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主题：【价值组实盘报告】第72周：大放松小紧缩 -- 陈经
家园 【价值组实盘报告】第72周：大放松小紧缩 基本面中长线实盘投资组合
投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础
选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。
选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。
以上与格子组一期理念相同。
持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。
操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。
本周操作：
陈经
17.8买入500股招商银行
18.4卖出500股招商银行
34.95买入500股中信证券
nettman
收到潍柴动力股息0.11元
持股：
名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值
中信证券 3500 21.117 34.96(65.55%) 48450.5 122360
招商银行 540 -3.188 17.98(--) 11430.72 9709.2
中国南车 100 3.741 5.56(48.62%) 181.9 556
中国铁建 13800 9.834 10.32(4.94%) 6706.8 142416
潍柴动力 1 10323.11 42.05 (-99.59%) -10281.06 42.05
莱钢股份 1 77119.64 14.13(-99.98%) -77104.1 15.54
资产情况：
起始日期：2008年3月10日
起始金额：人民币400000元
持有现金：人民币74411，其中陈经可用73974元，nettman可用437元
股票市值：275099
组合现值：349510
浮动盈亏：-50490或者-12.62%，比上周多亏3.39%。其中陈经浮盈6599元，+3.3%，nettman浮亏57089元，-28.54%。期间上证指数涨幅-24.18%（4300.52-3260.69），沪深300指数涨幅-23.08%（4621.69-3555.09）。
对大势的观察
本周美股是涨的，港股跌得不多。但A股跌得比较大，是2月底以来跌得最大的一周，而且成交显著缩量。市场气氛有些转空，3300点以上成了天量堆积的区域，看来不容易过去。
前一段多方逼空，是机构干的。6、7月华夏等大基金仓位提高10个百分点，这种买力是惊人的，一气拉上了3400。进入8月以后，这种上涨模式结束了，因为股票基金仓位已经很高了，超过了历史最高点，余钱不多了。7月新基金募集虽多达500亿要建仓，但是基金总体上有减仓的必要。同时散户承接也不是很有力，基金与股票开户数虽然是逐渐增加，但与2007年中的盛况相比还差太远，基金开户一周还比不上那时一天的。2007年3-5月散户逼空机构的事，现在没有出现。3200-3400的震荡，主要是机构干的。特别是本周，金融股是机构的主力持仓，跌了不少。
市场主要是对央行紧缩有担心。中央宣传上是统一的，没有谁敢说要紧缩，几次三番解释。但实际动作上，显然有所控制。这也是正常的，因为现在还是信心经济，一定不能把人的信心弄下去。但放贷量实在太过离谱，房价显然涨得太过火了，确实要控制。这种局面，是因为中央就靠银行搞一招鲜，没有实质运营机制的大改革，搞了一段时间以后，必然面临方向上的“二难选择”。无论往哪个方向走，都会出问题，想靠“微调”解决问题是幻想。
说句不好听的，“货币政策”搞什么“坚定不移”，根本就是胡扯。这说明舆论争议大，所以才要“坚定不移”。宏观调控作为一种辅助性的工具，它的用途是反周期，搞得好也就是减少危机的痛苦程度，搞得不好还会加大灾害。它不可能消灭中国经济运行机制的内在矛盾。主要精力去搞宏调，而不是解决内在矛盾，自然议论纷纷，风评不好。搞经济改革才需要“坚定不移”。
话又说回来，中央这样搞宏调年头也不短了，要改也难。所以宏调政策紧缩放松，成了股市最大的基本面，比中国经济的长期上涨趋势还厉害。既然主要就是搞宏调，我认为还是放松比紧缩好。形成坏账不要紧，至少建成了不少东西，全国人也有劲折腾，动起来总会有些好事。紧缩却不改革，那是走死路。我看老温已经想通了这一点，改革搞不来，那就往“松”的方向走，总能留下不少东西，而且全球也不是中国一家这么干。老温管经济，前半期主要是控制，后半期主要是放松，也算是个进步。
