主题：【原创】分析与策略（7月6日晨会内容） -- 范适安

今天主要就当前市场整理一下思路，分三个方面。

一个方面是油脂油料市场近期和远期的关系。

根据我们前一段时间的市场框架，近期市场处于多空平衡态势，而远期是炒天气的行情。从近期来看，大豆进口到岸价偏高，但是从时间上又处于季节性淡季。因为从饲料市场来分析，07、08年猪价很高，而猪价占CPI的比重达到8%左右，猪价的上涨拉动了CPI的上涨，因此，政府开始鼓励养殖，大量补栏，因而造成今年年初猪价的下滑，猪粮比达到了1：6，大猪的存栏量高，对饲料的需求量就大，因此，豆粕的价格反而坚挺，这在前面就分析过。现在的养殖户越不卖就越亏损，只能亏本销售，因此，未来几个月大猪减少，而仔猪增多，饲料需求呈下降态势。另外，由于中国压榨业的特殊情况，基本上被外资所控制，豆粕的定价权在油厂手中，油厂有能力来调节整体供需。

此外，关于大豆的抛储。目前来看，未来几个月国储是一定要抛储的。因为从现在黑龙江的天气来看是偏湿的，这不利于大豆的储存，因此，增加了后期的抛储压力；但这种天气也不利于新豆的生长，对大豆远期来说是利多的。从整体上来看，大豆市场处于多空交织的阶段。从远期来看，现在都在关注北半球的天气，中国国内大豆产区天气跟踪下来一直不是很顺。而美国经过前期的面积天气，后期将过渡到单产天气行情，根据现在的种植面积数据，以42.6的趋势单产计算，美豆新季大豆的产量达到8800万吨左右，单产很重要，相差一个点，产量会相差200万吨左右，从现在的情况来看，到9月份新豆上市为止，国内前期的进口加上国储的大豆差不多是够用的，而9、10月份到明年1季度大豆市场整体供应仍偏紧，因为南美是指望不上的，所以对美豆的依赖更大。

第二个方面，谈谈宏观和微观的关系。

上周公布了美国新的失业率数据，对市场还是非常利空的，大宗商品纷纷下挫。而从国际国内整体的宏观经济情况来看，比较矛盾。国内前段时间公布的宏观经济数据都比较好，但我还是认为，国内更应注重的是结构的调整，应该来说，经济危机提供了一个很好的调整机会，我们都清楚，在市场不好的时候调整将比较被动。

目前市场热点散乱，根据我们前期的分析和判断，原油价格在50-70美元波动都是比较正常的，原油在70美元以下都不会对整体经济复苏形成威胁，而现在原油价格在上触70美元的上沿后进入调整，短期在区间内频繁波动应该是常态。

第三个方面要强调投资策略的重要性。

在现在的市场条件下，策略制胜很关键。因为，有时尽管看法相同，但不同的策略所带来的结果差别是很大的。其实说白了，价格的短期波动，或者分析上出现偏差，是我们经常会遇到的。但是，一个客观合理的策略能够让你趋利避害，在我们看对市场的时候，可能我们会赚的少一些，但如果我们一旦和市场有偏差，我们就有余地来调整，而不至于心态紊乱，慌不择路。短期的涨跌输赢并不重要，长期的稳定回报才重要。就是我们说的，在风险投资市场，一定要学会做“寿星”，而不是做昙花一现的“明星”。在近期的短线波动剧烈，缺乏趋势性的市场环境下，我们更需强调策略的合理性和重要性。对于大豆市场来说，我们对远期合约长线看涨，但短线会剧烈震荡，我们的策略是在远期1005合约上逐步积累多头筹码，因为从目前东北大豆的情况来看，今年大豆的质量可能不是很好，随着时间的推移，1001合约将逐步淡出，后期主力合约应该会逐步移到1005合约上。因此我们在策略上讲究长线的仓量控制，短线要遵守纪律，讲究灵活。

另外关注一下周三玉米的拍卖可能会给市场带来的心理影响。

今天就说这些，谢谢大家！