主题：【原创】出家人的故事 -- X光

有个故事说，有一位出家人，平生慈悲为怀，他看到众人在股市的热潮中迷失自我，便决定普度众生。

于是，当股市下跌，大家纷纷抛盘的时候，出家人就想，大家都不容易，现在市场这么差了，大家都要卖，那我就帮帮他们，我来买吧！

过了一段时间，股市回升了，大家纷纷买进。出家人就想，这么多人要买，那我就帮帮他们，把股票都卖给他们吧！

结果，出家人成了股市里最赚钱的人。

当然，这只是个理想中的故事。现实中，由于没有人能够预测上涨的顶点和下跌的谷底，因此，在熊市买进和在牛市卖出，听起来好像是赚钱的好方法，实际操作中却往往使人赔得更惨。

但是，以上的结论是建立在两个假设的基础上的：一、所有的操作都是中短期的操作；二、市场的参与者并没有足够的剩余流动资金进行足够多次补仓的操作，或是支持足够久而不必平仓。这两个假设对于绝大部分人来说在绝大部分情况下也都是事实。

大部分投资守则都会建议在投资时，应将三分之一资产用于高风险高收益的投资，三分之一用于低风险投资，三分之一用作流动资金。事实上，这种分配对于牛市来说也许是合适的，在熊市中，这种分配的效率和风险抵抗力都不理想。

我个人认为，在熊市中，应该大大提高流动资金的比例，至少应该占一半。我个人认为3/5到3/4是更加合适的比例。在熊市中，任何时候都应当做好最坏的打算。一般情况下，当你觉得熊市已经到谷底的时候，真正的谷底可能还需要两到三倍的时间才会到来。因此，必须留出足够的流动资金以便补仓以及避免被迫在谷底平仓的窘境。

流动资金过多需要面对的一个风险是通货膨胀。在紧缩的条件下这不是一个问题，但是在滞胀出现时，这个问题就比较严重。此时货币政策金融政策统统失灵，流动性过剩本身就是问题的原因。这种情况下，硬通货将是最好的保值手段。坚挺的外国货币、强势外国政府债券、贵金属也应该都是比较好的选择。当然，黄金可能是最好的，因为黄金本身也是通货。但是那时候可能黄金价格已经很贵了，如果有可能，应当在牛市的时候就开始囤积一些。不过，一旦出现滞胀，心理准备应当是：少亏就是赚。现在国内的情况是，利率尚处于较高的水平，虽然流动性过剩和通货膨胀的风险都有，但是应该不太会在短期内出现滞胀。

另外，低风险的投资并不一定意味着在熊市中就可以起到保护作用。大盘蓝筹型股票的风险显然要小于小盘成长型股票，但是这并不代表持有这些股票在熊市就不会赔钱。贝塔再低它也是正的，这注定了市场整体往下的时候逆市而动的投资机会只能是群体中的个体，不可能是某个群体。因此，如果操作的周期是处在同一个熊市内，赔钱的可能总是要大过赚钱的可能。当然，低风险投资赔的比例可能也低一些，但最终还要取决于投资部分占总资产的比例。

另一方面，从跨周期的角度来看，下一个牛市总是高于上一个熊市，下一个熊市总是低于上一个牛市。因此，如果投资周期能够长过一个市场周期，就有很大的几率成为赢家。从长期来看，社会创造的财富总体是不断增加的，因此整个市场的价值也是在不断上升的。如果市场参与者有能力进行长期和超长期的操作，在任何时候都具有补仓的能力，而没有平仓的压力，并且在操作过程中没有重大失误，则其资产的价值一定可以有大幅的提高。事实上，这几乎也是沃伦·巴菲特的做法。当然，他有高于常人的投资眼光，因此可以把更多的资产用在有效投资上，回报自然就更高了。我们不是沃伦·巴菲特，因此只能采用最稳妥的方法，也就是在熊市中提高流动性，为自己留出更大的缓冲和补救余地，来提高抗风险的能力，实现跨周期生存。