现在社会的疑虑是洪水滔天大通胀，我可以断定在中国是不可能的，它的结果是贫富分化加剧。中国政府对基础物资控制力还是不错的，生产能力还过剩，只要肯花钱搞补贴或者行政管制，不会让老百姓没饭吃，这是生产力的进步。但是社会上钱出来了，运行机制相当偏向利益集团，贫富分化就加剧了，这些年分化得相当厉害。所以，除了炒不了的，都会去炒。房地产快弄得中产都买不起了，富人还是不停地买。本届政府搞房地产名声很不好，它的根源在于社会财富分配机制。穷人不是活不下去，甚至不是上不起学没房住，主要是感觉在社会财富分配中混不好。
我判断目前银行一些控贷措施，确实是小动作。放得太快了，稳一下，方向还是要放贷做事。感觉稳一些了，或者不放贷不行了，贷款又冲出来。大的方向是放松，过头了紧缩一下，大放松小紧缩。股市长期还是一个资金过剩的环境，现在即使跌下去了，也会上来。机构减持是为了低位增持，散户投资意愿不可能倒转。社会对通胀的恐惧是长期的，认为银行存款信不过的人，正急剧增加。
估计后市会缩量观望一段，等慢慢明白中央的意图了，社会资金入市积聚力量够了，又会往上炒。不用担心又跌成熊市给套牢。就象房地产，如果又跌到年初的低价，多少人会买？但后悔不来了。
对个股的分析
本周中信招行，以及兴业浦发等金融股普遍大跌8%以上，这是机构减仓造成的。但我觉得不可怕，是仓位控制型的减仓，并非逃跑式清仓。从成交来说，两市成交额四天逐渐减少，缩得不小。但中信与招行周中三天下跌是慢慢放量的，说明市场资金见跌低了趁机买入。周五金融股有提前企稳的迹象。我认为是跌到位了，因此投机性买入，超过半仓多了。
总的来说现在不低估了，想挣钱只有靠投机，害别人，避免被别人害。所以，我要学习实践 投机的操作。也要止损，作出标志性的“投机不成止损”的动作，心理上走过这个阶段。
在熊市中投机，我们的指导策略是要增加股，卖出是为了买回更多。熊市要买股，不然白熊了。熊市止损，在价值投资的框架中就是“追高买回”，比不买回要好。我有前面熊市也有卖出，没有卖丢，但也没有太大收获。
在牛市中投机，我们的指导策略是要增加现金，牛市要挣钱，不然白牛了。所以，不要增加仓位，注意获利了结。一部分卖出的现金，可以坚决等待熊市再说，或者拿出去买债券基金之类的东西。
家园 后市要警惕美国的商业地产信贷 如爆发，老美除了再印钱一条路外，没有别的路。
家园 对大势判断有误 陈大，觉得之前对宏观政策的分析都非常到位，但是这次根据温相的话就判断是大放松小紧缩有点想当然了，需要去银行获得一些一手信息和资料，用数据说话。流动性明显已经出现拐点了，国家说微调，重点不是微，而是调。
家园 拜读了，但是有一个疑问！ 文中说，通胀搞不上去，中央可以控制。真的如此吗？记得上一轮的通货膨胀就是在生产过剩的环境之下形成的呀。过剩的产能并不能阻止价格上涨，这一点已经有所印证。大宗商品的上涨，可能是通胀的直接诱因，另外输入型通胀也会带来巨大影响。当然，真的通胀来了，投资市场也就到头了。前段时间，看了一个英国数据，二战后英国股市和通胀的关系，总结如下，通胀底下无牛市。
家园 不少兄弟们都跑了，但是新股还是应该打得吧，但是中签率太低 这周和下周有几个新股呀。
家园 通胀最大的动力是收入上升 收入不上升，基础物价涨，必然是需求减少，就涨不动了。例如房租，不太好涨。
有时，会有输入型通胀，股市房地产闷骚通胀之类的，看着象通胀，但不可持续，都是泡沫。在收入增加缓慢的情况下，中央控制住泡沫，通胀就好办。这包括投资泡沫、股市房市泡沫。
从5年、10年这样的长时段看，收入增加较快，较高的通胀是正常的，股市也会大涨，中国印度都有这个阶段。
“通胀无牛市”，也许是因为调控导致的周期表现，是一种中短期的说法。来一轮通胀，会导致政府调控，结束牛市。但这轮通胀，会是下一轮牛市的根源。
家园 不是吧？？？ 通胀和收入上升的关系可不是这么简单。
有多少次，基本上算是大多数情况下，都是通胀先发生了，然后收入要之后很久才跟的上来，而实际上收入增长的幅度对比通胀幅度，是高还是低，是由经济基本面，贫富差距程度等一系列因素决定的，远远不是收入上升成了通胀的动力，ft～～～～
按说陈大的年龄，应该现在三十四五左右？那么93年的通胀，前车之鉴犹在眼前，如何能下的出这样的结论呢？
家园 也就是说 这波牛市基本上快到头了，通胀的老虎即使真的出现，也不会再推高股指。
但下个周期的打牛市就此确立了基础。
鲜花已经成功送出。此次送花为【有效送花赞扬，涨乐善、声望】
家园 通胀不来如何牛市 通胀之下才出牛市，写文章的肯定理论派不在市场混的。
理论上通胀下无牛市是对的，因为资产不停贬值。
但是要知道正是资产不停贬值才创造金融市场的繁荣，假设实业都做的很好谁劳心来资产市场混？
正因为实业现在不行，而企业钱多没处去才回到股市回到金融市场内，等通胀消失实体行业复兴股市就要衰败了。
家园 35.162卖出500股中信证券 成交放不大，先把投机资金逃出来，再看风向。