主题：【原创】美元末日理论：黄金储备 -- 子玉

问题笔者在先前多篇文章中谈及黄金储备问题，一些观点在此重述：

1。黄金储备应该占较高比例，目前为1%，太低。笔者估计中国政府将可能把储备提高到10%。以600吨这个基数计算，应该达到6000吨。但是由于黄金价格将迅速攀升，可能在4000吨甚至更低的位置上，就将占据10%的储备。

2。金本位是绝对不可能恢复的。因为全球金融的容量太大，而黄金的产量太少，全球货币不可能以黄金作为锚。那样的锚是各国货币盯不住的，货币发行太多太快，需求增速太快。

3。刘军洛提出的次金本位概念，就是以黄金等资源类实物产品作为货币锚。

4。在中国自己的金融操作上，次金本位主张分散外汇储备，用欧元等货币、黄金等贵金属、石油有色金属等实物作为储备载体。

最近有人对刘军洛和宋鸿兵提出的黄金储备优先的观点提出挑战，实际上是没有什么意义的。刘军洛提出扩大黄金储备大约是在2001年7月6日（据刘自述）就提出要把黄金储备确定60%，以抗衡美国美元贬值政策。此后刘军洛多次述及这个问题。这绝不是最近才提出来的。而黄金从2001年的300美元/盎司已经升到740美元/盎司。如果当年用1000亿美元购进黄金的话，现在已经赢利1500亿不到一些。这种挑战属于妄顾事实。至于说目前黄金的价位是否适合大规模购进，那不是刘军洛的问题，那是央行不得不面临的痛苦抉择。

回过来看2001年7月，一个小人物刘军洛提出增加黄金储备的时候，央行如果要做抉择，一样是一个痛苦的抉择，在那时候，谁又有洞察力呢？

本文将就黄金目前的趋势和国家储备黄金的策略，从美元末日理论的角度作一番推导。

2002年以来黄金的走势

首先有必要看一下黄金自1999年至今的走势。下图可以点击放大。

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可以看到1999年8月黄金触及历史低点251，此后基本上呈单边向上，特别在2005年6月从450美元位置加速上行。最近更是触及748的高位，离开1988年1月的历史高峰830元已经越来越近了。

对于这种单边上升的形态，作何解释？神秘主义的阴谋论往往把这个说成是美国政府故意抬高黄金价格，以诈取比如中国这样希望购买黄金的国家的外汇。但是如果刘军洛的意见被听取的话，中国政府大概在300美元的价位就建仓了。照阴谋论的说法，美国政府恐怕不会继续抬高黄金价格，应该让它停在300美元甚至降到100美元去。

但是按照阴谋论解释的话，同期的欧元怎么走势？难道美国也是有意抬高欧元吗？抬高黄金是要通过卖黄金诈取中国的外汇，那么抬高欧元是干什么？看看欧元的走势：

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欧元在2000年1月触及底部0.822，然后也呈几乎是单边走势上升，在最近摸高142.81。不管阴谋论怎么解释欧元的上升，我们还可以看看同期其他各种货币和石油的价格走势。

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我们看到英镑、石油、美元指数大体上都在这段时期走出一个单边走势。

对于这些不同的金融对象在90年代末期到今天这样一种雷同的走势，阴谋论者必须各个不同地挖掘一些动机，从而解释美国政府在金融战争或者货币战争中怎样巧取豪夺。

但是美元末日理论却不需要这么做。很简单，美元末日理论的基本事实，就是美元国际性的极大过剩，就是这些种种现象的原因。

美元末日理论的效应：黄金继续走俏

由于美国政府还在继续其赤字政策，那么全球美元过剩的状态只会加剧。最近次按危机中美国政府通过银行系统注入资金，再一次扩大的美元的发行。目前的减息本质上也是增加货币发行。可以预见到黄金价格还将持续走高。

宋鸿兵在一两年前看到这个走势，不断宣传黄金要升值，这个观点是应验的。

刘军洛在2001年就提出大规模黄金储备，如果这时真的，那么他的确具有先见之明。

从90年代末开始的黄金石油欧元英镑的单边走高，就是美元末日理论的效应。只要这个效应继续存在，黄金将继续走高，而美元将继续走低。

央行的两难抉择

满手都是美元的央行受到莫大的压力，一方面储备巨大受到新自由主义经济学家的指责说储备过高，一方面受到实用主义经济学家的指责批评美元持有率太高。而实际的金融形势美元单边向下。因此央行抛售手里的美元是早晚的事情。

抛售美元的结果就是黄金等物价格进一步上升。因此央行面临的抉择就是不抛售吧手里的钱在贬值，抛售吧手里的钱更贬值。

黄金储备问题归根结底还是储备的比例问题，确定了比例的搭配实际上问题就解决了。央行的两难境地就在于储备的比例没有明确。

实物、货币和实业的比例

笔者早就提出中国可能在2009年之前达到2万亿美元的储备。由于过去储备都是以货币形式保存，这种单纯货币的储备结构应该要改变，实物储备形式需要建立起来。这是中国不得不走的路。实物储备包括石油储备和有色金属以及铁矿石储备。按照中国现在的外汇储备规模，笔者估计实物储备今后可能要达到40%。也就是在2万亿储备中，要有8000亿实物储备。而1万2千亿的货币储备规模还是很大。实际上中国的货币储备比例可能占到8000亿就足够了。另外的应该是投资于国际实业。关于实业投资笔者另外专门探讨。

储备的货币比例

货币储备包括黄金储备，货币储备的比例，就是哪种货币占百分比多少。其中最重要的就是黄金的比例。欧元等依然是法币。今天发生在美元身上的事情，明天一样会发生在欧元身上。美元可以滥发，欧元也可能滥发。次按危机爆发，欧元救市发的比美元还多。

黄金储备的国内采购

国际上黄金交易实际上一直是欧美控制的。美国保持着世界第一的黄金储备，以此形成美元原先的金本位特殊地位，得以在主动废弃金本位之后垄断铸币权。中国在国际上采购黄金遇到困难的情况下，应该通过国内采购建仓。过去那种迷信美元，不扩大黄金储备的思路，对与不对，桃李无言。

国内采购如果使用人民币可能导致人民币的增发。但是这种问题类似于这次增发特别国债建立国家投资公司，是可以转弯的，人是活的。

犹豫不决将倍受诟病

黄金储备问题至今没有大的启动，已经逐渐受到批评。这个问题本来就无需探讨了。国家黄金储备中心去年大概就成立了，也许已经在兢兢业业地工作。不过近来由于市面上鼓动购买黄金的声音高涨，黄金处于形成历史新高的前夜。于是各种利好黄金的消息和各种利空黄金的言论满天飞。这个说明黄金的炒作快了，这跟股市是道理相同的。

央行会不会静下心来，看清楚黄金的历史走势，在形成新高之前决断，形成一个合理的安排？不得而知。

个人黄金投资其乐陶陶

黄金的个人投资，要看什么时候建仓的。本人在157人民币/克储备了纸黄金。估计在830至850会有一次大调整。这是通常的常规分析，还要看当时的美元走势。如果美联储减息周期没有结束的话，那个时候将看到黄金窜升的现象。

目前在任何黄金下探调整的机会，笔者将小幅补一些筹码。在历史新高附近，把补仓的部分抛掉。从现在到830美元大概还有10%的升幅。

[此贴子已经被作者于2007-10-04 07:52:08编辑过]

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