。未来是否还有这样的优质资产注入不详，就目前而言，太钢集团的自有矿山暂时还没有计划注入太钢不锈股份公司。
4、作者对该股的评价。
太钢不锈今日收盘价18.26元。按06年每股业绩0.87元计算，06年静态PE为20倍。按07年业绩1.6元计算，07年动态PE为11.4倍，基本属于钢铁股的正常偏低水平，由于作为无论是全球不锈钢龙头企业，可以享受略高的估值，还是不锈钢企业本身的估值要高出普通碳钢企业，太钢不锈应该可以享受15倍的PE。以此计算，公司07年目标股价24元。
然而从太钢不锈目前的技术形态而言，该股已有拉升趋势，MACD指标在3月22日出现金叉，翻红柱，KDJ指标在3月21日出现金叉，目前已基本进入超买区。
学把分析师。
该股为增持评级。
建议在回调至20日均线时可逢低吸纳。
顺便问个技术问题，该股的30日均线价格比20日要高，这个有什么说法没有。
本帖一共被 1 帖 引用 (帖内工具实现)家园 太钢不锈2007年计划生产表 根据山西太钢不锈钢股份有限公司2006年度股东大会决议公告,其中:
(三)审议并通过了《公司2007年度预算的议案》
2007年计划铁产量743万吨,钢产量980万吨(其中不锈钢200万吨),商品坯材销量922万吨(其中不锈钢坯材180.4万吨),合并营业收入预算650亿元。
http://biz.finance.sina.com.cn/stock/company/bulletin_detail.php?id={D9AEC6EC-0DC3-483F-9FDA-41907ACC566D}
有人据此做了以下表格
名称 2006年单位(吨) 2007年单位(吨) 增长百分比
铁 399.15 743 86%
钢 539.44 980 81.6%
其中不锈钢 110.96 200 80%
坯材 613.05 921.5 50%
其中不锈钢坯材95.57 180.40 88.3%
如果根据这个表格估算,应该如下
2006年净利润 24.23 2006年总股本 26.6 06每股收益 0.910902256
2007年净利润 43.61(80%估算) 2007年总股本 34.59 07每股收益 1.260884649
是不是有问题,是太钢的预算太过保守,还是以上的数据那里有失误,大家看看
家园 您没算错，因为有个送股，摊薄了股本 二、分配方案
公司拟以现有总股本2,660,404,000 股为基数，向全体股东每10 股派送现金红利
2.0 元（含税，扣税后流通股东中的个人股东和投资基金实际每10 股派现金1.8 元），
合计分配现金红利532,080,800.00 元；拟以现有总股本2,660,404,000 股为基数，向
全体股东每10 股转增3 股，共计转增股本798,121,200 元，转增后总股本增至
3,458,525,200 股。
家园 太钢不锈的股权登记日还没出来呀？！ 家园 如果按这个算法,假如总股本不变,预期每股收益也没原来高啊 如果按这个算法,假如总股本不变,07年预期每股收益也没原来高啊
家园 按这个算的确是偏低的 大致是不考虑股本摊薄因素，每股收益1.6多一点。不过呢，也不能算很低，基本是在各种太钢07年业绩预测的下限。
但是这个估算是有一些问题的，实际这个就是我最早的计算方法。有两个问题：
第一，没有考虑不锈钢涨价的因素。太钢三月利润明显高于一二月，五月开始又调高了价格。
第二，没有考虑06第四季度管理费大幅计提的因素，算增长，要找到一个合理的基础，去年第四季度管理费高于前三个季度总和，这里面就需要综合考虑一下。
家园 今年钢铁比去年涨价了。因此利润增加肯定不止80% 家园 有没有定量的数据分析 我也纳闷，营业收入预算650亿元，难道连１０％的利润都没有
家园 定量分析一下 按去年太钢四季度的经营情况：
不锈冷轧薄板、普通中卷板、其他不锈、普通钢坯、其他和其他碳钢营收占比分别为：30.95%、26.78％、13.2％、9.85％、16.3％和2.92％，毛利率分别为：14.77％、28％、13.1％、10％、7.89％和15.19％，算下来平均毛利率16.51％。如果07年营收650亿，则经营利润是107.3亿。06年太钢经营利润56.28亿，纯利24.24亿，比率43％。按这个比率，07年纯利是46.2亿，按06年末总股本计，每股收益1.74元。
不过俺觉得这个43％的比率用在07年是太低了。06年太钢管理费用高达14.32亿，占了营业利润25.4％，估计和整体上市有关。今年如果还是25％的管理费用，则会高达27.25亿，似乎离谱了一点。所以俺觉得1.74元的每股收益还是偏保守的。
家园 太钢核级不锈钢填补国内空白 看看这个和太钢有关系吗
时间：2007-05-10 来源：山西新闻网 山西日报 进入论坛
本报讯（记者 齐作权）近日，国内核电站用核级不锈钢用户首次向太钢不锈热轧厂签订生产合同。太钢不锈热轧厂产品实物质量和技术性能均符合用户要求，填补了国内空白，同时也结束了国内核电站用核级不锈钢由国外垄断的历史。
因核电站用核级不锈钢对生产组织、生产工艺和管理流程等方面技术要求较高，我国多年来一直依靠国外进口。太钢不锈热轧厂组织相关技术人员组成项目公关小组，按照核级用不锈钢管理流程要求进行逐项研究分析，攻克生产过程中的多项技术难题，成功完成了产品生产，产品顺利通过各项检验，受到用户肯定。
http://www.daynews.com.cn/sxrb/aban/A1/181553.html